2007年第二季度报告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2007年7月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告财务资料未经审计。

　　二、基金产品概况

　　基金简称：南方积配

　　基金运作方式：上市契约型开放式

　　基金合同生效日：2004年10月14日

　　期末基金份额总额：4,934,847,912.11

　　投资目标：本基金为股票配置型基金，通过积极操作进行资产配置和行业配置，在时机选择的同时精选个股，力争在适度控制风险并保持良好流动性的前提下，为投资者寻求较高的投资收益。

　　投资策略：本基金秉承的是"积极配置"的投资策略。通过积极操作进行资产配置和行业配置，在此基础上选择个股，力争达到"在适度控制风险并保持良好流动性的前提下，为投资者寻求较高的投资收益"的投资目标。在本基金中，配置分为一级配置、二级配置和三级配置，其中一级配置就是通常所说的资产配置，二级配置是指股票投资中的行业配置，三级配置也就是个股选择。

　　业绩比较基准: 本基金股票投资部分的业绩比较基准采用上证综指，债券投资部分的业绩比较基准采用上证国债指数。本基金定位在股票配置型基金，以股票投资为主，国债投资只是为了回避市场的系统风险，因此，本基金的整体业绩比较基准可以表述为如下公式：

　　基金整体业绩基准＝上证综指×85％＋上证国债指数×15％

　　风险收益特征：本基金定位为股票配置型基金，强调采用积极策略通过三种配置（资产配置、行业配置和个股配置）进行投资，因此属于证券投资基金中较高预期风险和较高预期收益的品种。

　　基金管理人：南方基金管理有限公司

　　基金托管人：中国工商银行股份有限公司

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　（一）主要财务指标(本报告财务资料未经审计)

　　重要提示：上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　（二）基金净值表现

　　1、净值增长率与同期业绩基准收益率比较表

　　2、累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较图

　　四、管理人报告

　　（一）基金管理团队

　　姜文涛先生，基金经理。9年证券从业经历。毕业于中国人民银行研究生部，获硕士学位。曾任职于国泰证券有限公司、国泰君安证券股份有限公司、博时基金管理有限公司和长盛基金管理有限公司。2004年5月加入南方基金管理有限公司，曾任基金天元助理，天元基金经理(2005年3月10日至2006年3月10日)，现任南方积极配置基金经理。

　　张志梅女士，基金经理助理。12年证券从业经历。毕业于中国人民银行研究生部，获硕士学位。曾任职于南方证券有限公司。2000年11月加入南方基金管理有限公司，先后任职于市场拓展部和投资研究部，曾任天元基金经理助理，现任南方积极配置基金经理助理。

　　此外，南方积极配置基金管理小组还配备了若干名证券投资分析人员，协助上述人员从事南方积极配置基金的投资管理工作。

　　（二）基金运作的遵规守信情况

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》和《证券投资基金销售管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则、《南方积极配置基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。

　　（三）基金的投资策略和业绩表现说明

　　2007年二季度，中国宏观经济继续维持良好增长态势。固定资产投资和出口维持了较高的增长率，消费也出现了稳中有升的良好增长态势。需求的旺盛、较低的利率、不断改进的行业内竞争格局和企业本身经营效率的继续提升，都促成了上市公司盈利增长的加速态势，而且盈利增长从部分行业向大部分行业扩散。

　　二季度A股市场延续了去年的上涨趋势，企业盈利前景的改善、重组并购预期的增强和比较宽松的市场资金氛围，都支持了股票价格的上涨。经过一年多的上涨，A股市场估值水平有了显著提升，政府、机构投资者和众多关注市场的人士，都表示出了对估值水平的强烈关注，这种关注的氛围有利于A股估值上升的趋势减慢和延长，但企业盈利和流动性双重因素推动资产重估的趋势不会改变。

　　二季度内，本基金降低了股票仓位到90％以下，增加了现金、存款和央票等高流动性资产的比例，以适应申购赎回更加频繁和大额的情况。在行业配置方面，继续维持对金融、食品饮料、创新升级型制造业、房地产业、商业零售业和医药行业六个行业的重点投资，同时对钢铁、电力、交通运输、有色金属等非重点行业进行了部分分散投资。在个股选择方面，加大了对有资产注入和整体上市预期的个股的投资。

　　本基金的重点配置行业在一季度相对表现不佳，在二季度市场振荡的过程中表现有所好转，我们对这些行业的长期增长前景报乐观态度，长期持有这些行业的优质公司，是充分分享本轮牛市成果的合理途径。我们认为，在较长的时间内，银行、地产、证券行业都是资产重估进程的最大受益者，也是国民财富增长的稳定受益者；消费品持续多年的高增长，并不是一个时代的结束，中国消费的高速增长，也许在未来几年才真正开始；以机械行业为代表的中国中端制造业，代表了中国国际分工的优势所在，在整个可贸易品产业体系的发展进程中，必然具备超越产业体系平均增长速度的发展能量。

　　在下半年的投资管理过程中，我们将重点关注以下两个领域的组合改进：第一，相对于快速消费品而言，汽车、家电、住房等耐用消费品表现出更快的增长势头，行业内的竞争格局在改善，用PEG衡量的估值水平也较低，我们将在下半年的消费品配置中考虑这种差别；第二，随着人民币升值和国家出口税收政策的变更，制造业公司的营业环境开始出现更显著的差异，我们需要研究中国制造业的优势领域所在，并逐步定焦于具备持续创新能力的制造业个股，进一步优化本基金的制造业配置。

　　五、投资组合报告

　　（一）期末基金资产组合情况

　　（二）期末按行业分类的股票投资组合

　　（三）期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　（四）期末按券种分类的债券投资组合

　　（五）期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　（六）投资组合报告附注

　　1、本基金本期投资的前十名证券中没有发行主体被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券。

　　2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　3、期末其他资产构成

　　4、权证投资情况

　　本报告期内本基金无新增投资权证情况.

　　六、开放式基金份额变动

　　七、备查文件目录

　　1、《南方积极配置基金基金合同》。

　　2、《南方积极配置基金托管协议》。

　　3、南方积极配置基金2007年2季度报告原文。

　　存放地点：深圳市深南大道4009号投资大厦7楼

　　查阅方式：网站：http://www.nffund.com

　　南方基金管理有限公司

　　二零零七年七月二十日