航空公司：持续增长可期

　　南方航空涨停，中国国航、上海航空等亦有表现，在人民币持续升值的大背景下，航空股的市场表现始终受人关注。

　　供求关系、航油价格和人民币汇率，是决定航空运输业盈利增长的三个核心因素。在目前国内航空运输业市场结构较为健康的状态下，保持较高的客座率和收益率水平将成为可能。目前我国已是全球第二大航空市场，随着国民经济的快速发展，未来航空需求的增长空间极大。根据民航总局的预测，2005年至2010年，我国航空旅客运输量年复合增长率为13.7%，货物运输量年复合增长率为13.3%，这为航空企业的快速发展创造了良好的发展环境。另外，由于航空公司均拥有大量的外币负债，且主要是美元负债，在目前人民币加速升值的情况下，必然给航空公司带来巨额汇兑损益，再加上占航空企业运营成本40%的航油价格的相对稳定，航空公司的持续盈利应该能够得到保证。

　　随着市场开放程度的加大，拥有航线资源优势的航空公司，其市场竞争力更有保证，盈利能力在有利环境中提升的速度也将更快。中国国航的国际航线资源最为丰富，是目前国际客流量快速增长的最大受益者；南方航空国内航线分布最广，在国内航空客运平民化趋势中占据有利地位；而海南航空在国内支线航空拥有绝对优势，将直接分享民航总局大力为推进支线航空所提供的优惠政策。不同的定位决定了这些企业将在国内航空运输业的竞争中取得各自的优势地位，盈利增长也将更为显著。

　　当然，现有航空企业未来所面临的竞争压力也需要重视，新华航空已获运行合格证，其近百架客机、300亿元资产的竞争力对处于相对垄断地位的三大航空公司将带来一定冲击。与此同时，东方航空亦在引进战略投资者。可以想见，在未来几年，中国航空业的竞争格局将重新洗牌。因此，只有在外部环境改善以及竞争格局演变过程中占据优势的航空企业才值得市场重点关注。

　　（天信投资 王飞）