⊙南方基金管理公司高级金融工程分析师 柯晓

　　中国资本市场目前依然是新兴市场，具有高收益和高风险共存的特性。从投资者家庭的资产配置出发，全球投资是降低投资中系统风险的一个很好的途径。数据显示，如果以上证综指代表中国资本市场的系统风险，从1997年到2006年十年间，上证综指的年化平均收益率为17.6%，而年化收益率的波动度（风险度）为46%。如果以标普500指数代表美国资本市场的系统风险，从1997年到2006年十年间，标普500指数的年化平均收益率为8.3%，而年化收益率的波动度为18.7%。将以上中国市场的数据与全球市场比较，可以看到我们中国市场确实是高风险的新兴市场。

　　中国经济的新兴市场特性，决定了我们与发达国家处于不同的经济发展阶段，具有不同的经济周期和行业周期。而且，由于中国资本市场的相对封闭性，一方面使我们避免了全球市场的事件冲击，另一方面又构成了与全球市场的良性互补。这些因素导致了海外投资与国内投资相关性低，全球投资由于相关性的原因进一步降低了整个投资组合的风险。例如，中国于2006年才开始此轮牛市，但美国早于2003年就开始步入牛市，此时部分资产投资于美国股市就降低了整个全球投资组合的风险。数据显示，从1997年到2006年十年间，上证综指与标普500指数的相关性才只有0.23。如果这十年间，将1/3的资产投入标普500指数、将2/3的资产投入中国市场，整个投资组合的年化平均收益率为14.5%，而年化收益率的波动度为32.8%。尽管收益率降低了3%，但是风险度降低了13%。

　　而今年以来，随着上证综指的节节走高，股指长时间的大幅震荡几乎成为常态。从1997年到2006年十年间，上证综指的日波动度平均只有1.5%，但今年以来日波动度提高到2.3%。因此，随着中国市场的估值水平迅速提升，全球投资、分散风险已成为当务之急。

　　正是有鉴于此，部分先知先觉的个人投资者，在QDII政策出台前，为了能够抢先进行全球投资、分散风险，出现了不少亲自背钱闯关到香港的故事。现在，在QDII政策明朗后，我们南方基金管理公司准备推出全球精选配置基金，投资于全球多个国家和地区。我们考虑到尽管在单一市场可能有区域经济、政治的因素，也可能有天灾或其他不可预期的事件，如果我们投资到全球的话，就可以分散这种单一市场的风险，这是全球精选配置基金提供给国内投资者的多样性选择。而且目前依然有其他国家的投资收益也不差于国内，在全球范围内寻找投资机会是一种不错的投资方式。因此，我们认为全球投资、尤其是长期的全球投资，更加容易降低投资风险、确保投资者的财富增值。