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在今年4月份，英镑兑美元一举突破2.0000心理关口，再次逼近1992年与德国马克脱钩前的2.0110高位。之后更是轻松穿越了2.0110、2.0400等重要阻力位，并在本周最高见到2.0655（执笔时），为26年来最高。目前无论是基本面还是技术面，英镑似乎都是“看上去很美”。但在这些繁荣背后，笔者不禁要问：目前这个价格，英镑到底值不值？
目前市场之所以如此疯狂做多英镑，主要是源于英国良好的利率前景。自2006年8月以来，英国央行已先后5次提升利率，目前5.75%的利率水平已是七大工业国（G7）之首。且市场预期英国央行在年内仍将加息，目前利率期货显示市场认可的利率水平为6.18%，远高于实际水平。但年内看多的利率前景，并不代表利好英镑走势，就经济角度来说，增长过快的利率对通货膨胀有快速的降温作用，但带来的负面影响同样不可忽视。以美国为例，连续17次升息将美国利率从1.0％迅速带至5.25%，但同时也给美国房地产市场带来了毁灭性的打击。自美联储加息以来，美国房屋市场指数已经从78的高位直线下挫至最近的28，跌幅达64%，紧接着爆出的次优抵押贷款问题更是让美元雪上加霜。而对于同样依赖房地产市场的英国经济，笔者仿佛看到了美国当时的影子。目前英国人的负债规模已经达到创纪录的1.3兆(万亿)英镑，可支配收入正不断减少，且人们收入中用于储蓄的比例为近半个世纪以来最低，这些都可能令英国人感到痛苦不堪。以上数据可以说明，高利率正开始侵蚀英国人的可支配资产，英国房地产市场的前景可想而知。笔者预期英国高利率所造成的滞后效应很可能在3个月到半年内显现，而一旦事情得到证实，对英国经济的打击将是致命的。
除了房地产市场的放缓，其它领域的警示信号同样不容忽视。英国劳动力趋紧，引起资薪增长的压力是之前英国通胀上扬的主要原因之一。但有迹象表明，英国的资薪增长压力并不如预期的大。此外，英国的贸易账长久以来均在赤字60亿－70亿之间，而英镑的快速升值必将造成出口压力进而拉大贸易赤字，英镑若持续升值下去，相信英国的出口商将苦不堪言。
另外，不得不提醒投资者的是，非美货币的涨势，除了得益于本身的经济增长和利率预期外，更大的原因是当今的世界货币———美元的快速贬值。但破船还有三斤钉，不可否认的是美国经济除了房地产市场之外的其它领域仍然在增长之中。当第一季度美国GDP骤降至0.7%，不少市场人士都认为美国经济大限已到。但紧接而来的美国第二季度经济数据却让人大跌眼镜，被公认为制造业先行指标的芝加哥采购经理人指数强劲反弹至60.2；ISM服务业指数连续三个月高于56、非农就业报告保持强劲、消费者信心指数重回92.4高位，一切皆显示美国经济已经在第二季度强劲反弹，目前市场对美国第二季度GDP的最新预期是3.0％以上！结合当前美元已经跌至重要技术支撑位，笔者认为美元将有机会借本周五公布的GDP数据展开一轮阶段性反弹。
除了经济因素，市场因素也同样重要。英镑兑美元在6月期汇结束前最低跌至1.9623，于9月期开始后立刻快速拉升1000多点至目前高位，周线图已收7连阳。正所谓“强弩之末，不能入鲁缟；冲风之衰，不能起毛羽”，以英镑前期的升值速度，从技术面角度来说早已有回调要求。目前期汇市场英镑多头的非商业性持仓（大部分为投机盘）已达到12.3万张合约，在9月期汇交割前（9月19日），以上巨额投机部位将全部出清。笔者相信，随着市场平仓动作的出现，英镑兑美元将会产生大幅回落，预期目标将达到2.0000水平甚至以下。