金融股撑住大盘

　　应健中

　　6月份CPI（消费物价指数）呱呱落地，4.4%的同比增幅让负利率问题变得越来越严重。现在一年期银行存款利率为3.06%，扣利息税后，实际投资回报为2.448%，如接下来将利息税降至10%，一年期存款实际收益为2.754%，全部取消利息税再加五次息才能达到这个4.4%的增幅，问题是如果这些措施全部实施，在短期内是不可能的，即便可能，如果下月CPI再升咋办？

　　中国经济过热已经热得烤人，上半年的GDP增长率竟然达到11.5%，在这种经济背景下，宏观调控还会继续，而且力度还会加大。股市对这些经济指标已经有了充分的心理准备，以至于在这些数据出台时，市场并没有出现人们想象中的大跌，大盘依然围绕着3900点震荡，这种走势在相当大的程度上是得益于金融股板块的走强。

　　本轮市场调整，差不多有三分之一的股票几乎拦腰一刀，其价位相当于指数跌到2000点，而金融股板块却独占鳌头，成了稳定市场的中流砥柱。金融股板块中的股票可分三大类，走得最稳健的是中国人寿和中国平安，股价创出了新高，这两大公司走强完全得益于业绩的大幅增长，其增长既来源于主营业务的大幅提高，更得益于股权投资取得了爆发性的盈利，还得益于保险资金投入股市之后的收益，这两大保险股票已经初现龙头股的征兆，如能长期持久地发展，将对股市提供定海神针的品种。

　　在大盘止跌回稳中，值得关注的是银行股板块。大盘银行股已经显现出有新主力吸盘的迹象，工商银行和中国银行在5元价位上坚如磐石，主力极耐心地在打造一个上升通道，招商银行和浦发银行在本轮调整中几乎没跌过，银行股不跌，大盘能跌到哪儿去呢？更值得一提的是，在宁波银行和南京银行的发行中，一级市场竟然创出了历史新高，超过20000亿资金去抢这两只袖珍银行股，上市之后，这两只袖珍银行股也有不俗的表现。在金融股板块中，券商股是最活跃的，中信证券给市场带来了诸多想象空间，也给许多上市公司增厚利润带来了机会，如今其股价在50元之上，“大非”“小非”越抛，中信证券越涨似乎成了一种定势。

　　保险、证券、银行股三足鼎立，构成了如今沪深股市的一大景观，这三类股票不跌，就不会出现“人吓人、吓死人”的所谓变盘。在中国经济发展的过程中，金融搞活，则全盘皆活，同样道理，在沪深股市中，金融股撑住，则股市满盘皆活。

　　（本文作者为著名市场分析人士）

　　被遏制的投机性

　　陆水旗（阿琪）

　　大盘在4000点上下已经箱体震荡了近两个月的时间，尽管期间出现了两波剧烈的杀跌，但无论是股指波动的幅度还是行情的特性均应属于强势震荡的性质。按照以往的老皇历，如果大盘是强势震荡的过程，一些单边下跌且股价被迅速腰斩的股票应该出现猛烈反弹才是。当行情进行结构性调整的时候，市场应该普遍转向于报复性反弹的投机性机会才是。然而，在近两个月以来的强势震荡中，大多数题材股在迅速腰斩之后却始终反弹无力，这应该引起习惯思维者以及投机性较强的交易者的警觉，必须认识当前和将来的市场新背景和新环境。

　　一、在股改后的新市场背景下，未来受到全流通压力最大的是绩差股，绩差股公司“大非”“小非”的套现动机和欲望更强。因此，随着时间的推移，参与绩差股投机性行情的资金将会越来越少，绝不会越来越多，绩差股行情的投机效应只会越来越差而不会越来越强。

　　二、自2006年年初至今，证监会已颁布的各项法规与规范制度多达87项，且在年内不足半年的时间里还计划陆续颁布与执行20多项监管方面的法规制度。这说明在股改后的新形势下，各项法规尤其是对信息披露、信息传播、内幕交易等方面的监管措施只会越来越严格，越来越强化，绩差题材股投机性炒作的难度将会越来越大。

　　三、最近两个月的震荡行情，尽管波动幅度不算太大，但已经使许多中小规模的私募基金遭到灭顶之灾，与此同时，5月底之前的“散户潮”在财富效应演变为“缩水效应”之后迅速退潮，使得以靠资金推动为主的绩差股投机炒作难以为继。

　　四、更重要的是，绩差投机股行情的主要特点是“击鼓传花”，其投机性炒作是建立在高换手率基础上的。然而，在印花税上调后交易成本已倍增，换手率越高意味着交易成本呈倍数地增加。大多数投资者一个回合的买卖成本大致在1%左右，对一些喜欢跑差价的投资者来说，即使股价上涨了10%，但若你在其中做上10个来回，最终所能获得收益可能是小于或等于零。久而久之，投机者们会发现行情的投机性差价慢慢地被交易成本侵蚀掉了，这对投机性行情具有釜底抽薪的遏制作用。

　　行情的差价投机在很大程度上被上述因素所遏制，使得弱势股因差价效应越来越弱而继续弱势，强势股因人们减少差价行为而能更好地保持强势，导致的行情格局必然是强者恒强，弱者恒弱。

　　（本文作者为证券通专业资讯网首席分析师）

　　新股正在夺人眼球

　　王利敏

　　虽然周末大盘强劲反弹，但最近最引人关注的还是关于新股的新闻，随着新股发行和上市节奏的加快，新股很可能成为下半年市场关注的主要热点之一。

　　近来关于新股的新闻不少，一是宁波银行等4只新股申购居然吸引了2万多亿元资金，创下了新股申购资金的新纪录。二是周二刚刚公布中签号，周四宁波银行、南京银行就上市，另外两只新股周五也上市了，创下了新股发行到上市时间最短的纪录。三是下周又有7只新股扎堆发行。

　　本周新股的上市依然大受市场的热捧。宁波银行当日换手率高达73%，在沪深大盘总共不足千亿元的日成交量中，两家银行股共吸走了近百亿元巨资。周末上市的蓉胜超微和高金食品换手率也分别达到62%和73%。值得一提的是，宁波银行周五居然涨停，给炒新股来了个火上浇油。

　　炒新股现象之所以久盛不衰，主要由于新股上市首日不设涨停，从而使炒新者有当天涨幅大大超过10%甚至暴利的可能。例如4月6日上市的金陵饭店，当天以8.5元开盘，然后一路走高，尾市高收于13.37元，当日暴涨了57%。第二天该股虽然以12.88元低开，但当天最高冲至14元上方并高收于13.99元。首日以8.5元集合竞价介入者，短短一天多时间，盈利高达64.5%。正因为“炒新”有暴利机会，所以不少希望短期资金翻番或者老股吃了亏希望在炒新中“搏一记”者跃跃欲试，试图来个“穷人翻身”。

　　炒新股虽然有暴利机会，但更多的则是让人长期套牢。最新的例子就是6月29日上市的拓邦电子，该股当天以39元开盘后，最高冲至71元，尾市收于60元，看似当天介入者都赚了钱。但后几日却连续5个跌停板，至35.43元才打开跌停，即使上市首日以最低价介入者也全线被套。去年6月19日上市的中工国际当天以17.11元开盘后，居然一口气冲高至50元，尾市回落至31.97元收盘。从次日起连续6个跌停板，直到16.98元才打开跌停。50元介入者更是被套在历史天价。当时的大盘指数仅仅1586点，套牢者实际上失去了资金至少翻一至两倍的机会。

　　当然，对于尝够了近期股市暴跌市值大幅缩水的滋味、希望找到无风险或低风险收益的投资者来说，申购新股无疑是一种较好的选择。例如近期的宁波银行、南京银行、蓉胜超微和高金食品的中签率分别为0.47%、0.6%、0.158%和0.363%，即中签500股宁波银行、蓉胜超微、高金食品，申购资金必须分别有97.2万元、268万元和139.8万元，而要中签1000股南京银行，资金必须要有183万元。对一般散户而言，机会虽好，但中签概率极低。好在近期新股发行有加快的势头，随着下半年大量红筹股、H股海归的发行，一般散户申购中签的机会也会明显增大。

　　（本文作者为知名分析师）

　　任志强笑话房价，股价呢？

　　文兴

　　网上有篇文章，标题好像叫《这一年，我们被任志强看了笑话》。任志强是谁，大凡熟悉房地产的都知道，任志强是赫赫有名的北京房地产巨头之一。文章大意是政策越调控，房价越上涨。一年前他的言论曾引发争论甚至被不少人指责，但事实的确如他所言，房价是涨了，而且不是一般的涨。

　　大约是去年的六、七月份，以“语不惊人誓不休”为特点的华远集团董事长任志强先后预言“房价将长期上涨”、“政府越调控房价越高”，招来坊间一片骂声。现在从南到北房价一路上涨，许多人看着飞涨的房价目瞪口呆，只能让站在一旁的任先生看笑话了。

　　房价如此，股价如此吗？

　　以上证指数为例，今年曾经的高点是4335点，比一年前涨了许多，4335点之后的调整使不少人怀疑牛市是否在远离我们。从分析的观点看，的确能找出调控的蛛丝马迹，但事实会怎样呢？任志强的笑话值得回味。

　　最新的基金季报披露，基金持仓的四分之一A股市值为地产股，这从侧面表明基金看好房地产的前景。

　　应该说这蛮有意思的，就房价而言，从2004年以来，政策启用了税收、土地、金融、行政四大手段调控房价，今年以来，央行又先后几次上调存款准备金率和加息，力度之大前所未有。但房价还是在快速上涨，上涨范围也在扩大之中。

　　类似的情况也在股市中出现，但股市明显缺乏像任志强这样笑话股价的高人，经济看好，股改完成，股市上涨带来的财富效应启蒙了一大批新入市的投资者，牛市的基础没有变，变化的是我们的心情。听说最近任志强又说了一句大实话“这一年，没买房子的人亏了”，真希望到明年的现在，我们也能说上一句“这一年，没买股票的人亏了”。从最近跌破4000点又重返4000点看，说这种话的可能性在加大。

　　“没买股票的人亏了”曾经出现过，希望今后能够继续出现。

　　（本文作者为杰兴投资总经理）

　　房市、股市与大趋势

　　吴国平

　　面对目前走势迥然不同的房市和股市，不少人都会有这样的疑问：为何房价越调控越涨，股市一调控则立马见效，同样都是资金推动型的市场，面对政策调控，结果却大相径庭。

　　这更多的是投资群体的心理影响所致，房子在大多数人的观念中是必不可少之物，“居者有其屋”成为根深蒂固的传统观念，每个人都想拥有一套属于自己的房子，这就使得房子具有硬性的需求。

　　此外，由于人们具有追涨的心理特性，一旦房子进入上涨周期时，往往就会形成越涨越买的格局。

　　至于股市，其与房产有本质上的不同，大多数人认为房子是实实在在的东西，看得见，摸得着；而股票是虚拟资产，不兑现的话并不是财富，“落袋为安”就是这种观念的具体体现。再者，股票对于投资群体而言并不是一种硬性的需求，这也导致股市很容易随着投资者阶段性观念的变化而变化，投资者一旦缺乏信心，市场往往就会剧烈地震荡。

　　据统计，“5·30”前夕，市场上10元以下的股票几乎屈指可数，经过近两个月的震荡，目前近三分之一股票的价格都处于8元以下。只经过不到两个月的时间，市场上股价的变动就出现如此夸张的变化，这充分说明股价会阶段性地呈现一种相对弹性的波动，这本质上是由于投资群体对股票内心所具有的弹性需求所导致的。

　　虽然从投资群体的观念看，房市和股市有着本质上的区别，但两者都遵循一个规律，那就顺应大趋势，一旦大的趋势形成，往往就很难加以改变。外力的因素虽然可以干扰，但总的趋势不会轻易改变，而且周期往往较长。

　　其实，过去房地产市场低迷时，也是遵循一个大的下降趋势，虽然投资群体具有硬性需求，但在大趋势面前，其房价也是会逐级下降的，只不过这种态势的表现不会像股市短期波动那么剧烈。

　　反观目前的股市，从千点开始到现在，大趋势其实已经非常清晰，虽然会出现一定的阶段性震荡，但至少从目前看，大的方向依然是很清晰的。弹性需求的心理会导致阶段性的波动，但在大趋势面前，弹性需求波动也会呈现一种反复的态势，要克服阶段性的低迷，只要市场各方在适当的时候对大趋势再次产生共鸣或共振，阶段性的低迷将很容易再次转变为阶段性的活跃。

　　（本文作者为国平投资投资总监）