|
⊙东吴证券研究所 江帆
关键点位政策护盘
虽然这两则调控政策对股市来说绝对属于利空，但政策调控的主要对象是经济过热并非直接针对股市，因此，就像2006年以来4次加息股票指数都出现上涨那样，我们认为本次也不会例外。最近管理层连续两次在关键点位上出台针对股票市场的政策，3700点区域作为市场下半年的政策底，基本已达成了共识。
具体来看，受前期市场下跌投资者套牢的影响，最近阶段两市的成交金额相对低迷，而股指的二次探底也使投资者对当时的市场信心逐步丧失，因此当7月4日指数从3916点迅速下跌至7月6日最低的3563点后，前期6月5日的3404点已岌岌可危。此时政策护盘出现，7月6日下午《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》出台，使市场担心的“大非”减持恐惧消除，最终导致股指二次探底成功出现反弹。
上周随着指数受经济数据和均线反压的影响，市场在7月16日周一再度出现90点的大跌，而周二早盘也一度继续大跌近60点，此时，政策面又发出了中国保监会调整保险资金入市比例，保资直接投资股市比例由原来的不超过上年末总资产的５％提高到１０％，而通过购买基金间接入市的比例则由原来的１５％降为１０％，权益类投资上限合计为２０％不变。如此提高保险资金直接入市比例，对于市场信心的恢复有很大意义，同时此举还将给市场“输血”达1000亿元左右，也将改善市场资金面的状况。而上周又出台了战略投资者参与定向增发需锁定36个月，并首次明确定价基准日、发行底价计算、发行对象选择等，这说明管理层继续倡导长期投资者的思路。
基金看多逆势增仓
随着基金第二季度报告的披露，期末基金的股票投资方向逐渐明朗，尤其对金融、地产、煤炭和机械设备等行业的大盘蓝筹股更是偏爱有加。从基金二季度报的统计数据来看，全部基金平均股票仓位为71.52%，较一季度末上升了3.3%；其中主动投资的股票型基金的持股仓位达到77.70%，虽然仅较一季度上升了0.29%，但这是在二季度股票型基金份额大幅增加近3000亿份后取得的。
由此也说明，随着投资者投资意识的提高，过去那种一旦市场下跌就导致基金被大量赎回的现象正明显改变，大多数基金在市场跌势中仍处于净申购状态，而这点也是让基金经理们能安心持股并增仓的主要原因之一。而对于股票型基金，二季度大多采取逆势大幅增仓的策略，主要原因在于经过一轮快速下跌后，市场的估值水平已经逐步趋于合理，而部分公司特别是蓝筹和成长类公司的投资价值，更是显露无疑，因此，目前基金选择逆势增仓是明智之举。
机构显露向上倾向
上半年占据每日量能半壁江山的中、小投资者，目前大多呈现30%的深套状态，由此直接导致目前市场的量能，较上半年呈明显的萎缩，因此，基本可以判断当前市场的成交量中70%以上是机构行为。前期中国平安、万科A和工商银行等指标股的异动，实际上是机构提早布局权重股，而上周末的突破只是恰到好处。
由此可以判断，下阶段的市场投资方向是继续重点配置金融和地产，结合中报业绩，对下半年有增长潜力的成长股加大关注力度，而中小板公司由于成长性突出，则最容易爆发黑马。