2007年第二季度报告

　　重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2007年7月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告期为2007年4月1日起至2007年6月30日止。

　　本季度报告的财务资料未经审计。

　　一、 基金产品概况

　　基金名称：景顺长城内需增长开放式证券投资基金（以下简称“本基金”）

　　基金简称：内需增长基金

　　基金代码：260104

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2004年6月25日

　　报告期末基金份额总额：1,787,193,210.80

　　投资目标：本基金通过优先投资于内需拉动型行业，分享中国经济和行业的快速增长带来的最大收益，实现基金资产的长期、可持续的稳定增值。

　　投资策略：

　　（1）股票投资策略

　　本基金在构建和管理投资组合的过程中，主要采取“自上而下”为主的投资方法，着重在内需拉动型行业内部选择基本面良好的优势企业或估值偏低的股票。基于对宏观经济运行状况及政策分析、金融货币运行状况及政策分析、产业运行景气状况及政策分析，对行业偏好进行修正，进而结合证券市场状况和政策分析，做出资产配置及组合构建的决定。

　　股票投资部分以“内需拉动型”行业的优势企业为主，以成长、价值及稳定收入为基础，在合适的价位买入具有高成长性的成长型股票、价值被市场低估的价值型股票、以及能提供稳定收入的收益型股票。

　　（2）债券投资策略

　　本基金债券投资部分着重本金安全性和流动性。综合分析宏观经济形势，并对货币政策与财政政策以及社会政治状况等进行研究，着重利率的变化趋势预测，建立对收益率曲线变动的预测模型。通过该模型进行估值分析，确定价格中枢的变动趋势；同时，计算债券投资组合久期、到期收益率和期限等指标，进行“自下而上”的选券和债券品种配置。

　　本基金将持续地进行定期与不定期的投资组合回顾与风险监控，适时地做出相应的调整。

　　业绩比较基准：

　　本基金股票投资部分的业绩比较基准是沪深综合指数总市值加权指数（上证综合指数和深证综合指数按照总市值权重加权形成的指数），本基金债券部分的业绩比较基准为中国债券总指数。

　　本基金整体业绩比较基准=沪深综合指数总市值加权指数×80%＋中国债券总指数×20%

　　风险收益特征：

　　本基金在风险较高的股票型基金中属于中低风险基金，依据本基金投资组合管理方法的特征对投资组合风险进行控制，力争使本基金的平均单位风险收益值高于业绩比较基准的平均单位风险收益值。

　　基金管理人：景顺长城基金管理有限公司

　　注册及办公地址：深圳市深南中路1093号中信城市广场中信大厦16层

　　客户服务热线： 0755-82370688

　　网址： www.invescogreatwall.com

　　基金托管人：中国农业银行

　　注册及办公地址：北京市复兴路甲23号

　　电话：（010）68424199

　　网址：http://www.abchina.com

　　二、 主要财务指标和基金净值表现

　　重要提示：下述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　（一）主要会计数据和财务指标（2007年4月1日—6月30日）

　　（二）基金的净值表现

　　1、本报告期基金净值增长率与同期业绩基准收益率比较表

　　2、累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较

　　（2004年6月25日至2007年6月30日）

　　备注：按照本基金的基金合同规定，本基金的投资建仓期为自2004年6月25日合同生效日起3个月。建仓期满至今，本基金的投资组合达到本基金合同第十八条之（五）规定的比例限制及本基金投资组合的比例范围。

　　三、 管理人报告

　　（一）基金管理人的基金经理情况介绍

　　本公司采用团队投资方式，即通过整个投资部门全体人员的共同努力，争取良好投资业绩。本基金聘任基金经理如下：

　　李学文先生，中国人民银行金融研究所，经济学硕士。8年基金从业经历。1998年7月加入博时基金管理公司，历任研究员、基金经理助理；2002年5月加入中融基金管理公司，任基金经理；2002年11月加入银华基金管理公司，历任基金经理助理、基金经理。2005年9月加入本公司，现任投资总监。

　　（二）基金运作遵规守信情况

　　报告期内，本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合规定的要求；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。

　　（三）投资策略和业绩表现的说明

　　1、运作回顾

　　（1）行情回顾和分析

　　07年上半年沪深300指数上升84.4％至3764.08点，上证综指上升42.8％至3820.70点。宏观经济高速成长、牛市财富效应的全面扩散、上市公司盈利超预期增长等因素推动市场继续大幅度上升后，高估值水平的压力、针对充裕流动性的宏观调控措施以及打击市场违法违规行为等市场治理措施的影响导致市场从过热状态中逐步冷静，5月底6月初市场进入调整阶段。

　　市场结构方面，绩差公司与小市值公司在高成长预期与重组预期的推动下，股价暴涨，市场表现远远超越大市值绩优公司，到5月中，超过700只股票涨幅在100％以上；同样地，6月的调整中这些股票的跌幅也远远超过大盘，大市值绩优公司则明显抗跌。

　　市场制度的变化值得关注，包括完善上市公司治理、打击内幕交易与市场操纵等违法违规行为、推动大市值蓝筹公司上市、基金规模超大型化趋势等。

　　（2）基金运作情况回顾

　　本基金期间内基本维持原有的投资组合结构，重点持有金融服务业、钢铁、商品零售、消费品类蓝筹股，并保持股票的较高仓位。本季度本基金收益率为26.68%，超越基准9.64个百分点。

　　2、投资展望

　　（1）市场展望

　　从05年下半年到今年上半年，市场的连续上升已经持续了约24个月，尤其是经过今年上半年的上升，整个市场的估值已经到了一定的高度。尤其与周边市场相比，估值压力不容忽略，这是制约市场上升的最重要因素。

　　不过，过去两年推动市场上升的健康的因素仍然存在，包括：快速稳健增长的宏观经济；人民币持续升值；宏观政策推动经济结构由“投资拉动”、“外需拉动”向“内需拉动”逐步转型；股改完成后上升公司具有更好的经济代表性；国有企业市值考核机制的逐步建立与成熟；以央企为龙头的资产注入与整合；上市公司管理层股权激励措施的逐步实施等等；这些因素对市场的推动作用仍然存在，不过，我们需要认清的是，这些因素产生影响的过程与时间会比市场预期的更长或更复杂，理性预期需要较长时间方能得以实现。

　　另外，针对可能过热的宏观经济及潜在的通胀压力和升值压力，宏观政策可能趋紧，不可避免对经济结构和资本市场造成影响。而管理层对证券市场的针对性政策的主要目的仍将是保证健康发展，不会对市场产生根本的方向性的影响。

　　我们认为，市场将在高估值压力、趋紧的宏观政策、高盈利增速、优质资产注入与重组、股权激励等制度因素的共同驱动下，经过一定时间的结构性调整后有望继续向上。

　　（2）下阶段投资策略

　　由于对A 股市场优质公司的长期增长保持较为乐观的态度，同时认为，目前短期估值偏高的风险可以通过这些公司盈利持续增长得到有效化解，因此我们将保持较高的股票资产配置比例。

　　从产业结构看，在宏观经济增长方式转型和消费升级的背景下，消费服务业面临较好的政策环境和发展前景；伴随国内宏观经济的增长和金融体制改革，金融服务业焕发了巨大的活力，在盈利快速增长的同时，提供了分享人民币长期升值机会；借助技术进步和国内制造能力的整体提升，具备核心竞争优势的装备制造类企业拥有长期增长潜力。此外，部分周期性行业企业盈利大幅超预期，估值具有吸引力。

　　因此，我们将重点关注企业的核心竞争力和成长性，坚持在消费服务、金融服务及优势制造类企业的核心投资，同时结合行业景气周期的变化，调整对周期性行业的投资比例；同时我们也将自下而上挖掘具有强大股东背景和整体资产注入潜力、通过外延式扩张获得高速成长的优质个股。

　　四、 投资组合报告

　　(一)报告期末基金资产组合情况

　　(二)报告期末按行业分类的股票投资组合

　　(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　(四)报告期末按券种分类的债券投资组合

　　截止2007年6月30日，本基金无债券投资。

　　(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　截止2007年6月30日，本基金无债券投资。

　　(六)投资组合报告附注

　　1、报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。

　　2、基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　3、基金的其他资产构成                 单位：元

　　4、报告期末无处于转股期的可转换债券。

　　5、本报告期内无因股权分置改革被动持有的权证，无主动投资的权证。

　　6、本报告期末权证持有情况：无。

　　7、本报告期内及本报告期末没有持有资产支持证券。

　　五、 开放式基金份额变动

　　本报告期内基金份额的变动情况如下：                            单位：份

　　六、 备查文件目录

　　1．中国证监会批准景顺长城内需增长开放式证券投资基金设立的文件。

　　2．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金基金合同》。

　　3．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金招募说明书》。

　　4．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金托管协议》。

　　5．景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程。

　　6．其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告及临时公告。

　　以上备查文件存放在本基金管理人的办公场所，投资者可在办公时间免费查阅。

　　景顺长城基金管理有限公司

　　2007年 7月 20日