随着6月份机构大举增仓，目前“机构市”正在不断深入过程中。因此，在未来的结构性牛市中，“二八”现象可能成为一种常态。所以今后“选股失误”、“满仓踏空”可能成为投资者普遍的“切肤之痛”。其实即使在海外成熟市场，放弃选股，通过复制指数来取得稳定的收益，已经成为了越来越多共同基金的选择。从投资理财角度而言，在结构性机会与风险共存的市场中，确实需要寻求投资思维的新突破，建立指数化投资的盈利模式。这里的指数化投资并非消极的跟踪指数，而是探索一种利用指数基金与金融衍生产品战胜选股技术的方法。

　　新型指数化投资收益战胜选股高手

　　在近期7月19日至8月8日的“二八”行情中，笔者做了一个金融投资小实验，能给我们不少启示。

　　假设有甲乙两个100万资金的投资者，同样正确预测了7月19日大盘即将产生中级上升行情，甲采用创新的指数化投资方法，而乙采用传统的选股技术。

　　甲先以50万元在7月19日收盘价2.947元买入50ETF169000份，再在股指期货账户内投入50万元保证金，仅用了12万元，以7月19日结算价3928点买入1张300期指9月合约IF0709{3928×300×10%（保证金比例）=117840元}。

　　乙以100万元在7月19日收盘价23.32元，满仓买进本轮行情领涨股之一万科A42900股，显然乙投资者是一名选股高手。

　　至8月8日，甲收益由两部分构成：50ETF———（3.537-2.947）×169000=99710元；IF0709———（5230-3928）×300×1=390600元；总收益率为（99710+390600）/100=49%

　　至8月8日，乙收益为万科A差价：（32.27-23.31）×42900/100=38%

　　显然，创新的指数化投资方法收益战胜了选股高手。

　　金融投资小实验给我们几点启示

　　在这个投资理财的小实验中，值得强调的有三点：

　　首先，投资者应该高度重视50ETF（510050）在指数化投资中的作用。在300指数ETF没有推出之前，50ETF作为与300指数拟合率达到96%以上的指数基金，其中包括了工行、招行、民生行、中信证券、保利地产等“漂亮50”，7月19日至8月8日上证指数上涨19%，50ETF上涨20%；近期更是强势突出，是保证投资者跑赢大盘的必要工具。

　　其次，从风险角度分析甲乙的投资行为可以发现，一张IF0709合约12万仅占保证金总额50万的24%，理论上离爆仓点的指数下跌余量有40%以上，在目前的市场氛围下，风险较低。所以，只要注重风险控制，理性运用保证金杠杆，期指的风险不见得比股票大，如果期指仓位控制在10%，其实就是直接交易现货指数。反过来看，50ETF与300期指合约对指数进行的组合投资，仅承担了市场的系统风险，不像买入万科A同时承担了系统风险、非系统风险以及流通性风险。所以，可以认为甲投资者的行为是理性与谨慎的。

　　最后，从交易成本来看，目前买卖股票的双边手续费通常为1%左右。与直接买卖一篮子50成份股相比，买卖上证50ETF，没有印花税，成本更低廉，交易更便捷。而交易300期指，根据中金所的最新规定，手续费仅万分之零点五，交易成本远远低于股票。

　　指数化投资，克服了普通投资者对上市公司研究能力的不足，在大盘波动趋势的判断上则是发挥了普通投资者选时能力较强的优势。以上的金融投资实验是一个极端的例子。因为为了战胜所谓的选股高手，笔者引入了股指期货合约。事实上，牛市走到今天，收益率能够完全与大盘同步，已经是投资高手，所以仅仅依靠波段操作50ETF就应该能轻易战胜大盘。关键是投资者尚未突破固有的投资思维。笔者相信，随着结构性牛市的深入与股指期货的开出，我们必将迎来指数化投资时代———明天我们很多人将不再选股！