原水股份：上海城投资产注入大幕开启

　　原水股份（600649）发布公告，终止水务资产的置换，并考虑注入城投公司旗下环境类优质资产。公告的发布超出了我们对公司资产注入的预期，我们认为这是一个强烈的信号，即上海城投将全力支持公司做大做强，甚至极有可能最终注入城投旗下更多优质资产。

　　上海市自来水价格太低，而且迟迟无法上调，上海市主要水厂自来水销售业务基本处于微亏或者盈亏平衡的状态，因此从维护股民利益、提升公司业绩出发，我们认为取消水务资产注入在意料之中，并不说明城投对上市公司定位有所变化。

　　

　　上海城投环境值得关注

　　上海城投环境是国内规模最大的垃圾处理设施运营商，资产盈利能力强、成长性高。城投环境总资产63亿元，拥有上海80%的垃圾处置产业，并拓展成都、青岛、南京和深圳等异地BOT垃圾处理项目，同时还介入风能发电领域，发展趋势强劲。我们认为垃圾处理设施建设与运营产业是一个发展潜力巨大的行业，公司介入该领域对于公司长期的发展是一个重大的利好。

　　

　　资产注入前景广阔

　　上海城投总资产1500亿元，净资产约760亿元，是上海市基础设施建设的投资主体、重大项目的建设主体和城市运营主体。我们认为环境类资产的注入只是第一步，在上海市水价提高之后，上海城投还会继续将水务资产整体注入上市公司，城投置业的房地产资产也有可能注入上市公司。

　　我们预计公司2007年EPS为0.43元，而公司2008年的业绩取决于公司资产注入的规模和价格以及水价上涨的情况。我们认为即将注入的城投环境的资产远优于公司拥有的水务资产，因此我们重申公司“推荐”评级。我们将在公司具体资产注入方案出来后对公司进行详细的盈利预测和估值，但是我们认为原水股份是值得长期投资的大盘蓝筹，在目前的价位介入原水股份，具有估值上的安全边际，而可预期的资产注入带来的股价上升潜力巨大。（银河证券）