副总经理 吕小萍

　　近日有媒体报道，保险资金股票投资的比例已接近10%的上限。这不由联想起前几天的市况：ST类股票蠢蠢欲动，在几个交易日内甚至批量占据涨幅排行榜前列。而此类股票的异动来自于一则消息，根据保监会的新规定，保险资金可以投资ST 股票，但必须报备监管部门。此消息一经披露，ST股成为市场的焦点所在。笔者也想就此谈谈自己的看法。

　　对于保险资金可投资ST股，不乏积极的意义，可以说是拓宽了专项资金的投资思维。自保险资金入市以来，一直是稳健投资的角色，从投资封闭式基金间接入市开始到直接入市，投资股票市场的比例从5％上升到10％。保险资金一路走来，随着市场走牛，投资收益率不断走高，思维也可谓是越来越开放。

　　保险资金思路的转变，很有积极的意义，打开了我们辨证看待绩差股或者垃圾股的的思路。允许保险资金投资ST，代表大资金积极的思考投资方向的问题。ST类个股长期以来都是“投机”的代名词，被机构资金和稳健型资金所不齿。但随着股权分置改革之后，我们发现该板块的内涵价值已经得到了挖掘，一、随着流通预期的明确， 上市公司的股权流通价值得以体现，在原有体系下，重组ST类上市往往窟窿大、债务复杂、代价大、再融资难度大。这迫使很多重组方视ST上市公司为鸡肋。而在目前的可预期全流通之下，股权流通价值则成为重组方的最大收益。以ST浪莎为例，浪莎集团进入ST长控，以目前的流通市值，浪莎此笔买卖已经是超值，因此，ST类上市公司，由于股权流通价值的体现，使得作为重组标的的可能性大大提升。二、ST类个股经历了股权分置之后，大股东和小股东的利益已经一致，已经有不少原先对上市公司不闻不问的大股东关心起盈利状况起来，大股东开始纷纷将优质资产注入上市公司。ST广厦在股改之前业绩一直低位徘徊，股价也毫无起色。可在股改上，大股东忙不迭的将优质资产放进上市公司，以期改变其原有的形象，股价也随之飞涨。可以说，这体现了民营企业的特色，在有利可为的时候，必定倾其所有。况且，除了重组，很多不太差的ST公司也在积极的生产自救，确实应该用发展的眼光看待ST公司。

　　以上谈的是一些ST公司确实在现在的形势之下，内在价值有挖掘的地方，当然，值得赞许的是保险资金投资思维放宽的开放性思路。投资大师彼得林奇曾经在他书中表述到，作为机构投资，限制太多，不能对看好的股票投资超出比例，不能对一些出现经营逆转的绩差公司投资。而作为个人投资者，显然可以更为自由的投资决策，取得更为优异的投资业绩。保险公司此番改动投资的限制条款，显然是与时俱进的选择，如果局限于原有的思维，不能投资ST，难道非得ST浪莎摘帽了之后才能投资蚂？那显然机构会接了散户的盘。不仅股价高了，而且在价值挖掘上落个机构不如个人投资者的名声，这显然让机构投资者难以忍受的。

　　从保险资金放开对ST类个股的投资，到近期板块的轮番活跃，估值标准的多样化已经得以体现。近期银行股在加息的刺激下高歌猛进，地产股受人民币升值的长期利好及各地房地产价格上涨的影响，受到机构资金的热捧。而估值相对偏低的钢铁股等也有所启动。相比之下，ST板块反而成为点缀，其活跃的身影在近日的普涨行情中也并不明显。由此可见，放开机构投资ST股并不会造成“投机”的盛行。相反，恰恰是给予机构投资的主动性选择，使得市场的价值得以充分的体现。一方面，绩优蓝筹仍是市场主流，占据这个是市场话语权的仍然是金融、地产、制造业等主流板块；另一方面，绩差股同样可以受到机构资金的青睐，只要有价值所体现的亮点。

　　因此，保险资金投资ST不会改变市场什么，改变的只是我们对估值多样性的看法，改变对非主流板块价值的认识。