不应忽视政策信号

　　⊙中金公司

　　上周国际市场受美国次级债危机影响大幅度下跌，国内市场出现房地产价格涨幅过快、方便面集体涨价、电力集团集体上书要求涨价、基金QDII业务开闸等负面消息，上周五政治局会议也提出遏制经济增长由偏快转为过热，这些不利因素并未阻止A股市场上涨，股指上周再创新高。本周政府将不会有宏观数据要公布，市场将处于政策真空期。股指本周能否再创新高，我们持怀疑态度。我们认为，政治局会议对于经济问题的定调市场并未给予充分反映，投资者不应忽视未来加大宏观调控力度的可能。同时，国内外市场估值差异的扩大也使得我们有些担心。建议投资者关心估值偏低以及中报业绩可能会超预期的品种，例如钢铁股。

　　本周将有8只新股发行和1只股票增发，已经确定发行价格的三只新股预计筹资金额为10.73亿元；保利地产增发3.5亿股，预计筹集资金额为194 亿元；股改限售股可流通股市值只有243亿元，总体来讲，一级市场对资金需求压力不大。从资金供给来看，人民币升值和存款活期化趋势未变，近期股票和基金开户数大增反映出股民入市热情依然较高，股市短期资金供给情况较为理想。不过，国内债市走强、基金QDII业务正式开闸等对资金分流影响应引起重视。

　　调控仍无碍创新高

　　⊙招商证券

　　投资者不妨把中国看作一个巨大的世界工厂，其产能正在人口红利、高投资率及技术进步作用下高速扩张。而消费升级、城市化、重工业化同时加速带来了极其旺盛的总需求，中国企业的景气势必持续提升，盈利正处于加速增长而非减速增长趋势中，居民收入加速增长正是企业盈利加速增长的结果。

　　中央政治局26日召开会议，提出要坚持把遏制经济增长由偏快转为过热作为当前宏观调控的首要任务。“越调控越涨”，我们强调这一逻辑建立的基础是强劲的内生性动力容易导致中国经济过热，因此宏观调控有助于消除经济波动性、保证长周期繁荣的顺利演进，或者说宏观调控不仅必需、而且有益。

　　市场创出新高之后，在境外市场的调整和决策层的调控决心影响下有所徘徊。我们认为在 “越调控越涨”逻辑之下，后续经济调控政策的出台仍将成为市场逐步走高的契机。即使管理层因指数太高而再度出台针对股市的调控措施，但由上市公司盈利加速增长甚至是超预期增长带来的上升动力将不是这些主要作用于资产供需方面的措施可以抑制的。下一阶段市场不仅新高可期，并将继续朝着“2008年6000点”目标位逐步挺进。

　　本周我们建议关注博瑞传播、置信电气、昆明机床、广汇股份、上海汽车、鹏博士等。

　　高点看4600-5000点

　　⊙天相投顾

　　调控预期明确后，原先潜在的旺盛投资需求在上周得到集中地释放，表现为快速的买入行为。大盘虽然创出历史新高，但积累的系统性风险并不大，近期主要的驱动板块的上涨都得到了基本面的较强支持。如金融、地产、煤炭虽然涨幅累计较大，但良好的业绩和成长预期使得其下跌空间并不明显；作为增长预期稳定的高估值板块，如商业、食品、旅游，不仅得到基本面的支持，而且它们稳定的投资者结构决定了资金的流入行为更加明显。

　　上周末因美国次级债贷款危机担忧而引发全球股市大幅下挫，将对A股市场短期走势产生一定的负面影响，但中期向上趋势仍将延续。我们认为新高之后的行情仍然存在一定的上涨空间，通过对全部上市公司2007年中期业绩模拟分析，同比增长将在70%左右，因此，与之相对应的下半年上证指数的高点在4600点至5000点的区间。

　　对于未来投资方向上的把握，一方面是要重点布局在投资、消费、出口中增长最为显著和持续经营能力更强的行业，如金融、地产、商业、食品、能源、机械设备等。另一方面是基于产业政策下的结构调整，要寻找在经济增长模式转变中获得良好发展机遇的装备制造、新能源、环保设备、新材料等行业中的优势企业。

　　本周盈利预测及评级表中，投资评级方面无变化。盈利预测方面，上调名流置业、中信证券 、烟台万华，下调营口港的盈利预测。

　　短期看蓝筹指标股

　　⊙方正证券

　　在银行、地产等指标股带动下，A股市场出现放量回升的良好局面，但短期又面临国际市场的影响，那么A股市场能否摆脱国际市场的影响走出独立上涨行情呢？

　　首先，根据上半年宏观经济运行数据，中国经济继续保存强劲增长没有疑问，上市公司中期业绩整体大幅增长基本明确。同时近期出台加息与降低利息税之后，短期政策面的不确定性大大降低，给市场走好提供了良好的基础。

　　其次，我们分析认为，在中国经济日益融入全球市场，证券市场逐步开放背景下，A股市场在中长期趋势上与国际市场关联度将日益提升。但短期走势与国际市场关联度不大，毕竟国内资本市场尚未完全开放。而由于A股市场与我国香港股市资金存在流动性互补关系，短期波动存在逆周期特点。前期A股市场“5·30”后出现了持续调整而香港市场由于受QDII、红筹股回归利好，走出持续上涨行情，因此近期港股的下挫，短期将有助于前期流向港股市场的资金回流A股市场。综合来看，短期市场走势主要还是取决于目前处于阶段性调整的蓝筹指标股板块下一阶段的表现，对于国际市场的调整不必过于担心，近期市场依然可以乐观看待。

　　通胀是我们近期投资策略的最重要主题，金融、地产、有色、煤炭、商业零售等行业是我们在通胀阶段关注的重点领域。此外，美国财长亨利·保尔森再度访华，不出意外，汇率问题仍将会成为此次访问的一个重要议题。人民币升值受惠行业，例如航空、造纸等同样值得关注。

　　单边上扬行情难现

　　⊙中投证券

　　从宏观经济层面看，中央对当前经济形势的判断是较为严峻的，预计此后各部委将根据中央精神陆续出台更进一步的调控措施。资源与环境正遭受极大的压力，已成为制约我国经济可持续发展的重要瓶颈。政治局会议再一次强调，未来要着力控制高耗能、高排放和产能过剩行业盲目扩张；坚持把节能减排作为调整结构和转变增长方式的重要抓手，力争节能减排取得更加明显的成效。随着环保投入的提高，未来我国企业的总体运营成本将有所增加。会议还提出努力缓解投资增长过快、信贷投放过多、外贸顺差过大的矛盾。短期看，对投资与信贷的控制，将直接制约上市公司业绩提升，并影响到市场资金供应。

　　当然，未来可能出台的调控政策不会影响已经实现的利润，今年上市公司业绩大幅增长已成定局。已公布中期业绩的153家可比公司净利润合计较上年增长101.2%，高于一季度同比增速。而近期正是半年报密集披露的阶段，超出预期的业绩增长幅度有助于降低市场平均估值水平，也有利于行情进一步发展。预计在调控压力下，未来指数难以出现单边上扬行情，更多以震荡盘升为主。

　　震荡整固谨慎乐观

　　⊙国海证券

　　统计分析显示，金融以及房地产等领涨板块近期的大涨不但打开了其它板块的比价上涨空间，更是激发了市场人气，市场的赚钱效应再度显现。

　　对于后市中长线走势我们依然谨慎看好，但本周大盘震荡可能会进一步加剧：一方面，延续上周趋势，人气恢复以及赚钱效应将使得市场热点进一步蔓延，待补涨轮涨板块的补涨轮涨将再度成为本周大盘上涨的主要动力；另方面，待补涨轮涨板块权重较低，对指数的拉动效应相对较小。从技术上看，因近6个交易日大盘累计涨幅较大，大盘继续上涨存在较大的技术性整固要求，且上周境外股市大跌无疑会对本周大盘走势构成影响。

　　基于对大势的判断，结合上周市场特征和组合的表现，本周在个股选择方面增加了近期被错杀、发展趋势明确、业绩良好的个股，增加了资源类品种。本周我们调入了盐湖钾肥，调出了组合中的山河智能，本周金股为：中国平安、深发展A、苏宁电器、中国重汽、双鹭药业、盐湖钾肥、西部矿业、哈空调、鞍钢股份、雪莱特。

　　大幅上涨不太现实

　　⊙银河证券

　　上周市场是一个全面走强的行情，不过我们也应该看到，由于市场热点转换太快、上涨步伐过于急促，再加上诸多政策对市场的影响具有一定的滞后性，因此我们预计本周市场将会加大震荡。如果要选择方向的话，市场的重心将会逐步上移，但是这种上移并不是一帆风顺的。

　　本周影响市场的主要因素之一应该是投资者对中央关于宏观经济判断的解读，以及是否会再次出台更加严厉调控措施的预期。我们感觉，针对整个宏观经济的调控措施的出台对证券市场的影响应该不会很大，并且市场已经逐步消化和适应了不同宏观措施的影响。值得我们注意的反而是那些针对个别行业调控措施的出台。我们认为未来不排除出台有关食品安全、节能减排等方面更加严厉的措施，不过长期来看这些措施的出台对相关行业的龙头企业应该是好事而不是坏事。

　　目前市场处于历史高位，其指数点位是广大投资者比较敏感的地区，在这个点位进行一定的震荡与盘整应该是有利于后市发展。另外，虽然我们并不认为全球股市暴跌和国际原油高企对A股市场会造成直接冲击，不过这对投资者心理的影响还是不可小视的，因此，短期内指望两市指数再次大幅度上扬也不太现实。

　　看好未来一月市场

　　⊙申银万国

　　过去一周对于全球股市，特别是美国股市而言是黑色的一周。华尔街对这次下跌的解释显得苍白无力，这也许是一个类似A股市场的“2·27”无头公案。在这次大跌前，指数持续上涨，道·琼斯指数历史性地超过14000点，成交量明显放大，交投活跃。市场需要一场大跌来宣泄投资者不安定的情绪？

　　我们不认为这次大跌会打断美国及全球股市的牛市趋势。与股市大跌形成强烈对比的是一系列超预期的宏观“好消息”。我们预计美国市场能够逐渐止住下跌趋势，对全球股市影响逐渐下降。事实上，上周五美国股市再跌1.5%对全球股市的杀伤力已经明显下降，英、法、德股票市场跌幅都没有超过1%。亚太地区股市也止住下跌态势，对A股的影响不大。

　　对A股来说宏观调控还是最大的不确定因素，但我们仍然看好A股市场未来一个月的表现。略超预期的中报业绩和经济基本面的强劲还能助推市场，宏观调控政策可能会压制上涨的步伐不至于很快。

　　上涨目标位4700点

　　⊙齐鲁证券

　　下半年市场既不会暴跌，也不会持续上涨，总体趋势为大箱体震荡或波段盘升。上涨目标位参考箱体突破的150%位置：3500＋（4300-3500）×150%＝4700点，上涨过程参考2001年上半年的冲顶走势。

　　操作策略方面，波段操作成为理想选择。在大盘上升波段，选择潜力股重仓耐心持有；在大盘下跌波段，选择强势股短线半仓操作。投资者必须把握住重点行业的龙头公司和潜力公司才能取得超额收益，否则只是随波逐流而已。金融、房地产板块出现分化，钢铁、航天军工、超跌股等板块走势活跃，投资者根据市场热点转换调整持仓。

　　根据投资策略的判断，卖出金融股，调整房地产行业股票配置，增配钢铁、航天军工两个行业。本周新增张江高科、栖霞建设、华侨城、宝钢股份、武钢股份、中国卫星等6家公司，总持仓为80%。

　　走出盘局重上升途

　　⊙兴业证券

　　在沪深A股指数纷纷创历史新高之际，面对周边市场的调整，A股市场是重回前两个月的盘整格局还是震荡前行？我们认为，在成长性蓝筹股以及绩优H股、红筹股回归的推动下，A股市场将走出盘局重上升途，大盘到达6000点时将比上半年的4300点时更健康。

　　近期A-H股之间的溢价不断缩小，加上人民币升值的确定预期，两地市场的套利机会缩小。资本项目不开放、相对封闭的A股市场重现避风港效应。而受国际市场影响，H股短期波动加大，资金从港股撤回A股迹象开始出现。同时，居民理财释放效应超出市场预期，但仍远未到高潮。近期新开户数开始反弹，这是短线指标。

　　经过A股和港股两个市场的教训，投资者将会更理性，成长性蓝筹股将再次成为投资的主流。长线依据经济转型来寻找成长性行业，首先，寻找符合消费升级、产业升级趋势的内生性增长行业，其中，我们特别看好金融股。其次，受益于资源整合、资产注入为特征的外生性增长的行业或公司。

　　反复震荡重心上移

　　⊙长城证券

　　对于市场趋势的判断，我们认为本周市场在4300点附近会有所反复，短期波动还是比较大的。而8月份的A股市场将会持续震荡上行，市场重心不断上移，冲高调整构建新均衡区域机率较大。

　　引发短期市场波动的因素主要有：1、周边市场出现大幅度技术性下跌，会不可避免的影响到A股市场，从而扼制A股短期上冲动力。2、近期台海局势又趋紧张，不明朗因素会加剧A股市场波动。3、目前上证指数存在29个点的跳空缺口，技术性回补构成压力。

　　在投资策略上，我们建议投资者维持牛市思维，关注上游资源性行业的投资机会，煤炭、钢铁、有色行业的龙头品种可以积极介入，同时继续捕捉资产注入带来的投资性机会。在操作上，建议在市场波动中积极逢低买入。