鞍钢股份（000898） 大股东收购本钢引关注

　　●公司上半年营业收入330.4亿元，同比增长32%，净利润48.04亿元，同比增长54.5%，每股收益0.81元，与我们的预期一致。盈利增长除钢材价格上涨因素外，产品附加值提高贡献较大，高附加值专用材占到上半年钢材总产量的92.3%，比去年同期提高13.2个百分点。

　　●公司此前下调了2007年8月钢材出厂价，加上铁矿石（含运费）、煤炭价格等原材料价格上涨，出口退税取消等不利因素，公司及钢铁行业三季度盈利将受到影响。但是近期市场价格大幅回升及四季度需求旺盛预期使我们相信公司四季度盈利将好转。公司向全体股东（包括鞍钢集团、A股及H股股东）配股方案正在履行审批程序，不出意外将在年内实施，配股募集资金将用于投资建设营口鲅鱼圈港500万吨高端板材项目。目前项目进展顺利，预计该项目2008年贡献160万吨产量，盈利贡献主要在2009年，钢材总产量将由今年的1600万吨增加到2100万吨。鞍钢集团收购本钢集团预计在今年年底前应取得进展，而上市公司的整合将在之后启动。

　　●我们认为未来2年钢铁行业周期性风险较低，由于有2008年鞍钢本钢合并预期，公司市盈率估值应享有一定溢价，我们维持鞍钢H股目标价28.50港元，相当于2008年15倍的市盈率。（中金公司）