宽松的资金面使加息对资金成本的拉动几乎可以忽略不计。昨天，银行间回购市场加权平均利率水平回落至2%附近，低于加息前的水平，从而使近期“打新”资金成本有望进一步下降。

　　上周五，央行宣布上调存款利率，除了定存利率，活期存款利率出人意料地调升了9个基点，进一步提升了商业银行的资金成本。据申银万国证券研究所统计，加息将导致大型商业银行的资金成本上升15至18个基点。但是，由于整个银行间市场资金富裕状况并未得到改变，大型银行资金成本的上涨暂无法向“下游”传导。

　　昨天，在有两只新股上网发行的背景下，银行间资金价格的加权平均利率报收于2.0303%，比上周五低2个基点。其中，7天回购的加权平均利率为2.1485%，仅比上周五略高3个基点。在本周一，尽管有三只新股上网发行，全市场的资金价格也仅比上周五上升了8.81个基点。

　　流动性富裕是近期资金价格水平并未随加息而上升的唯一解读。上周，2万亿认购南京银行等4只新股的资金解冻，使银行间市场到处充斥着流动性。而在本周，虽然有8只小盘新股密集发行，但是合计发行规模只有2.35亿股，仅为南京银行等4只新股发行量的五分之一。新股发行量的下降，降低了机构对“打新”资金的需求量，导致银行间资金供大于求，价格水平无法提升。

　　一些银行间市场交易员表示，上周末加息几乎对本周资金定价没有任何影响，由于资金面整体宽松，使供求关系在定价中起到了决定性的作用。本周一，银行间资金价格的小幅度上涨主要还是受“打新”需求的带动。但是，由于机构“打新”资金的筹备通常都事先打好提前量，昨天打新的需求明显减弱。因此如果没有其他紧缩性政策出台，短期内资金价格还将呈现下降的趋势。