2007年第二季度报告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2007年7月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告期间为2007年4月1日至2007年6月30日。

　　本报告财务资料未经审计。

　　二、基金产品概况

　　基金名称：泰达荷银风险预算混合型证券投资基金

　　基金简称：泰达荷银预算

　　基金交易代码：162205

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2005年4月5日

　　报告期末基金份额总额： 193，115，061.90份

　　基金投资目标：本基金通过风险预算的投资策略，力争获取超过业绩比较基准的长期稳定回报，分享市场向上带来的收益，控制市场向下的风险。

　　基金投资策略：本基金的投资管理全面引进一种全新的投资策略――风险预算。风险预算是指基金在投资组合构建和调整前基于对市场信心度的判断来分配风险，然后根据风险的分配限制来调整具体资产的投资策略，使未来的投资组合满足风险预算的要求，也就是说投资组合在构建和调整前其风险就已锁定。风险预算的策略将体现在投资的各个环节。大量应用数量化的事前和事后的风险控制手段是本基金的重要特色。投资组合资产配置比例的一个重要参考来自于数理化的风险预算。

　　基金业绩比较基准：5％×新华雷曼中国国债指数＋15％×新华雷曼中国金融债指数＋10％×新华雷曼中国企业债指数＋20％×新华富时A200指数＋50％×税后一年期银行定期存款利率。

　　基金风险收益特征：基金的投资目标和投资范围决定了本基金属于风险中低的证券投资基金。

　　基金管理人名称：泰达荷银基金管理有限公司

　　基金托管人名称：交通银行股份有限公司

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　（一）主要财务指标

　　（二）本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　（三）自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动的比较

　　四、基金管理人报告

　　（一）基金经理情况

　　许杰先生，2001年4月毕业于美国Pepperdine University, 取得MBA (with concentration in Finance)学位。在校期间，任Pepperdine University Student Investment Fund助理基金经理职位。毕业后在Walt Disney公司任金融分析师。2002年3月加入泰达荷银基金管理有限公司，并先后担任研究部研究员，2004年1月起，担任泰达荷银周期类行业证券投资基金基金经理助理；2005年4月起担任本基金基金经理助理；2006年5月起担任研究部副总经理。自2006年12月起，担任本基金经理。许杰先生于2006年4月取得了CFA（特许金融分析师）资格。5年基金从业经验，具有基金从业资格。

　　彭泳先生，2002年毕业于北京大学经济学院金融学专业，获金融学硕士学位，同年加入泰达荷银基金管理有限公司，曾担任董事会秘书、2004年3月起担任研究部宏观和固定收益研究员、2005年11月起担任泰达荷银货币市场基金基金经理助理、2006年12月起担任泰达荷银货币市场基金基金经理、2007年3月起担任本基金基金经理。5年基金从业经验，具有基金从业资格。

　　（二）遵规守纪情况

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守相关法律法规以及基金合同的约定，本基金运作整体合法合规，没有出现损害基金份额持有人利益的行为。

　　（三）投资策略与业绩表现说明

　　截止本报告期末，本基金份额净值为1.3832元，本报告期份额净值增长率为22.29%，同期业绩比较基准增长率为6.60%，战胜业绩比较基准15.69％。

　　1、股票市场方面：

　　5月底之前股票市场延续了去年以来的上涨趋势。5月末在多种因素的影响下，市场开始大幅波动。在市场调整的过程中，绩优蓝筹股表现出了明显的抗跌性，但微利股、亏损股和题材股跌幅巨大。

　　本基金的股票投资思路，首先从行业配置和风格配置入手，其次优选个股。通过对实体行业、估值以及催化剂等方面的综合分析，本基金4月份超配了钢铁行业，5月份超配了房地产以及零售饮料等消费行业，6月份在市场调整的过程中采取了弱化行业配置，精选每个行业中的优秀股票的策略。本基金板块轮动的策略基本上和市场产生了共振，取得了较好的投资效果。另外，在股票的选择上面，本基金也力求做到判断股票低估时果断买入，而在市场情绪高涨股票价格出现泡沫时果断卖出，例如潍柴动力、深发展、金融街等股票对基金的贡献度较高。

　　展望后市，本基金认为第三季度股票市场将维持震荡的格局，但结构会明显分化。质地良好、成长性好、估值合理的公司将有良好表现，但前期恶炒的微利股和题材股仍将持续其价值回归之路。

　　本基金在下一季度的股票投资思路围绕以下几点：一、人民币升值和通胀下的资产价格上涨，房地产、商业地产、煤炭等资源品将受益；二、消费的长期增长，商业、保险、航空等行业受益；三、先进制造业，机械、电力设备等行业是其中的代表。

　　2、债券市场方面：

　　二季度宏观经济继续呈现出高位运行的特征，强劲的工业利润增长继续推动投资较快增长，消费物价、房地产价格和股票市场价格不断走高，商业银行贷款增速依然保持较高水平，流动性过剩还在持续，通胀压力在加大。而美国经济增速将回升，市场对美联储的加息预期正逐渐取代降息预期。美国经济的变化，也使得国内货币政策调整的空间更大。在这种背景下，财政和货币政策双双出台，一方面显示出宏观部门对加强调控效果的强烈意愿，一方面也显示了政府对抑制实体经济扩张和资产价格泡沫的高度关注。

　　与我们的预期一致，随着央行两次上调基准利率，债券市场利率也出现了明显的抬升，收益率曲线同样呈现出陡峭化的趋势。

　　基于我们对债券市场的判断，我们维持了一季度以来谨慎的操作策略，将组合久期控制在较低水平，成功规避了市场大幅下跌的风险。

　　展望2007年三季度，我们总体上仍将保持谨慎态度。从趋势上看，未来一段时间，投资、信贷有望适度降温，但经济周期性回落的时间尚未到来。通胀对债券市场的影响仍会持续一段时间，年内仍有1-2次的加息空间。控制流动性过剩仍将是央行的常规性工作，小幅升息、调整存款准备金率和信贷窗口指导等方式将会被综合运用。因此，在基金的日常管理中，我们将紧密跟踪分析央行货币政策，及时把握市场资金面变化情况，继续贯彻执行基于MVS模型分析的决策机制，维持较低的组合久期。

　　五、投资组合报告

　　（一）报告期末基金资产组合

　　（二）报告期末按行业分类的股票投资组合

　　（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　（四）报告期末按券种分类的债券投资组合

　　（五）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细（单位：元）

　　（六）报告附注

　　1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未出现被监管部门立案调查的情况，在报告编制日前一年内未受到公开谴责、处罚。

　　2、基金投资的前十名股票均未超出基金合同规定的备选股票库。

　　3、其他资产（单位：元）

　　4、基金持有处于转股期的可转换债券明细。

　　5、报告期内基金未主动投资权证，也未在报告期末被动持有权证。报告期内因投资认股权和债券分离交易的可转换公司债所附认股权证信息如下：

　　6、报告期末基金未持有资产支持证券。

　　六、开放式基金份额变动

　　七、备查文件目录

　　（一）中国证监会核准泰达荷银风险预算混合型证券投资基金设立的文件；

　　（二）《泰达荷银风险预算混合型证券投资基金基金合同》；

　　（三）《泰达荷银风险预算混合型证券投资基金招募说明书》；

　　（四）《泰达荷银风险预算混合型证券投资基金托管协议》。

　　查阅方式：投资者可通过指定信息披露报纸（《中国证券报》、《证券时报》、《上海证券报》）或登陆基金管理人互联网网址（http://www.aateda.com）查阅。

　　存放地点：基金管理人和基金托管人的住所。

　　泰达荷银基金管理有限公司

　　2007年 7月18日