国阳新能（600348） 政策试点增强资产注入预期

　　●公司2007年中报实现收入49.52亿元，同比增长23.1%，主营业务利润7.51亿元，同比增长1.42%，实现净利润1.48亿元，同比下降9.03%。中期每股收益0.56元（计提资产减值准备减少每股收益0.04元）。

　　

　　●2007年初公司块煤上涨20元/吨、喷吹煤上涨30元/吨，电煤上涨约30元/吨，公司煤炭均价上涨约10元/吨。但由于价格较低的电煤销量增多的缘故，上半年公司煤炭综合售价为323.77元/吨，较2006年均价321.86元/吨仅小幅上升1.91元/吨（+0.59%）。由于从3月份开始计提18元/吨的可持续发展基金，公司成本上升较多，上半年公司综合销售成本为267.47元/吨，较2006年综合成本258.79元/吨上升了8.68元/吨

　　（+3.35%）。公司煤炭销售的毛利率为17.39%，较2006年的19.6%下降2.21个百分点。采矿权转增资本金的优惠政策已在同煤试点，试点结束后将在山西省推广，公司收购母公司煤矿的政策性障碍近期有望消除，关联交易的彻底解决，将大幅度提升公司业绩，资产注入将造就5年10倍的煤炭股票。

　　

　　●业绩预测：7月份，公司的喷吹煤提价30元/吨（喷吹煤全年销量预计360万吨，占总产量的13.19%），预计2007年和2008年每股收益分别为1.17元和1.45元，同比增长-19.29%和24.21%。虽然2007年业绩受到成本增加的影响而下降，但是考虑到公司资产注入的预期，我们继续维持强烈推荐-A的投资评级。

　　（招商证券）