近期，大盘在突破前期4335点高点后持续上涨，但遭遇4500点后产生本次上涨行情来的首次大跌。对于未来行情走向的判断，将决定未来的投资力度。该如何看待这个调整呢？

　　前期上涨太快是隐忧

　　本轮上涨行情是在大盘自5·30以来连续两个月的缩量调整后产生的，但其力度的确出乎大多数投资者意料，短线力度之强在历次调整后行情中前所未有。7月19日，上证指数缩量整固完成后即沿着5日均线强势运行，持续了8个交易日，仅有两根阴线，且都受到5日均线的支撑，并且一路突破4000点整数关及前期高点。从本轮行情的突破性质而言，应该是中期调整结束的标志；不过，其上涨力度又像短期调整结束后的反抽行情，不排除有假突破的可能。技术面上的关键是回调的位置：周三大盘的单日阴线是对前期4335点的回抽确认，如果能在4261点10日均线的位置站稳，则大盘将在未来展开新一轮攻击行情。

　　昨日大跌属技术性回调

　　从政策面因素看，中央提出要将遏制经济增长由偏快转为过热作为首要任务。这引起市场对于未来宏观调控力度加强的忧虑。事实上也是如此，这次央行决定从2007年8月15日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，距离国务院7月20日宣布调减利息税和央行加息仅仅间隔10天。货币政策出台之频繁实为近年来所罕见。此举将在银行系统冻结约人民币1800亿元资金。

　　由于宏观数据显示上月CPI指标同比大幅增长，而由猪肉价格带动的食品类价格上涨势如破竹，这必然会引起国家宏观调控加强的预期，在下半年类似的宏观调控政策将会持续。不过，在国家抑制经济过热过程中的宏调是对经济增长的平滑，并不会改变经济增长的趋势。因此，对待宏观调控应该有一个辩证的认识。

　　周三大盘的单日暴跌，其直接因素有二：一是大盘自7月20日上涨以来，累计涨幅偏大，技术面有强烈的调整要求；二是由于美股大幅下跌引发全球股市下跌，尤其是港股周三的暴跌等因素传导到A股市场中，促使A股市场产生大的调整。

　　不过，本次周边市场的大跌，是由于预期美国经济基本面有所恶化所引发的套息交易的主动性平仓，其影响将主要限于局部区域。其他经济基本面依旧良好的地区反而有可能成为低成本资金避险的洼地。因此，从本次行情的调整性质上看，是属于短期大涨后的技术性回调，基本面的作用有限。

　　化解通胀压力仍是行情主流

　　本次大盘的连续大涨，从资金运作的板块热点上看，是投资资金和投机资金的一次交接。本轮上涨行情中，以5月30日暴跌后的题材股、垃圾股为上涨的主要动力，该类股票上涨幅度甚大，是投机资金的又一次自救行为；而蓝筹股在引导大盘步出低谷后反而走势谨慎。因此，本次调整的主体也应该是涨幅过大的题材股、垃圾股。比如，周三下跌行情中，江苏开元、沙隆达A等股票的翻空就是一个典型。对于未来行情而言，在通货膨胀日益明显的背景下，资金出于保值的目的，必然会积极介入房地产、股票市场等，以投资品去化解通胀的压力。这是未来行情能够持续走强的本质因素。而那些没有投资价值的边缘品种，则只是投机资金的套利工具。

　　综上所述，周三的单日暴跌有其基本面的因素，但并不是决定性的。未来股市行情仍将是结构性的牛市，能够抵御通胀的品种才是市场的主流。