2007年第二季度报告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国工商银行根据本基金合同规定，于2007年7月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告中的财务资料未经审计。

　　二、基金产品概况

　　基金简称：中海能源

　　运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2007年3月13日

　　报告期末基金份额总额：17,216,915,044.87份

　　投资目标：在世界能源短缺和中国经济增长模式向节约型转变的背景下，以能源为投资主题，重点关注具备能源竞争优势的行业和企业，精选个股，并结合积极的权重配置，谋求基金资产的长期稳定增值。

　　投资策略：

　　1、一级资产配置：本基金根据股票和债券估值的相对吸引力模型(ASSVM， A Share Stocks Valuation Model)，依据宏观经济分析和股票债券估值比较进行一级资产配置。ASSVM模型通过对股票市场和债券市场相对估值判断，决定股票和债券仓位配置。投资决策委员会作为本基金管理人投资的最高决策机构和监督执行机构，决定本基金的一级资产配置。

　　2、股票投资：本基金围绕能源主题。首先，根据摩根斯坦利和标准普尔公司联合发布的全球行业四级分类标准(GICS)，对A股所有行业进行了重新划分。将A股所有行业划分为能源供给型行业和能源消耗型行业；然后，将能源供给型行业细分为能源生产行业和能源设备与服务行业，将能源消耗型行业细分为低耗能行业和高耗能行业（能源下游需求各行业能耗相对高低的界定，主要来源于国家统计局和国家发改委的相关文件）。

　　本基金股票资产的行业配置主要依据中海能源竞争优势评估体系。本基金依托中海油在能源研究方面的独特优势，收集整理外部能源专家和其他研究机构的研究成果，综合考虑全球地缘政治、军事、经济、气象等多方面因素，结合本公司内部能源研究小组的研究，对未来能源价格的趋势进行预测。在此基础上，行业研究小组根据经济增长和能源约束的动态发展关系，结合未来能源价格趋势的预测，从能源策略的角度，确定能源主题类行业（包括能源供给型行业、高耗能行业中单位能耗产出比具有竞争优势的企业和低耗能行业）在组合中的权重。在能源价格趋势向上时，提高能源生产行业、能源设备与服务行业的权重配置。当能源价格趋势向下时，加大高耗能行业中单位能耗产出比具有竞争优势的企业的权重配置。

　　同时本基金还将动态调整行业的配置权重，规避能源价格波动引起的风险。

　　（1）一级股票库构建

　　本基金主要由金融工程小组采用中海能源竞争优势多因子模型从能源供给型上市公司(包括能源生产行业和能源设备与服务行业)、低耗能行业上市公司以及在高耗能行业中单位能耗产出比具有竞争优势的上市公司中选取综合得分最高的300只左右的股票作为一级股票库。

　　（2）二级股票库构建

　　在一级股票库的基础上，由行业研究小组通过分析目标公司的资产分布、盈利结构以及财务状况等指标，综合考察公司的估值、成长性以及在竞争环境中的优势地位等因素精选个股，形成公司的二级股票库。

　　（3）三级股票库构建

　　在二级股票库的基础上，由基金经理选择估值合理、公司管理卓越、业务构架清晰、资产分布合理、财务安全、成长性突出且持续的个股，并由投资决策委员会开会审核通过而形成三级股票库。基金经理根据市场变化，自主选择三级股票库中的股票进行投资。

　　3、债券投资：债券投资以降低组合总体波动性从而改善组合风险构成为目的，在对利率走势和债券发行人基本面进行分析的基础上，采取积极主动的投资策略。

　　（1）久期配置：债券组合的久期配置采用自上而下的方法。

　　1）通过数量分析，预测宏观经济周期趋势性变化，结合货币政策和财政政策，判断市场利率的变化趋势；

　　2）根据利率变化趋势，确定债券投资组合的久期配置和风险管理方案；

　　3）根据市场状况，采用有效的投资策略和交易策略构建组合，并通过数量模型优化。

　　（2）个券选择方法：个券的选择采用自下而上的方法，遵循如下原则。

　　1）相对价值原则：属性相近的债券，选择收益率较高的券种；在收益率相同的情况下，选择风险（久期）较低的券种。对二者都相近的券种，根据凸性，选择凸性较大的券种。

　　2）流动性原则：收益率、剩余期限、久期和凸性基本类似的券种，市场表现有时差别明显。在一般情况下，避免波动性过大的券种，选择流动性较好的券种。

　　对于信用品种，本基金建立内部信用评估体系，对信用类债券进行二次评级。只有通过评级，基金经理才能进行投资。

　　4、权证投资

　　本基金的权证投资将以保值为主要投资策略，以达到控制正股下跌风险、实现保值和锁定收益的目的。同时，发掘潜在的套利机会，以达到增值目的。

　　本基金持有的权证，可以是因上市公司派送而被动持有的权证，也可以是根据权证投资策略在二级市场上主动购入的权证。

　　业绩比较基准：中海能源策略基金总体业绩评价基准=沪深300指数涨跌幅×65%＋上证国债指数涨跌幅×35%

　　风险收益特征：本基金属混合型证券投资基金，为证券投资基金中的中高风险品种。本基金长期平均的风险和预期收益低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。

　　基金管理人：中海基金管理有限公司

　　基金托管人：中国工商银行股份有限公司

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　（一）、主要财务指标                 单位：人民币元

　　注：本期指2007年4月1日至2007年6月30日。上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用(例如：申购赎回费、基金转换费等),计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　（二）、基金净值表现

　　1、基金中海能源策略本期净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表

　　2、基金中海能源策略累计净值增长率与同期业绩比较基准收益率历史走势对比图

　　图：中海能源策略基金累计净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比图（2007年3月13日至2007年6月30日）

　　注1：本基金合同于2007 年3月13 日生效，截至报告期末本基金合同生效未满一年。

　　注2：按相关法规规定，本基金自基金合同生效日起6 个月内为建仓期，报告期内本基金

　　仍处于建仓期。截至报告期末本基金的各项投资比例符合基金合同第十一部分（二、投资范围

　　和六、（二）投资组合限制）的有关约定。

　　四、管理人报告

　　（一） 基金经理

　　朱晓明先生，上海交通大学管理学硕士，8年证券投资管理经历。历任上海上实资产经营有限公司资产管理部投资经理、高级投资经理，上实集团下属盛通投资管理顾问有限公司副总经理、董事副总经理，于2006年7月进入本公司工作，现任投资管理部副总经理。

　　（二） 遵规守信说明

　　本报告期，中海基金管理有限公司作为中海能源策略混合型证券投资基金的管理人按照《中华人民共和国证券投资基金法》、《中海能源策略混合型证券投资基金基金合同》以及其它有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。运作整体合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。

　　（三） 基金运作情况、投资策略和业绩表现说明

　　07年2季度A股市场先延续１季度的走势，大幅上涨，随后在估值压力和政策面的影响下，出现调整，结构性调整幅度远大于指数调整。在上涨过程中表现出色的低价股和概念股在调整过程中基本回到了上涨的起点，而基金重仓品种虽然在指数上涨过程中表现一般，但在市场调整过程中表现优异，显示了基本面的作用。

　　我们认为Ａ股市场继续处于一个长期的上升牛市，牛市的核心推动力包括以下几方面，人口红利，升值背景下的资产重估，后股改时代的大股东业绩释放和资产注入，良好经济背景下的上市公司业绩增长。虽然短期出现了一定的波动，但只要这四个核心驱动力没有变化，牛市格局并不会改变。

　　估值方面Ａ股的动态估值依然具有吸引力，投资者应把A 股估值放在中国经济连续多年高经济增长的背景下来思考，而不是简单的关注静态指标。而市场的二元结构注定了由于劣质公司估值的高企而影响了市场的整体估值，优质公司的潜力还远远没有得到充分挖掘。

　　本基金仍然坚持一贯的投资思路，坚持寻找具有能源核心竞争优势的公司。首先，国家有关节能减排政策的推出，将推动中国经济中有能源核心竞争优势的公司胜出。原来通过高耗能，高污染方式发展经济的模式将逐步淘汰，经济模式将逐步转型，我们关注有关节能减排受益的行业。比如说风电行业。

　　2006年我国风电装机容量260万千瓦，国家十一五规划是2010年达到500万千瓦，而从目前掌握的数字来看，2007年新增装机容量将超过300万千瓦，综合考虑国家及各地风电发展的规划，预计我国2010年的规划风电装机容量将超过2000万千瓦，年均增速达到65％。风电行业正在发生的巨大变化将对整个行业以及行业内的公司产生巨大影响，可以预期的是未来几年风电场的跨越式发展将导致风电设备需求暴增，整个风电设备行业未来三年面临都将是需求极为旺盛的局面，关注的焦点在于能否生产出技术达标的产品。2006年我国风电设备市场总量在45亿元左右，未来几年风电设备市场总量将呈快速增长局面，乐观预期年均增速在50％以上。

　　其次，和能源相关的行业中具有竞争优势的公司也有较大的投资机会。煤炭行业历史上负担重，导致投资者一直并不是很看好，而今年以来石油价格涨幅超出了预期，中国也成为了煤炭的净进口国，相比石油，作为中国主要能源的煤炭行业重估才刚刚开始。

　　从长期的角度，我们认为伴随着中国经济的增长，资源，消费，装备制造是我们最看好的三个方向，具有核心竞争力的领袖型公司值得我们长期持有，我们将通过持有这些优质公司充分分享中国经济的增长。

　　截至6月30日,本基金份额净值1.1696元(累计净值1.2496元)。报告期内本基金取得了23.72%的净值增长，超越业绩比较基准2.57个百分点。

　　五、投资组合报告（未经审计）

　　（一）基金资产组合情况

　　截至2007年6月30日，中海能源策略混合型证券投资基金资产净值为20,136,821,239.05元，基金份额净值为1.1696元，累计基金份额净值为1.2496元。其资产组合情况如下：

　　（二）按行业分类的股票投资组合

　　（三）股票投资的前十名股票明细

　　（四）债券投资组合

　　（五）债券投资的前五名债券明细

　　（六）投资组合报告附注

　　1、报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查或在本报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。

　　2、报告期内本基金投资的前十名股票中没有在基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　3、截至2007年6月30日，本基金的其他资产项目构成如下：

　　4、截至2007年6月30日，本基金未持有处于转股期的可转债。

　　5、报告期内，本基金权证投资情况如下：

　　6、截至2007年6月30日，本基金主动持有权证数量和成本列示如下：

　　六、基金份额变动表

　　七、备查文件目录

　　1、 中国证监会批准设立中海能源策略混合型证券投资基金的文件

　　2、 中海能源策略混合型证券投资基金基金合同

　　3、 中海能源策略混合型证券投资基金财务报表及报表附注

　　4、 报告期内在指定报刊上披露的各项公告

　　查阅地点：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦34层

　　查阅方式：投资者可于本基金管理人办公时间预约查阅。投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中海基金管理有限公司。

　　咨询电话：(021)38789788

　　公司网址：http://www.zhfund.com

　　中海基金管理有限公司

　　二零零七年七月二十日