大成创新成长混合型证券投资基金（LOF）(原景博证券投资基金转型)

2007年07月19日来源：上海证券报作者：

　　2007年第二季度报告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2007年7月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告中的财务资料未经审计。自2007年6月12日景博证券投资基金终止上市之日起，原景博证券投资基金基金名称变更为大成创新成长混合型证券投资基金（LOF）。原景博证券投资基金报告期自2007年4月1日至2007年6月11日止，大成创新成长混合型证券投资基金（LOF）报告期自2007年6月12日起至6月30日止。

　　二、基金产品概况

　　（一）大成创新成长混合型证券投资基金（LOF）

　　（二）原景博证券投资基金

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　（一）主要财务指标

　　所述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　（二）大成创新成长混合型证券投资基金净值表现（自2007年6月12日（基金合同生效日）起至2007年6月30日止）

　　1、本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　2、自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动的比较

　　大成创新基金累计份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比图

　　（2007年6月12日至2007年6月30日）

　　注：1、按基金合同规定，大成创新成长股票型证券投资基金自基金合同生效之日起3个月内为建仓期。

　　2、2007年5月15日，景博证券投资基金转型获基金份额持有人大会决议通过，并获中国证监会2007年6月4日证监基金字[2007]155号文核准。自2007年6月12日起，景博证券投资基金在深圳证券交易所终止上市，其由《景博证券投资基金基金合同》修订而成的《大成创新成长混合型证券投资基金基金合同》正式生效。

　　3、大成基金管理有限公司已于2007年6月22日对投资者持有的原景博证券投资基金（以下简称“基金景博”）进行了基金份额转换操作。经本基金托管人中国农业银行确认，拆分基准日（6月22日）基金份额净值为2.2113元，精确到小数点后第9位为2.211341193元（第9位以后舍去），本基金管理人按照1: 2.211341193的转换比例将原基金景博的基金财产进行了拆分。拆分后，基金份额净值变为1.000元，相应地，原基金景博每1份基金份额转换为2.211341193份，基金份额计算结果保留到整数位，所产生的误差归入基金财产。

　　原基金景博的基金总份额由1,000,000,000.00份转换为2,211,341,193份。

　　（三）原景博证券投资基金净值表现（自2007年4月1日起至2007年6月11日（基金合同失效日）止）

　　1、本报告期基金份额净值增长率

　　2、自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动的比较

　　基金景博累计份额净值增长率走势图

　　（1999年11月12日至2007年6月11日）

　　注：1、按基金合同规定，本基金由《暂行办法》颁布前的老基金规范后设立，经中国证监会批准，基金资产存在一段调整期，调整期为基金上市之日起六个月内。截至报告日，本基金的各项投资比例已达到基金合同第七条之（五）投资组合中规定的各项比例。

　　四、管理人报告

　　（一）基金经理简介

　　王维钢先生，基金经理，浙江大学管理硕士、南开大学经济学博士生。10年证券从业经历，1996年起历任君安证券有限公司研究所首批高级研究员、国泰君安证券股份有限公司业务董事、鹏华基金管理有限公司策略主管、国信证券有限公司投资经理、巨田基金管理有限公司策略主管；2006年12月加盟大成基金管理有限公司，2007年1月起担任基金景博基金经理（2007年6月12日起改制为大成创新成长混合型证券投资基金）。

　　（二）基金运作遵规守信情况说明

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《景博证券投资基金基金合同》（截至2007年6月11日）、《大成创新成长混合型证券投资基金基金合同》（2007年6月12日基金合同生效以来）和其他有关法律法规的规定，在基金管理运作中，基金的投资范围、投资比例、投资组合、证券交易行为、信息披露等符合有关法律法规、行业监管规则和基金合同等规定，本基金没有发生重大违法违规行为，没有运用基金财产进行内幕交易和操纵市场行为以及进行有损基金投资人利益的关联交易，整体运作合法、合规。本基金将继续以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，承诺将一如既往地本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，在规范基金运作和严格控制投资风险的前提下，努力为基金份额持有人谋求最大利益。

　　（三）基金经理工作报告

　　1、市场回顾和操作情况

　　2007年上半年中国经济增长在高位基础上进一步加快，明显高于预期，主要是外贸顺差高速增长并进一步加快，消费品市场进一步活跃和投资增长保持高速，使得社会总需求的扩张加快，对经济增长的拉动作用加强。

　　由于07年上半年出现较为显著的股票供需结构性失衡，蓝筹股供给不足、受限股流通规模猛增、资金供给持续增长并伴随外部资金到位预期增强，使得市场出现结构性过度上涨并积累了相当程度的风险。蓝筹股供给面临增长瓶颈，优质大型国企上市排队进度快于监管部门的项目储备，红筹股诸如中移动等海外注册央企上市公司需要等待才能在国内发行上市；许多资产注入预期的公司股价上涨过快，这抑制了大股东增发注入优质资产的热情，构成大股东和流通股东新一轮博弈与对峙。以过度圈钱为目标的公开增发逐渐盛行，投资者面临高价增发后锁定期内深度套牢的风险。中小板急速扩容，资金局部失衡造成小市值股普遍过高定位，形成小市值股高估预期的恶性循环。资金供给方面，新增资金供给继续持续增长，公众储蓄资金持续流入公募基金市场，中美战略对话确认新增QFII额度200亿美元，而保监会在等待宣布调高保险公司股票资产比例上限的时机。

　　目前市场总体估值水平已不便宜，但年度行业估值均值的持续快速下降是中国经济强劲增长的具体表现，主要研究机构分析师持续调高部分重点行业和公司盈利预测为长期投资者提供了估值下降的可能性。

　　我们认为全流通时代的到来，使围绕上市公司的利益博弈发生了颠覆性变化，全流通后控股股东的利益与二级市场股价密切挂钩，注入优质资产可以增厚每股收益，从而大幅提升二级市场股价。整体上市通过消除大量关联交易和通过优质资产注入增厚每股业绩，能够显著提升上市公司的内在价值，定向增发是大股东提高持股比例的必然选择。另外，并购重组将激活市场，在全流通时代，上市公司并购将风起云涌，上市公司面临的潜在并购风险大大增加，原股东必然会开展反收购行为，从而使上市公司控制权的市场争夺日趋频繁和激烈。在这种大思路的指引下，我们在投资实践中更多地关注资产注入与整体上市的定向增发提升上市公司真实价值。此外，券商类股也对07年以来本基金净值增长作出了显著的贡献。为了避免个股判断出现失误，我们采取了类指数化投资的均衡配置策略。我们选择的投资目标，除了动态估值要相对偏低以外，未来成长性也要好，这样才有潜力成为并持续成为蓝筹公司。

　　6月以来，市场在4000点上下300点范围内出现强势整理，封转开后的大成创新成长基金迎来了相对较好的建仓机会。我们一直认为，6-7月的强势整理对下半年的市场运行将更有利。虽然流动性调控前景的不明朗预期对投资者的持股信心存在消磨的阶段性作用，但是中国经济基本面基础坚实，基本面不支持骨干企业盈利前景全面转坏的判断，不支持出现深幅调整的市场趋势长期牛市的基础仍然稳健。而且股指期货推出也有利于机构投资者通过套期保值回避系统风险从而更倾向于长期投资，机构投资者的行为改善将有效对冲股指期货推出初期可能出现的波动加剧的压力。

　　我们认为，尽管6月前后的市场总体估值水平并不能判定为偏低，但整体上市、资产注入等资产证券化运作将优化中国上市公司资产质量，市值考核、股权激励、两税合并等内外部动力将驱动上市公司释放业绩并超预期增长，实质降低特定个股相对较高的动态估值水平。通过众多蓝筹公司自身盈利快速增长内生式降低估值水平和潜在蓝筹公司资产外延式降低估值水平，从动态考察来看中国资本市场仍有吸引力。

　　2、市场展望和投资策略

　　07年下半年宏观环境总体上将保持稳定。在国际经济环境总体依然有利、国内居民收入、企业利润、财政收入改善的大背景下，07年下半年中国经济增长动力依然强劲。尽管近期出现了美国经济不确定性增加等因素，但由于欧元区、日本以及其他地区经济增长仍比较乐观，全球经济很可能继续保持较快增长，外部需求依然较强。未来一段时期我国贸易顺差增长有望放缓，但仍会维持在较高水平。下半年通货膨胀预期将进一步加强。预计全年CPI在3-3.5％之间。流动性调控前景的不明朗对投资者的持股信心存在消磨的阶段性作用。中国经济基本面基础坚实，不支持出现深幅调整的市场趋势。

　　预计宏观调控措施将是稳健而有预见性的，适度加息以抑制可能抬头的通货膨胀已成为共同的预期，受内外部升值压力驱动人民币升值呈现加速趋势。基于对通货膨胀预期以及中央银行目标及政策困境判断，人民银行预计将一年期定期存款利率加息1－2次，幅度合计约0.54％。虽然07年上半年人民币相对美元出现持续持续升值，但人民币实际有效汇率并无明显上升趋势，下半年贸易顺差还有可能增加，同时投机资本还会继续流入。人民币实际有效汇率下半年加速升值的概率较大，但年升值幅度预计控制在5%以内。流动性管理将从以往单一由人民银行运用公开市场操作、存款准备金率等多种方式回收流动性的管理方式转为财政部发行外汇投资公司特别国债、人民银行调整存款准备金率和加息、证监会推行QDII政策、商务部调整出口退税政策等多部委多种手段协同综合管理方式。但是，预计下半年金融市场流动性依然保持在过剩状态，流动性过剩向流动性紧缩转变的时机和条件并不成熟。

　　我们将重点关注40个行业中买入评级的设备、金融、钢铁、有色、汽车5个行业，并依据行业评级确定行业资产配置比例。我们将一如既往地锁定预期估值偏低且可持续高速增长的公司作为重点投资目标群，同时参考公司治理和流动性因素。

　　07年下半年影响力最大的投资主题包括：人民币资产持续升值、股东资产加速证券化、国家自主创新政策催生世界级制造企业、资源与公共产品价格提升、内外动力驱动业绩释放、奥运和3G等题材刺激现代服务业发展。

　　五、投资组合报告

　　（一）大成创新成长混合型证券投资基金

　　1、2007年6月30日基金资产组合情况

　　2、2007年6月30日按行业分类的股票投资组合

　　3、2007年6月30日按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　4、2007年6月30日按券种分类的债券投资组合

　　无。

　　5、2007年6月30日按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　无。

　　6、投资组合报告附注

　　（1）报告期内基金投资的前十名证券的发行主体无被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。

　　（2）基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　（3）基金的其他资产构成

　　（4）报告期末基金持有的处于转股期的可转换债券明细

　　无。

　　（5）权证投资情况

　　注：本报告期投资的权证武钢CWB1 (580013)部分源于武钢股份（600005）老股东配售分离交易可转债 (126005)时获配的权证，部分源于申购武钢分离交易可转债(126005)时获配的权证；投资的五粮YGC1 (030002)为基金主动投资。

　　（6）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的所有资产支持证券明细

　　无。

　　（7）本报告期内基金管理人运用固有资金投资本基金情况

　　（8）由于四舍五入原因，分项之和与合计可能有尾差。

　　（二）原景博证券投资基金

　　1、2007年6月11日基金资产组合情况

　　2、2007年6月11日报告期末按行业分类的股票投资组合

　　3、2007年6月11日按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　4、2007年6月11日按券种分类的债券投资组合

　　5、2007年6月11日按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　6、投资组合报告附注

　　(1)报告期内基金投资的前十名证券的发行主体无被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。

　　(2)基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　(3)基金的其他资产构成

　　(4)报告期末基金持有的处于转股期的可转换债券明细

　　无。

　　(5)权证投资情况

　　(6)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的所有资产支持证券明细

　　无。

　　(7)本报告期内基金管理人运用固有资金投资本基金情况

　　(8)由于四舍五入原因，分项之和与合计可能有尾差。

　　六、开放式基金份额变动(大成创新成长混合型证券投资基金)

　　单位：份

　　注：大成基金管理有限公司已于2007年6月22日对投资者持有的原景博证券投资基金（以下简称“基金景博”）进行了基金份额转换操作。经本基金托管人中国农业银行确认，拆分基准日（6月22日）基金份额净值为2.2113元，精确到小数点后第9位为2.211341193元（第9位以后舍去），本基金管理人按照1: 2.211341193的转换比例将原基金景博的基金财产进行了拆分。拆分后，基金份额净值变为1.000元，相应地，原基金景博每1份基金份额转换为2.211341193份，基金份额计算结果保留到整数位，所产生的误差归入基金财产。原基金景博的基金总份额由1,000,000,000.00份转换为2,211,341,193份。

　　七、备查文件目录

　　（一）备查文件目录

　　1、中国证监会批准设立景博证券投资基金的文件；

　　2、《景博证券投资基金基金合同》；

　　3、《景博证券投资基金托管协议》；

　　4、中国证监会《关于核准景博证券投资基金基金份额持有人大会决议的批复》；

　　5、《大成创新成长混合型证券投资基金基金合同》；

　　6、《大成创新成长混合型证券投资基金托管协议》；

　　7、大成基金管理有限公司批准文件、营业执照、公司章程；

　　8、本报告期内在指定报刊上披露的各种公告原稿。

　　（二）存放地点

　　本季度报告存放在本基金管理人和托管人的办公住所。