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⊙长城证券
一、市场回顾与展望
1、中期业绩、人民币升值两因素推动7月份行情
7月份A股市场震荡上行，创出历史新高。影响7月份行情最主要的两个因素是上市公司业绩的超预期增长和人民币呈现加速升值态势，在此两因素作用下，地产、金融、钢铁、煤炭、有色等行业板块出现了轮动上涨，激发了市场人气，推动大盘创出新高。
7月中旬公布了上半年宏观经济统计数据———GDP增长11.5%、CPI上涨3.2%。该统计数据传达出两个重要信息：一是由于内需、外需强劲，下半年宏观经济仍会平稳高速增长，从而上市公司下半年业绩确定性提高；二是由于推高CPI上涨的主要因素是食品因素，而四季度食品价格有望回落，市场预期紧缩政策将比较温和，资金面下半年仍较为充裕。此两个信息提升了投资者的信心，资金增仓态势明显。
7月份微利股指数、高市盈率指数出现了超跌反弹，反弹幅度分别达到22.4%、22%；而绩优股指数、上证50指数却涨幅居后，说明此波是全面上涨行情。行业方面，业绩超预期增长、受益于人民币升值的采掘、房地产等行业板块涨幅居前；而中报业绩预期一般的食品饮料、信息设备、家电等行业涨幅居后。
2、8月份市场将冲高回落
由于对宏观经济未来平稳高速增长的预期增强，部分行业的估值水平得到提升，如钢铁、煤炭、有色、银行等行业，这种价值重估力量将在8月初推动大盘继续冲高。从估值来看，沪深300的2008年动态市盈率为26.33倍，而我们认为沪深300的理性动态市盈率上限为30倍，因此我们判断沪深300本月可能的上涨空间在10%左右。
从钢铁、煤炭、有色、银行等行业2008年的动态市盈率分别为14.7、28、27、24倍来看，除钢铁、银行估值吸引力仍比较大外，其它板块估值吸引力已不是很大，因此我们判断8月初板块的内部分化将比较明显，低估品种机会较大。而由于工商银行、中国银行等股价仍处于相对低位，在8月份将对大盘产生重要支撑。
8月中下旬市场面临的压力将主要来自三个方面：一是蓝筹股由于持续上涨股价已经反映了业绩增长，如沪深300今年累积升幅已达到120%左右，技术上有调整要求；二是红筹股回归预期将导致基金持仓结构的调整，从而对部分个股产生压力；三是宏观调控的实施将对市场产生影响，如特别国债的发行以及对部分过热行业的调控等。
总体来看，8月份市场将呈现冲高回落态势。
二、长城30股票池表现
1、长城30指数市场表现
长城30股票池自年初推出后一直跑赢沪深300和上证指数，1月4日至7月31日，按等比例加权计算的长城30指数的区间涨幅为151.92%，而同期沪深300指数涨幅为118.54%，上证指数涨幅仅为67.11%。从7月份单月表现来看，长城30股票池仍跑赢上证指数，上涨了22.58%，同期沪深300上涨了18.50%，上证指数上涨了17.02%。
2.长城30成份股市场表现
7月份长城30股票池中的万科A、特变电工、上海汽车、神火股份、中色股份等表现优异，涨幅分别达到48.01%、46.15%、38.39%、37.50%、36.46%。30只股票中有19只股票走势强于上证指数，股票池中没有出现下跌品种。
三、8月份股票池调整
1、股票池五进五出
由于我们判断8月份大盘的主要上涨动力将来自于对钢铁、煤炭、有色等周期性行业的重估，所以我们调进了鞍钢股份、平煤天安、中国铝业等个股，加大了对这三个行业的配置。另外，调入了具有核心竞争力的生益科技和烟台万华等，调出了估值相对合理或相对投资吸引力较低的福星科技、深振业、莱钢股份、华鲁恒升、五粮液等。
建议投资者在8月份重点关注钢铁、煤炭、有色、银行等行业的投资机会，而且注意在8月中旬降低仓位。
2、调入股票点评
鞍钢股份：公司作为行业龙头具有较强的竞争优势。首先，自2006年收购集团钢铁主业资产后，核心竞争力得到了大幅提升。其次，原材料的自给率高，成本优势突出。未来公司还具有明确的业绩增长点，主要在于即将实施配股收购集团在建的鲅鱼圈500万吨板材项目，该项目即将在2008年建成投产，从而为公司带来持续的利润增长点。我们预计2007年、2008年公司每股收益分别为1.5元和1.8元，目前动态市盈率分别为16倍和13.6倍，维持“推荐”投资评级。
中国铝业：作为全球第二大氧化铝提供商和第四大电解铝提供商，中国铝业的生产能力在不断扩大，产业整合趋势日益明显。我们看好中国铝业的理由主要基于以下几方面：面对全球最大的铝消费市场以及强大的行业、技术和管理优势，公司长期快速发展可期；公司正在积极开发海外铝土矿资源，预计未来两年将会在现有6.5亿吨基础上再增加2亿吨；公司现有产品的扩张速度很快，其中2007年氧化铝预计将达到994万吨，三年达到1300万吨。原铝两年内将扩张到400万吨；公司将进一步并购集团内的电解铝和铝加工资产，产业布局更趋合理，成长空间较大；预计2007年、2008年EPS为1.08元、1.24元，给予2008年25倍市盈率，合理股价为31元。
生益科技：公司主要从事PCB上游覆铜板（CCL）和固化片研发和生产，具备较强的产品研发和规模化生产实力，产能规模居国内第一、全球领先；公司管理层具备多年的行业经验，成本费用控制得当，运营管理效率较高；2007年7月和年底前，松山湖二期和苏州生益二期有望相继投产，预计2007-2009年公司主营业务收入复合增长率为30%以上，净利润有望实现相应增长。预测公司2007-2009年EPS分别为0.45元、0.52元、0.7元，根据公司行业地位和未来三年的成长性，给予其2008年30倍PE估值，目标价位21元。
平煤天安：公司所处的平顶山矿区是98个国家重点矿区之一，2006年公司煤炭产量2048万吨，位居A股第二。公司现有12个煤矿，可采储量约为12.2亿吨，折合每股资源储量为1.14吨，后备资源丰富，预计未来三年煤炭产量的年均增长率13%。公司大股东承诺在平煤天安上市后3至5年内，集团将择机把煤炭开采业务与资产注入上市公司，使平煤天安成为集团下属企业中唯一经营煤炭开采及洗选业务的主体，公司未来的资源扩张空间较大。
烟台万华：MDI“蓝海”新领域、海外市场的开拓、其它非MDI产品线的日益丰富，使得公司未来几年仍将快速成长。随着公司管理水平的日益精湛，我们坚信公司将成长为一家国际一流的化工新材料公司。我们看好公司的未来，给予“推荐”投资评级。
（执笔：杜长江）
调整后的8月份长城30股票池一览
股票代码 股票简称 所属行业 2007EPS 2008EPS 2007PE 2008PE
000002 万科A 房地产 0.49 0.74 57.76 38.24
600052 *ST广厦 房地产 0.40 0.87 50.53 23.23
600067 冠城大通 房地产 0.41 0.78 57.32 30.13
600036 招商银行 金融 0.67 0.95 44.49 31.38
600016 民生银行 金融 0.45 0.55 31.60 25.85
600123 兰花科创 煤炭 1.71 2.40 22.45 16.00
000933 神火股份 煤炭 1.41 1.93 27.41 20.03
601666 平煤天安 煤炭 1.05 1.24 23.53 19.93
600019 宝钢股份 钢铁 1.00 1.20 13.49 11.24
000825 太钢不锈 钢铁 1.38 1.69 16.89 13.79
000898 鞍钢股份 钢铁 1.50 1.80 15.98 13.32
600028 中国石化 石油化工 0.80 1.03 17.75 13.79
600309 烟台万华 石油化工 0.81 1.20 48.98 33.06
600725 云维股份 石油化工 0.56 1.19 50.16 23.61
000758 中色股份 有色金属 0.76 0.98 45.26 35.10
600219 南山铝业 有色金属 1.13 1.46 25.88 20.03
601600 中国铝业 有色金属 1.08 1.24 23.91 20.82
600900 长江电力 电力 0.53 0.62 33.72 28.82
600519 贵州茅台 食品饮料 2.15 2.98 60.03 43.31
600616 第一食品 食品饮料 0.58 0.68 49.12 41.90
600089 特变电工 机械 0.74 1.01 60.73 44.50
600104 上海汽车 汽车 0.65 0.78 36.77 30.64
000651 格力电器 家电 0.98 1.20 37.52 30.64
600521 华海药业 医药 0.71 0.88 36.34 29.32
600138 中青旅 旅游 0.52 0.75 52.42 36.35
000063 中兴通讯 IT 1.56 1.97 36.52 28.92
600050 中国联通 IT 0.20 0.23 33.18 28.38
600183 生益科技 IT 0.45 0.52 32.51 28.13
600269 赣粤高速 交通运输 0.87 0.86 18.05 18.26
601111 中国国航 交通运输 0.39 0.36 33.00 35.75