公司（000869）2007年上半年实现营业收入143919.66万元，同比增长26.97%；实现营业利润38169.92万元，同比增长35.74%；实现净利润（指新会计准则中的归属于母公司所有者的净利润）27313.87万元，同比增长35.27%；每股收益为0.52元，每股经营性净现金流为1.01元，净资产收益率达14.55%。

　　葡萄酒业务发展良好

　　2007年上半年公司葡萄酒、白兰地的销售收入分别同比增长了31.80%和14.75%，毛利率分别为70.00%、60.96%，分别较去年同期增长了1.39和-6.51个百分点。

　　公司加大中高档酒的品牌宣传力度，尤其是解百纳和酒庄酒。2007年上半年解百纳销售收入同比增长约30%，酒庄酒同比增长约50%，两者的销售收入总和已占公司销售收入的46%，较2006年末增长了7个百分点，进一步优化了公司的产品结构，带动葡萄酒毛利率同比增长了1.39个百分点。

　　营销网络建设见成效

　　公司深化三级营销网络建设，在市场占有率高的山东和福建地区，公司销售收入取得了同比20%的增长。

　　此外，公司进一步完善江浙、北京、上海、四川、重庆、江西等市场的营销网络建设，产品销售收入均出现高速增长，除江浙与上海地区外涨幅均在30%以上外，其余都在50%以上。

　　从2006年起公司就加大了营销过程控制力度，今年上半年费用率、销售费用率和管理费用率分别为33.80%、27.37%和7.17%，分别较去年同期下降了0.93、0.42和0.66个百分点，经营效率进一步提高。

　　预计公司2007-2009年的EPS分别为1.18、1.65、2.22元，考虑到公司在葡萄酒行业中的龙头地位和定价权，目前又处于快速发展阶段，加之冰酒将会成为公司未来2、3年内业绩增长的新亮点，公司合理估值区间为82元左右，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　（兴业证券）