今天财政部将发行今年的第3支7年期国债，这也将是第二支在交易所新的固定收益交易平台上市的品种。我们认为，这对于完善国债收益率的期限结构，尤其是确定中长端收益率的基准是十分有意义的。

　　首先，7年期国债一直是财政部重点发展的基准品种，我们称之为基准国债中的基准。最早的7年期记账式国债是1996年发行的896，而从1998年12月发行98国债5开始，财政部就保持了至少半年一次的发行频率。2002年7年期02国债15作为首支跨市场发行的试点，并从2003年起财政部将7年期国债作为首支滚动发行的品种，保证每季度发行一支。所以，7年期国债是最早成为基准国债的品种，也是持续时间最长的，其在中国的基准地位相当于美国的10年期国债。

　　其次，7年期国债具有风向标的作用，一定程度上能够代表国债收益率整体的走势。由于其期限适中，在收益率曲线上作为短端和长端的衔接，所以两端收益率的变化都会影响到7年期收益率的变化。我们知道，影响短期和长期收益率的因素是不同的。短期收益率往往与资金面、货币政策有关，而长期收益率受CPI、机构配置需求和债券供给的影响更大。7年期收益率的走势正好是各个因素综合影响的结果，所以它具有很强的代表性。我们对历史数据进行测算显示，7年期国债收益率相对于短期和长期国债收益率的凸起程度与国债净价指数有明显的负相关性。也就是说，当债市上涨时，7年期国债收益率下凹，相对于其它期限的降幅更大；当债市下跌时，7年期国债收益率上凸，相对于其它期限的升幅也更大。

　　第三，7年期国债具有最广泛的投资群体，交易较为活跃。7年期国债是银行重点配置的期限品种，对偏好长期债的寿险、社保等机构也有较高的吸引力。此外，由于7年期国债收益率波动较大，是较好的交易型品种，也得到了追求价差收益的投资者的青睐。投资群体的多元化使得7年期国债具备较好的流动性基础，形成更加真实的基准利率水平。

　　第四，7年期国债能够完善中长期的基准利率，为将来公司债等其它信用产品的定价奠定坚实的基础。目前短端可以作为无风险利率代表的品种较多，除了国债，还有央票、政策性银行债和利率互换。但是中长期的基准利率可选择的却很少，因为央票的期限没有超过3年的；政策性银行虽然会发行长期债，但没有任何规律性，很难形成连续的参考利率；3年以上的利率互换交易也并不活跃，并且目前参与的群体还不够广泛，可能缺乏代表性。所以对于中长期品种而言，国债的定价功能是十分重要的。即将推出的公司债的期限以中长期为主，对它们定价实际上就是在中长期国债收益率的基础上加上一定的信用风险溢价，因此发现并挖掘7年期国债的合理收益率，对于将来公司债的定价也是至关重要的。