⊙姜韧

　　很多人怀疑中国股市中有没有巴菲特所投资的那样值得长期投资的优秀公司股票？这样的怀疑可以理解。但现在中国股市还属于发展初期，这个时期极似巴菲特早期投资股票阶段。从这点思考，巴菲特的价值投资理念更易在成长期的中国股市复制。

　　巴菲特价值投资类似红海战略，其关注的上市公司基本属于易把握的成熟产业。但巴菲特善于从业务、管理、盈利能力、价值与价格比较这几个方面进行分析，从而选出优质的价值成长股。至今为止巴菲特旗下哈撒威公司大比例持有7家公司股票，而这些股票经历了经济周期的起起伏伏仍然保持着较好的增长。当人们不断在寻找蓝海差异化的公司的时候，巴菲特的红海公司的稳定增长不得不让人信服。

　　巴菲特最长时间持有的股票华盛顿邮报公司，当时投资0.11亿美元，至今已经盈利16.87亿美元，30年的投资收益率达到128倍。而从华盛顿邮报公司的整个成长历程就可以看到一个优秀传媒公司的发展路径。华盛顿邮报公司在1933年因为无力支付新闻纸的费用而被拍卖，之后收购者同样经历了9年的亏损之后开始盈利。1954年其收购了时代先驱报，1961年收购了新闻周刊，随后购买了两家电视台，后来又收购了伯沃特、莫塞纸业公司，至此华盛顿邮报通过购并从一家报社转变为一家名声大振的跨区域报业传媒集团。巴菲特认为传媒产业的高盈利来自于其取得市场垄断地位的经济特许权，这种经济特许权赋予公司的广告定价权使得传媒企业一直能保持优异的成长性。

　　1971年6月华盛顿邮报公司发行了1354000股B种股票。1972年其股价强劲攀升，从一月份的每股24.75美元上升到12月份的38美元。1973年报业不断发展，但道琼斯指数持续下跌，因为美国股市崩溃，华盛顿邮报公司虽然收益率达到19%，增长趋势也很好，但股价下跌了50%。巴菲特看到这次机遇大量买入。从该公司的资产分析，当时与其相同资产的价值为4亿美元，而当时他的总市值只有8000万美元。巴特特认为自己是以低于华盛顿邮报股票内在价值1/4的价格买入股票的，之后的股价的确证实了巴菲特的判断。

　　华盛顿邮报公司是巴菲特持股时间最久获利最丰厚的股票，其价值投资成功的秘诀在于把握住了传媒广告定价权的垄断优势，而巴菲特13岁时曾是投递华盛顿邮报的报童。