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非凡理财———“龙腾香江”人民币结构性理财产品
非凡理财———“龙腾香江”人民币结构性理财产品是中国民生银行在广泛了解市场需求的基础上，在合理控制风险的前提下，自主研发推出的理财产品。
本投资价值分析报告将从产品设计理念、产品收益测算、产品特点列举和产品风险分析四方面剖析此款产品的投资价值。
一、产品设计理念
中国大陆及香港经济的快速发展使香港股市成为了目前全球公认的“牛市”，而QDII投资范围的调整对香港股市大盘更是长期利好，现在抓住时机投资代表两地经济成长的红筹H股，可以分享中国经济成长的果实。
随着中国居民消费能力的不断提高，西部大开发经济战略的成功转移及新农村经济的大力发展，中国国民经济将会持续增长；而在中国大陆经济迅猛发展的带动下，加上市场充裕的资金，香港资本市场的投资信心持续增强，资本的增值和投资需求将彼此相互推动，香港经济的发展前景看好。
中国银监会对QDII投资范围的有关规定做出调整，允许商业银行发行投资于境外股票的QDII产品。由于目前与中国银监会签署了谅解备忘录的境外监管机构到目前为止只有香港证监会一家，所以实际上香港股市将成为初期直接的也是唯一的受益者。预计在未来12个月内通过QDII流入香港的资金将超过100亿美元，虽然与香港股市的整体规模相比并不算大，但势必增强投资者对港股的信心，从长远来看将对香港的股市起到正面的推动作用。
由于对中国大陆和香港经济发展的良好预期及QDII投资范围的调整对香港股市大盘的利好刺激，以下几类个股将从中受益较大：第一类是内地和香港都有上市但较A股有较大折价的H股，如中国石化和中国人寿，香港股市充裕的资金量将刺激H股继续向上，拉进与A股之间的价差；第二类是内地在港上市但未在A股市场上市的红筹股如中海油、中石油、中移动和中国交通建设，这类个股有望在政策放行后回归A股，进而拓宽公司的融资渠道；第三类是中资银行股，受惠于投资范围的放宽，其QDII业务有望大幅增长，提高银行的非利息收入，如建设银行、中国银行和工商银行。
本产品所投资的一篮子股票即包含了上述三类受益板块中的中国交通建设、中海油、中石化、中国人寿、中石油、中国移动、建设银行、中国银行和工商银行9只个股。该9只个股相关度比较高（见图一）。相关系数矩阵数值表明，在整体走强的预期下，较高的相关性降低了个别股票的价格波动脱离整体板块价格波动的概率。（注：中国交通建设由于在港上市时间较晚，与其他几只股票的相关系数表现受到样本数量限制的影响。）
基于对未来一年内篮子中股票价格将呈上升态势的判断，本产品的收益与篮子中股票价格在一年内的表现正向挂钩。客户以人民币投资，分享挂钩股票的价值增长。
二、产品收益测算
本产品收益与挂钩篮子表现挂钩：
理财收益=理财本金数额×最终收益率
最终收益率的确定：
当确定表现值低于-1%时，最终收益率为0%；
当确定表现值大于或等于-1%但小于9%时，最终收益率为3%；
当确定表现值大于或等于9%但小于19%时，最终收益率为6%；
当确定表现值大于或等于19%但小于29%时，最终收益率为9%；
当确定表现值大于或等于29%时，最终收益率为60%*确定表现值;
其中，确定表现值＝四个每季个股最差表现值中的最大值。
每季个股最差表现值＝每季度九只个股表现值中的最小值。
每季个股表现值=[(每季观察日个股收盘价/进场价)-1]×100%。
客户年收益率最低为零，上不封顶。
三、产品特点列举
（一）挂钩股票质量较高
挂钩的9支H股，均是银行、能源、电信、保险、交通基建板块中具有长期投资价值的龙头股和红筹股，且相关度较高。随着中国大陆及香港经济的快速成长，这些股票在本产品理财期限内会有优良表现。
（二）产品结构科学
本期产品每个季度观察股票表现，在比较四个季度的股票最差表现值后，取其中的最高值作为确定表现值。如果板块内有股票下跌，只要确定表现值未跌破-1%，即可获得收益;如果板块整体上涨，则会获得较高收益。
（三）投资期限短
客户投资本产品，1年后便可以收回本金，获得回报。
（四）100%本金保障
客户持有本产品到期，不会损失本金。
（五）人民币投资，人民币收益
本产品为客户规避了人民币汇率升值风险，实现人民币投资收益最大化。
四、产品风险分析
投资本产品的主要风险为，如果在每季度观察日，个股最差表现值均低于-1%,则会给投资者带来收益率的损失。
九只股票的历史走势（见图二）。
通过对目前香港股票市场的分析，可以认为在未来一年以内，香港股市将会保持牛市行情。当前市场广泛预期的内地企业两地上市浪潮已经开始涌动，这是香港股市将会保持牛市行情的催化剂；另一个催化剂是内地的资金正大量涌入香港，那么香港将处于有利的地位。
从2003年以来的历史回溯分析显示，该产品收益结构比较合理。历史平均收益率为11.49%,最高收益率甚至超过40%。（注：为解决中国交通建设缺少历史数据的问题，该测试以与其相关的恒生中国企业指数代替其历史走势进行模拟分析。)
为了帮助客户控制市场风险，本产品将投资的理论最大损失控制在收益为零，就是说即使确定表现值低于-1%，本产品仍保证客户在持有到期的情况下本金不受任何损失。
综合上述分析，我们认为我行在此时推出此款非凡理财人民币结构性理财产品具有较好的市场环境，在正常的国内外市场环境下预期将产生理想的收益。
中国民生银行
金融市场部代客资产管理中心
2007年7月23日
中国民生银行将于2007年7月28日-2007年8月8日在全行各营业网点发售本产品，限额发售，售完为止。
产品详情请拨打客户服务电话：95568。
图一
图二