⊙Morningstar晨星（中国）

　　研究中心    王蕊

　　银行系基金管理公司欲火速扩容

　　银行系基金管理即将迎来第二批成员。除浦发银行发起设立浦银安盛基金管理公司的申请已获得证监会批复外，农行、民生和中行也在积极筹备中，而招行等可能采取收购的方式实现直接控股基金公司的目的。

　　点评：第一批银行系基金公司———工银瑞信、交银施罗德和建信基金管理公司成立以来运营良好，管理的基金个数与资产规模不断扩大，同时国有商业银行在基金公司营销网络方面发挥着举足轻重的作用。这三家试点银行的成功带动银行系基金公司火速扩容，并迎来第二批成员。据浦发银行公告称，该行发起设立的基金公司日前已获得证监会的批复，同意由浦发银行、法国安盛投资管理公司和上海盛融投资有限公司共同出资组建浦银安盛基金管理公司。浦发银行持有该公司51%的股权。另据悉，农行也列入第二批银行系基金公司试点单位。值得关注的是，第二批银行系基金公司的发起银行不仅有国有政策性银行，还有股份制商业银行，银行的参与主体进一步扩大；此外，招商银行、光大银行通过受让其他股东的股权而直接成为基金公司的第一大股东。证券市场的活跃和基金投资者理财意识的提高使得更多的银行系基金公司积极投身其中，同时实现银行多元化经营的目标。

　　货币市场基金缩短久期应对紧缩政策

　　2007年上半年整体宏观经济形势向好，促使投资增速维持高位；居民收入水平提高，促使消费速度逐步增长；贸易顺差维持高位增长，带来了外汇储备的膨胀，造成人民币更大的升值压力，进一步导致流动性的泛滥；信贷投放较一季度出现反弹。针对投资、信贷和货币供应量增速过快，央行在上半年采取一系列紧缩性的货币政策，具体包括提高法定存款准备金率、提高利率、通过公开市场操作大力回笼资金，对商业银行定向发行央票等措施。货币市场基金面临着加息及提高存款准备金率等紧缩政策，其主要的应对措施是降低投资组合的平均剩余期限。二季度货币市场基金的季报数据显示，50只货币市场基金（包括A、B级）二季度组合的平均剩余期限均值为96天，较去年底组合平均剩余期限的均值111天缩短了15天。

　　点评：针对投资、信贷和货币供应量增速过快，央行在上半年采取一系列紧缩性的货币政策，具体包括提高法定存款准备金率、提高利率、通过公开市场操作大力回笼资金，对商业银行定向发行央票等措施。债券市场在紧缩货币政策不断出台的预期下表现低迷。截至2007年6月30日，中国债券总指数基本保持高位回调的态势，指数跌幅达到2.63%。其中，加息对长债影响较大，长债下跌较多，跌幅达到11.69%，中短期债券指数下跌1.29%。债券收益率曲线呈陡峭变化，长端收益率上升大于短端；市场的短期品种利率逐步上行，导致债券收益率曲线短端上移。今年上半年，货币市场基金面临债市不断下行和资金面剧烈波动的考验，后者主要是由于新股不断上市，带来短期资金面的紧张。

　　下半年，股市震荡攀升的格局和预期债市偏紧的氛围可能会使货币市场基金面临规模缩水的困境。但其吸引力在于投资者可以将暂时闲置而没有寻找到合适投向的资金放入货币市场基金，等待有好的投资机会出现。此外，货币市场基金流动性强，同时进出方便，不需要缴纳申购和赎回费，是很好的现金管理工具。