两年前上市公司要在市场上进行公开增发是非常困难的，但随着股价节节走高，上市公司增资扩股的冲动开始强烈起来，甚至连消失多年的配股也频频出现在市场上，这是有其内在原因的。

　　我们很注意上市公司的每股收益，但却不注意净资产收益率，净资产收益率是根据上市公司的净资产来计算获取净利润能力的。由于现在没有透支，无法向券商进行融资，所以投资者每年的投资收益率相当于上市公司的净资产收益率。从这个指标出发我们就会很容易理解上市公司急于增资扩股的冲动了。

　　以前两天公布配股方案的强生控股（600662）为例，公司公告将所获资金部分用于收购控股股东强生集团以及关联单位的资产。根据2006年盈利情况，这部分欲收购的资产投资回报率5.88%，相当于净资产收益率5.88%。如果投资者做股票的年收益率平均只有5.88%的话是要被人耻笑的，但我们很多上市公司的净资产收益率确实还不到5.88%。所以仅仅以此为标准上市公司恐怕难以启齿增资扩股，好在市场评判的标准是每股收益，情况就大不一样了。

　　仍以强生控股为例，现在股票票面都是1元，如果增资扩股的价格是每股1元，那么这部分新增股份的每股收益应该是0.0588元。公司年报表明每股收益在0.20元左右，这样一来这部分扩股将摊低每股收益，所以增资扩股的价格是关键。现在以公司配股价下限7元（股本1元资本公积金6元）计算，这部分资产的每股收益将高达0.4116元，显然对原有资产的每股收益会有所提升，而且配股价越高提升的作用会越大，这就是现在上市公司收购资产后业绩得到提升的一个很重要的原因。

　　以上讨论这仅仅是从每股收益这个角度来看的，如果从净资产收益率这个角度看，强生股份的净资产收益率历年基本上都在10%以上，而这次收购的资产只有5.88%，表明收购的资产其盈利能力并不如现在的资产。

　　归根结底是高股价掩盖了资产的真实情况，使得上市公司现在有着极强的增资扩股冲动。