2007年第二季度报告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2007年7月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告财务资料未经审计。

　　二、基金产品概况

　　基金简称：长城消费增值

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2006年4月6日

　　报告期末基金份额总额：1,316,093,276.21份

　　投资目标：重点投资于消费品及消费服务相关行业中的优势企业，分享中国经济增长及增长方式转变所带来的收益，实现基金资产可持续的稳定增值。

　　投资策略：本基金为主动型股票基金，采取适度灵活的资产配置策略，在重点配置消费品及消费服务相关行业中优势企业股票的基础上，择机加入债券类资产以降低系统性风险；"自下而上"地精选个股，充分把握消费驱动因素、消费水平差异与消费升级带来的投资机会，通过对消费类上市公司的分析、评估，优先选择目标行业中的优势企业作为主要投资对象。

　　业绩比较基准：本基金的业绩比较基准为：80％×中信标普300指数收益率+15％×中信国债指数收益率+5％×同业存款利率。

　　风险收益特征：本基金是较高预期收益—较高预期风险的产品，其预期收益与风险高于混合基金、债券基金与货币市场基金。

　　基金管理人：长城基金管理有限公司

　　基金托管人：中国建设银行股份有限公司

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　下述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　（一）主要财务指标(2007年4月1日—2007年6月30日)

　　单位：人民币元

　　（二）基金净值表现

　　1、 长城消费增值本报告期净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表：

　　2、长城消费增值净值累计增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图：

　　注：本基金合同规定：本基金投资组合中，股票投资比例为基金净资产的60%－95%；债券及短期金融工具的投资比例为基金净资产的5%-40%。现金或者到期日在一年以内的政府债券为基金净资产的5%以上。本基金在投资运作中按照相关法律法规规定，严格遵守了基金合同的约定。

　　四、管理人报告

　　1、基金经理简介

　　杨军先生，生于1968年，北京大学经济管理系经济学学士，北京大学经济学院经济学硕士。曾就职于深圳市安信财务有限公司证券投资部、深圳经济特区证券公司投资部、广发基金管理有限公司投资管理部，曾任投资部副经理等职务，2003年3月进入长城基金管理有限公司，自2003年11月1日起至2005年3月25日任“长城久恒平衡型证券投资基金”基金经理，自2006年4月6日“长城消费增值股票型证券投资基金”成立至今任该基金基金经理。

　　2、报告期内基金运作遵规守信情况说明

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守了《证券投资基金法》、《长城消费增值股票型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制和防范风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大的利益，不存在损害基金份额持有人利益的行为。本报告期运作过程中曾出现投资组合指标被动偏离规定标准的情况，本基金管理人在规定的合理期限内进行了调整，有效地保护了基金持有人利益。

　　3、报告期内基金的投资策略及业绩表现

　　2007年第二季度，长城消费基金净值增长41.15％，二季度末本基金重点的投资方向主要集中在金融服务、食品饮料、零售、金属非金属、地产等行业，二季度末本基金的股票仓位为41.1%，主要有两个原因，一是7月2日基金要进行大比例分红（每10份基金送6.8元），本基金必须保留足够的现金用于分红，二是本基金在6月底为了实现收益股票仓位有较大幅度的降低。本基金已在基金合同及相关法律法规规定的期限内及时进行了调整。

　　2007年第二季度，长城消费增值基金的净值增长率比较理想,主要原因是本基金重点配置的消费服务类行业本季度表现比较好，另外本基金配置的一些机械类股票本季度的表现也比较好。

　　2007 年5月底以来市场的波动开始加剧，我们认为一方面是由于市场的估值水平短期内处于一个比较高的水平,另外市场短期面临的环境也出现了一些微妙的变化：股票供给速度明显加快，大型红筹回归、QDII的推出等，这些因素都使股票的供求关系有所变化。市场的调整和成交量的降低会得投机炒作失去基础，但我们认为随着市场的调整，蓝筹公司的估值会趋于合理，而且一些蓝筹公司未来盈利高增长的趋势将继续保持，对于理性的中长期投资者来说，调整将提供了一个良好的中长期投资优质公司的机会。

　　我们认为应该重新回到对蓝筹股的关注，尤其是那些质地优良、稳定增长的品种上，在市场的波动中它们的抗波动性比较强，而且未来的收益更容易预期，未来另外一类值得关注的投资机会则是对因行业拐点出现而受益的公司，这些公司一类是因产能扩张、新项目达产等因素带来业绩增长，另一类则是下游需求旺盛，产品价格上涨所引发的业绩大幅增长。

　　在行业方面，我们继续看好金融、消费品、商业零售、地产等与消费服务密切相关的行业，中国经济结构的调整和消费升级将是一个长期趋势，在这个过程中，消费服务行业中的优秀企业将获得持续成长的空间，盈利也将持续增长，短期估值偏高的风险将被长期业绩增长所化解，机械设备等行业中的一些优秀公司未来几年内业绩持续增长的确定性较高，并且个别优秀企业会在这个过程中积累起持续增长的长期竞争优势，这些公司也是不可多得的投资品种。

　　五、投资组合报告

　　1、报告期末基金资产组合情况

　　2、报告期末按行业分类的股票投资组合

　　3、报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细：

　　（注：以上股票名称以2007年6月30日公布的股票简称为准。）

　　4、报告期末按券种分类的债券组合

　　5、报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细：

　　(注:报告期末基金共持有一种债券)

　　6、报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券明细：

　　截至本报告期末，长城消费增值基金未持有资产支持证券。

　　7、本基金本报告期内权证投资情况：

　　8、投资组合报告附注

　　（1）本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到过公开谴责、处罚。

　　（2）基金投资的前十名股票中，未有投资于超出基金合同规定备选股票库之外股票。

　　（3）其他资产的构成：

　　（4）本基金本期未持有处于转股期的可转换债券。

　　（5）本基金本报告期未投资分离交易可转债，期末未持有分离交易可转债。

　　（6）由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

　　六、本基金管理人运用固有资金投资本基金情况

　　本基金管理人长城基金管理有限公司于2006年4月3日通过代销渠道认购长城消费增值股票型证券投资基金3000万份，适用费率为“认购金额500万元以上（含），每笔认购手续费500元人民币”。本报告期长城基金管理有限公司持有本基金份额未发生变化，报告期末持有本基金3000万份，占基金总份额的比例为2.28%。

　　七、开放式基金份额变动

　　八、备查文件目录及查阅方式

　　1、本基金设立等相关批准文件

　　2、《长城消费增值股票型证券投资基金基金合同》

　　3、《长城消费增值股票型证券投资基金托管协议》

　　4、报告期内披露的公告原件

　　5、长城基金管理有限公司章程、企业法人营业执照、基金管理公司法人许可证

　　查阅地点：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界商务中心41层

　　查阅方式：投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人长城基金管理有限公司

　　咨询电话：400-8868-666

　　网站：www.ccfund.com.cn

　　长城基金管理有限公司

　　二○○七年七月十九日