2007年第二季度报告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本基金托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2007年7月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　本基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告期间为2007年4月1日至2007年6月30日。

　　二、基金产品概况

　　基金简称：天治核心

　　基金代码：163503

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2006年1月20日

　　报告期末基金份额总额：1,179,601,468.28份

　　投资目标：通过将部分资产投资于品质优良、成长潜力高于平均水平的中小型上市公司股票，并将部分资产用于复制大型上市公司股票指数（新华富时中国A200指数）的业绩表现，在控制相对市场风险的前提下，追求中长期的资本增值。

　　投资策略：本基金以股票品种为主要投资标的，以“核心－卫星”策略作为股票投资的总体策略。“核心－卫星”策略是指将股票资产分为核心组合和卫星组合，核心组合通过跟踪指数进行被动投资，控制投资组合相对于市场的风险；卫星组合通过优选股票进行主动投资，追求超越市场平均水平的收益。本基金的核心组合用于跟踪大型公司股票指数（新华富时中国A200指数），卫星组合用于优选中小型成长公司股票。

　　业绩比较基准：新华富时中国A全指×75%＋新华富时中国国债指数×25%

　　风险收益特征：本基金为具有中等风险、中高收益的股票型基金，风险收益特征介于大盘平衡型基金和小盘成长型基金之间。

　　基金管理人：天治基金管理有限公司

　　基金托管人：交通银行股份有限公司

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　（一）主要财务指标（未经审计）

　　注：上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　（二）基金净值表现

　　1、基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率比较表

　　2、自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率与同期业绩比较基准收益率的走势对比图

　　注:按照本基金合同规定，本基金在资产配置中股票投资比例为基金净资产的60％-95％，其中，核心组合的投资比例为股票资产净值的55％-65％，卫星组合的投资比例为股票资产净值的35％-45%；债券投资比例为基金净资产的0％－40％，现金以及到期日在一年以内的政府债券等短期金融工具不低于基金净资产的5%。本基金应自2006年1月20日基金合同生效日起六个月内，达到本基金合同第17条规定的投资比例限制。截至本报告期末，本基金符合上述要求。

　　四、管理人报告

　　（一）基金经理简介

　　余明元先生：经济学博士，证券投资从业经验多年，曾任职于国元证券研发中心、投资部，期间主要从事证券分析、研究和投资管理等工作。2003年加入天治基金管理有限公司从事证券研究和基金管理工作，现任天治基金管理有限公司投资管理部总监兼天治核心成长股票型证券投资基金基金经理。

　　（二）基金运作的遵规守信情况说明

　　在本报告期内,本基金管理人严格按照《证券投资基金法》和其他相关法律法规的规定以及《天治核心成长股票型证券投资基金基金合同》、《天治核心成长股票型证券投资基金招募说明书》的约定,本着诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金财产，为基金份额持有人谋求利益。本基金管理人通过不断完善法人治理结构和内部控制制度，加强内部管理，规范基金运作。本报告期内，基金运作合法合规，没有发生损害基金份额持有人利益的行为。

　　（三）基金的投资策略和业绩表现说明

　　2007年二季度，国内投资、消费和出口继续保持高速增长，宏观经济高位运行，人民币升值加速，在全球经济及证券市场持续高增长的背景下，A股市场宏伟地续演了跌宕起伏的牛市行情。2007年二季度开始上证综指以凌厉之势从3200点左右放量上攻至4300点左右阶段头部。其间，题材股、低价股获得很大的涨幅，而以银行股为代表的超级大盘蓝筹板块停滞不前，市场平均的日换手率高达4%-5%。继管理层提示风险、加息等一系列调控措施出台后，5月底上调印花税成为市场以暴跌近千点的形式反思估值压力的导火索。市场在结构性调整的宽幅震荡格局中，重新寻找平衡与支撑。

　　流动性过剩下的资产价值重估和人口红利下的消费升级，是目前我国股市现阶段较大的两个投资机会。具体情况看，今年市场最大的机会将是优质资产注入、整体上市、实质性资产重组后业绩大幅提高的优质上市公司。本基金2007年二季度将主要仓位重点配置在新华富时A200成份股中今年来行业经营运行情况良好，业绩增长超过市场预期的如金融、房地产、煤炭、机械、有色、消费等盈利能力强成长性好的行业龙头公司上，另外一小部分仓位结合市场实际情况投资在有实质性资产注入、资产重组并有业绩支撑的公司上。因此在5.30大跌之前，本基金取得了超过市场平均的较大收益。5.30之后,市场大幅调整,本基金净值也受到一定损失。本报告期本基金的基金份额净值增长率为27.10%，战胜了同期业绩比较基准收益率。

　　我们认为，虽然牛市行情的总体趋势未变，但是与上半年相比，2007年下半年的综合市场环境已经发生了重大的转变。我们对2007年三季度的投资持谨慎观点，认为在上述数种空方压力的共同作用下，市场将在3400－4400点之间宽幅震荡；对2007年三季度末至四季度趋于乐观，认为市场结构性泡沫的大幅缩减、蓝筹上市公司业绩增长的明朗化和奥运效应等，将为股指再创新高提供动力与支持。市场在回归价值投资的理性思考中步入下半年，与之呼应的是经济景气背景下多数蓝筹上市公司实际盈利能力快速提升，人民币续写升值预期，经济增长方式向集约式、环保式转型，国内消费结构持续升级等等。我们将自己定位为更为稳健、更为耐心的价值投资者，通过对行业和个股的深入挖掘，务使超越表象，以实际盈利能力的可持续提升作为甄选投资品种的最终标准。与此同时，对经济可能过热带来的政策面、资金面调控压力，超级大盘股回归A股市场和公司债发行的扩容压力，利息税调整和QDII的资金分流压力等等偏空的因素亦当保持警醒。

　　下半年，本基金将重点关注两大投资主题和行业：一是较长期受益于经济增长和人民币升值的行业如地产、银行、保险以及其他资源价值重估的行业；二是经济增长方式转型过程中的投资机会如品牌消费、节能环保、装备振兴、价值低估的能源资源、央企整合以及其他高增长行业。

　　五、投资组合报告

　　（一）报告期末基金资产组合：

　　（二）报告期末按行业分类的股票投资组合：

　　（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细：

　　（四）报告期末按券种分类的债券投资组合：

　　本报告期末本基金无债券投资。

　　（五）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细：

　　本报告期末本基金无债券投资。

　　（六）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证明细：

　　本报告期末本基金无权证投资。

　　（七）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券明细：

　　本报告期末本基金无资产支持证券投资。

　　（八）投资组合报告附注：

　　1、本基金本期投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券。

　　2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选库之外的股票。

　　3、期末其他资产构成：

　　4、期末本基金持有的处于转股期的可转换债券明细：

　　本报告期末本基金未持有处于转股期的可转换债券。

　　六、开放式基金份额变动

　　七、备查文件目录

　　1、天治核心成长股票型证券投资基金(LOF)设立等相关批准文件

　　2、天治核心成长股票型证券投资基金(LOF)基金合同

　　3、天治核心成长股票型证券投资基金(LOF)招募说明书

　　4、天治核心成长股票型证券投资基金(LOF)托管协议

　　5、本报告期内按照规定披露的各项公告

　　备查文件存放地点：天治基金管理有限公司办公地点—上海市复兴西路159号。

　　网址：www.chinanature.com.cn

　　天治基金管理有限公司

　　2007年7月18日