华天酒店(000428) 并购带来业绩暴增

　　●净利润增长超过收入的增长。上半年公司实现营业收入27469.72万元，营业利润3790.61万元，分别与去年同期相比增长12.96%和11.54%，公司实现净利润11202.76万元，同比增长479.68%。经营活动产生的现金流量净额为9921.55万元。实现每股收益0.32元。

　　●营业毛利率增长带来营业利润的增加。尽管因食品价格上涨，餐饮的毛利率较上年同期有所下降；但报告期内公司控股子公司收入增长较快，有效抵补了餐饮毛利率的下降。导致公司综合毛利率水平达到61.36%，同比增长2.21个百分点，并带动营业利润的增加。

　　●并购收入锦上添花。公司于报告期顺利完成对湖南国际金融大厦有限公司的收购，获得8.6万平方米优质酒店资产，并因相关债务豁免取得企业合并收入9274万元，计入本期营业外收入。并导致公司净利润达到11202.76万元，同比增长479.68%。

　　●拟定向增发夯实核心竞争力。下半年公司实施定向增发，拟募集资金净额约35000万元，加快公司高星级酒店优质资产收购、经济型酒店连锁发展及光电项目激光惯导系统建设，以进一步夯实公司的核心竞争力。

　　●尽管酒店业进入景气周期以及2008年奥运带来业绩增长的市场预期，基于此次取得合并收入9274万元系一次性收入，以及未来定向增发对公司业绩将产生一定的稀释效应，我们给予公司“中性”的投资评级。（银河证券）