周四，中国银行、工商银行的下跌拖累了整个银行板块，以致大盘下跌超百点，这与近期影响全球股市的美国次级债又有多大关联呢？其影响是否会进一步加深？这是目前投资者关注的焦点。

　　这次从美国首先爆发的次级债危机，随之逐步对全球金融系统产生了较大的影响。次级债的危机已经从8月9日法国巴黎银行的三只基金冻结赎回引发市场的恐慌，从当日欧洲市场重挫2%开始，到美国股市，再到亚洲股市，甚至影响到了每个商品市场乃至黄金市场。最近两天亚洲股票市场整体都出现了大幅调整，作为和我们关系最密切的香港市场，周四也出现了大幅下跌，其中国企指数领跌。基本上我们可以这样理解，在全球性的投资眼光中，次级债的影响似乎难以避免，而且新兴市场或许受到的冲击更大一点。不过结合内地各主要银行的澄清公告我们认为，内地上市公司受到的影响尚在可控范围之内。

　　作为受次级债影响最大的银行群体在第一时间纷纷公告称次级债的影响基本可控。日前，美国次级按揭贷款危机爆发后，摩根大通及高盛等国外投行近日指称中国银行有约20亿美元投资于美国的次级按揭贷款市场，预计将对中行产生财务影响。而中行则公开澄清称，的确持有少量美国次级按揭相关投资，但金额微不足道，不会影响利润。中国银行有关负责人日前表示，该行的确持有少量美国次级按揭相关投资，并已在上半年度业绩中作了拨备。他特别强调，目前对该项投资的拨备金额微不足道。继中行之后，工商银行也承认持有美国次级按揭资产，工行董事会秘书潘功胜于近日承认，工行也有涉及美国次按资产的投资，但金额也非常少，不会影响公司利润。最受主力资金关注的招行也在新闻发布会上声明称，“我行已在此危机出现前，将所有有关美国次级房贷债券的投资进行了了结。目前招行关于美国次级房贷证券产品的持有余额为零，且不持有任何其他相关衍生品，也没有和任何与此危机有关的金融机构有贷款往来。所以我行不存在某些境内媒体报道的‘在美国次级债危机中，招行亏损额达1.03亿’这一事实。”

　　由此可见，内地银行对外投资还显谨慎有余的状态。目前就认为内地银行受到美国次级债影响巨大的观点尚缺乏明确的依据。因而我们认为，目前的次级债影响对于内地的上市公司或者上市银行尚在风险可控范围之内，而整体的国企股在香港的下跌也仅仅是市场的短暂错杀。相信后续还是会出现一定的分化，基本面没有问题的个股会继续回到上行通道中来。

　　当然，应该承认的是，美国次级债市场危机的影响正在不断加深，风险也在不断扩大。国际金融机构人士说，“我们现在还看不到美国次级债危机平息的迹象。相反，这一危机在未来的9月到12月之间还将更为严重，中资机构全年的亏损将在上半年基础上大幅增加。”

　　据了解，次级债的危机来源于购房者不能支付按揭贷款，违约率的增大则源于美国连续提高利率，增加了购房者的成本而次级抵押贷款是金融机构贷给那些信用等级较差或偿付能力较弱的购房者，贷款利率较一般抵押贷款至少高出2至3个百分点，在美联储将利率提高了4个百分点（从1.25%连续17次上调到5.25%），次级贷款者在逆向选择的情况下，违约率自然上升。目前已经有迹象表明美国国内房地产价格指数已经开始有拐头的可能，而美联储也表示可能在下半年采取降息措施。种种迹象表明对于次级债的问题已经开始受到多方的关注，这样的关注必然来自目前风险已经有进一步释放的可能性这样一个前提之下。所以9月到12月这期间能否化解次级债危机是我们对于本次影响判断的重要依据。

　　由此我们认为，本次次级债的影响或有继续扩大的可能，但是也同时认为本次次级债对于内地企业，特别是银行的影响或有夸大的嫌疑。何况在内地经济高速发展的前提下，投资的失误也仅仅被视为非经常性损益的一部分，即便出现了一定的投资损失也不能视为会出现连续的投资损失。因而对于周四以中国银行、工商银行的下跌拖累整个银行板块这种情况，我们认为，未来银行股的走势会出现明显的分化，但次级债对该板块的影响有限。