歌华有线(600037) 有线电视数字化平稳推进

　　●2007年上半年实现营业收入4.95亿元，同比增长8.91％；实现营业利润1.60亿元，同比增长1.41％；实现净利润1.64亿元，同比增长22.88％，实现每股收益0.15元。

　　●截至2007年6月，公司有线电视注册用户累计达到了334万户。截至6月底，公司累计推广数字电视用户达到73万户，600多个社区完成了数字信号切换工作。2008年北京奥运会将采用数字电视技术进行转播，“数字化、高清化”是奥运转播的亮点，给公司的有线电视数字化带来极佳的发展机遇，为提高公司用户的ARPU值打下了良好的基础。

　　●为了能给多种业务提供先进传输整合平台，公司加快新总前端机房的建设，预计年底将投入使用。同时，公司依托有线网络资源，充分在产业链上开展对外合作，如公司引进“海尔”服务队伍，降低了安装数字机顶盒的服务成本。

　　●虽然公司在推进有线电视数字化过程中，成本上升较快，影响了经营业绩，但我们仍看好公司在北京有线数字网络运营商中的垄断地位和在数字化过程中的长远发展前景。我们预计2007—2008年公司EPS分别为0.39元和0.46元，动态PE值分别为77.72倍和65.89倍。维持给予歌华有线投资评级：未来六个月内，跑赢大市；目标价格为40.00元。（上海证券）