资料来源：中国债券信息网 张大伟制图

　　CPI增速跃上高位的数据刚面市，债券市场马上又将面临一次定价测试。今日上午，财政部将招标发行一期20年期国债，不仅因为这是CPI数据公布之后一级市场上问世的首只新债，而且本期债券的期限较长，也将为紧缩预期笼罩下的债市提供一个长端利率的定价指引，因此引发了市场的广泛关注，目前不少机构已经将预测利率看到了4.6%甚至以上。

　　根据发行计划，本期债券为20年期固定利率附息债，发行规模280亿元，采用混合式利率招标方式发行。前一次20年期超长债券的发行是在一年前的6月份，当时06国债09的中标利率为3.7%，但是目前该券在二级市场的交易并不活跃。

　　周一，国家统计局公布的数据显示7月份CPI增速为5.6%，创下自1997年2月十多年以来的新高，而上周央行公布的金融统计数据也显示7月份M2增幅达到了18.48%，这些数据使得市场对于下一次紧缩政策的预期再次升温，因此纷纷调高了20年期国债的发行利率预测水平。目前，不少机构预期中标价位将达到4.55%-4.65%，而对于边际利率的预期更是达到了4.7%附近。

　　从目前二级市场上剩余期限在20年期左右债券的表现来看，可比品种为01国债11、03国债03、05国债04、06国债09等，但是在债市的持续调整中，长期债券需求一直较为清淡，成交稀少，因此参考意义有限。而中央国债登记结算公司公布的收益率曲线显示，目前20年期国债的收益率也在4.6%附近。