2007年半年度报告摘要
第一节 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本半年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意,并由董事长签发。
基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定,于2007年8月17 日复核了本报告中的财务指标、净值表现、财务会计报告、投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中金额单位为人民币元，特别说明除外。
本半年度报告摘要摘自半年度报告正文,投资者欲了解详细内容,应阅读半年度报告正文。
第二节 基金简介
一、基金简况
1、 基金简称：银河稳健基金、银河收益基金
2、 交易代码：
银河稳健基金：前端收费151001，后端收费151101
银河收益基金：前端收费151002，后端收费151102
3、 基金运作方式：本系列基金为契约型开放式基金，由两只基金构成，包括银河稳健证券投资基金和银河收益证券投资基金，每只基金彼此独立运作，并通过基金间相互转换构成一个统一的基金体系。
4、 基金合同生效日：2003年8月4日
5、 报告期末基金份额总额
银河稳健基金：2,917,566,521.45份
银河收益基金：322,556,803.17份
二、基金投资目标、投资策略、业绩比较基准、风险收益特征
1、投资目标：
银河稳健基金：以稳健的投资风格，构造资本增值与收益水平适度匹配的投资组合，在控制风险的前提下，追求基金资产的长期稳定增值
银河收益基金：以债券投资为主，兼顾股票投资，在充分控制风险和保持较高流动性的前提下，实现基金资产的安全及长期稳定增值
2、投资策略：
银河稳健基金：采用自上而下和自下而上相结合的投资策略，动态配置资产，精选个股进行投资。在正常情况下本基金的资产配置比例变化范围是：股票投资的比例范围为基金资产净值的35％至75％；债券投资的比例范围为基金资产净值的20％至45％；现金的比例范围为基金资产净值的5％至20％。
银河收益基金：根据对宏观经济运行状况、金融市场环境及利率走势的综合判断，采取自上而下与自下而上相结合的投资策略合理配置资产。在控制利率风险、信用风险以及流动性风险等的基础上，通过组合投资，为投资者获得长期稳定的回报。本基金的股票投资作为债券投资的辅助和补充，力争在严格控制风险的情况下，提高基金的收益率。在正常情况下，债券投资的比例范围为基金资产净值的50％至95％；股票投资的比例范围为基金资产净值的0％至30％；现金的比例范围为基金资产净值的5％至20％。
3、业绩比较基准
银河稳健基金业绩比较基准：
上证A股指数涨跌幅×75％＋中信国债指数涨跌幅×25％
银河收益基金业绩比较基准：
债券指数涨跌幅×85％＋上证A股指数涨跌幅×15％，其中债券指数为中信国债指数涨跌幅×51％＋中信银债指数涨跌幅×49％
4、风险收益特征
银河稳健基金属证券投资基金中风险中度品种（在股票型基金中属风险中度偏低），力争使长期的平均单位风险收益超越业绩比较基准。
银河收益基金属于证券投资基金中的低风险品种，其中长期平均的预期收益和风险低于指数型基金、平衡型基金、价值型基金及收益型基金，高于纯债券基金。
三、基金管理人
1、 名称：银河基金管理有限公司
2、 信息披露负责人：屈艳萍
3、 联系方式
地址：上海市东大名路908号金岸大厦3层
邮政编码：200082
联系电话：021-65956688
四、基金托管人
1、 名称：中国农业银行
2、 信息披露负责人：李芳菲
3、 联系方式
地址：北京市西三环北路100号金玉大厦7—8层
邮政编码：100036
联系电话：010-68435588
五、基金信息披露
登载本报告正文的基金管理人互联网网址：http://www.galaxyasset.com
基金半年度报告置备地点：上海市东大名路908号金岸大厦3层。
第三节 主要财务指标和基金净值表现
一、主要财务指标:
所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用(例如开放式基金的申购赎回费、基金转换费等)，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
二、基金净值表现
1、 银河稳健基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表：
2、 银河收益基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表：
3、 银河稳健基金份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图：
4、 银河收益基金份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图：
第四节 管理人报告
一、基金管理人情况简介
银河基金管理有限公司设立于2002年6月14日，由中国银河证券有限责任公司、中国石油天然气集团公司、首都机场集团公司、上海市城市建设投资开发总公司、湖南广播电视产业中心共同发起设立，经中国证监会证监基字[2002]21号文批准成立。
目前，除本基金外，银河基金管理有限公司另管理1只封闭式基金与3只开放式证券投资基金，基本情况如下：
1、 银丰证券投资基金
类型：契约型封闭式
基金合同生效日：2002年8月15日
投资目标：为平衡型基金，力求有机融合稳健型和进取型两种投资风格，在控制风险的前提下追求基金资产的长期稳定增值。
2、银河银泰理财分红证券投资基金
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2004年3月30日
基金投资目标：追求资产的安全性和流动性，为投资者创造长期稳定的投资回报。
3、银河银富货币市场基金
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2004年12月20日
基金投资目标：在确保基金资产安全和高流动性的基础上，追求高于业绩比较基准的回报
4、银河银信添利债券型证券投资基金
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2007年3月14日
基金投资目标：在满足本金稳妥与良好流动性的前提下，追求基金资产的长期稳健增值。
二、基金经理小组情况简介
银河稳健证券投资基金的基金经理：
王劲松先生，基金经理，经济学博士，毕业于复旦大学世界经济系，通过CFA第三级考试。曾在华安基金管理有限公司从事新产品开发工作。历任银河基金管理有限公司行业研究员，银河稳健证券投资基金与银河收益证券投资基金的基金经理助理，2007年1月起任银河稳健证券投资基金的基金经理。
银河收益证券投资基金的基金经理：
索峰先生，基金经理，本科学历，13年证券、期货行业从业经历。曾就职于润庆期货公司、申银万国证券、原君安证券和中国银河证券有限责任公司，期间主要从事国际商品期货交易，营业部债券自营业务和证券投资咨询工作。2004年6月至今，担任银河基金管理有限公司银河银富基金基金经理，2006年3月起兼任银河收益证券投资基金基金经理。
三、基金运作遵规守信情况说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着“诚实信用、勤奋律己、创新图强”的原则管理和运用基金资产，在合法合规的前提下谋求基金资产的保值和增值，努力实现基金持有人的利益，无损害基金持有人利益的行为，基金投资范围、投资比例及投资组合符合有关法规及基金合同的规定。
随业务的发展和规模的扩大，本基金管理人将继续秉承"诚信稳健、勤奋律己、创新图强"的理念，严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》等法律法规的规定，进一步加强风险管理和完善内部控制体系，为基金持有人谋求长期稳定的回报。
四、银河稳健基金投资策略和业绩表现
2007年上半年，在经济和企业盈利增长持续超预期、股票市场制度变革效应逐渐体现、流动性过剩等因素的共同作用下，A股市场维持强势格局。同期上证指数收益率为42.8%，本基金净值增长率为66.86%。上半年本基金坚持一贯的“行业适度均衡，重点精选个股”的原则，通过精选个股获取了不错的超额收益。在继续投资于金融、消费品、先进制造业等行业的优势企业的同时，基金也适度加大了对央企整体上市、资产注入类和基本面改善、估值偏低的二三线蓝筹的投资比例，在市场上升阶段，这类股票为组合提供了较好的超额收益，但这类股票的波动性较大，使得市场调整阶段基金净值的波动性偏大。
五、银河稳健基金对后市简要展望
考虑到经济增长和企业盈利增长势头仍然强劲，流动性过剩的局面尚未出现根本性改变，我们认为A股仍将处在牛市通道之中。结构方面，业绩高速增长的绩优蓝筹将是未来市场上涨的主要动力。银行、券商、地产、机械设备、金属非金属、石化化工等行业普遍实现超预期增长，其中的高成长品种值得重点关注。而未来随着市场气氛进一步高涨，整体上市和资产注入类股票可能会再次成为市场热点。中期业绩增长超预期的幅度决定大盘上涨的空间，而政府可能出台的调控政策仍是影响未来市场走势的重要外生变量，需要密切关注。
本基金将继续坚持一贯的投资理念，寻找估值相对有吸引力，成长性好的股票。未来我们将围绕几条主线构建投资组合：一是寻找业绩超预期、高速成长的行业和优质个股，在银行、券商、地产、商业、机械设备、金属非金属、石化化工等行业中寻找高成长的品种进行重点投资。二是针对下半年政府可能出台的宏观调控政策，调整组合结构。目前中国经济处于高速增长阶段，为遏制经济增长由偏快向过热转变，我们预计下半年除了提高利率和存款准备金率等总量性紧缩政策外，政府还可能会出台一系列的结构性调控政策，从而给相关行业、公司带来机遇和挑战，包括资源税和资源价格改革；对高耗能、高污染行业的调控；再次降低出口退税或加征关税等。三是继续注意把握基本面良好，资产注入预期明确的股票的投资机会。
六、银河收益基金上半年业绩表现
07上半年宏观经济增长强劲，工业企业利润大幅度上升，出口和信贷高位运行，投资连续数月反弹，物价明显回升，消费加速，经济由偏热向过热转化的迹象明显，货币政策持续紧缩，股票市场在政策面和市场内在规律双重作用大幅度波动，债券市场持续下跌。
收益基金上半年采取短久期策略，除少量可转债外，全部配置货币市场品种，期末组合久期104天；股票配置加大了消费品和服务业，降低了制造业，仓位水平在季末下调。期内明显失误有三：一银行地产比例极低，二仓位水平过高，三持股集中度提高，从而导致基金净值出现大幅波动。
1、债券市场持续下跌，几无反弹
上半年债券市场收益率曲线大幅度陡峭化上移，受特别国债预期影响，国债和金融债利差缩短到近三年最低水平；企业债和短期融资券发行困难，资产支持证券甚至出现流标，市场谨慎心态极为浓厚。
2、股票市场大幅度震荡
5月底市场由单边上升转入大幅度震荡。首次震荡由政策面触发，刺破市场过度投机泡沫被；6月下旬，市场开始担忧中期不稳定因素（如特别国债、取消利息税、大小非减持、大型红筹股回归、海外投资渠道拓展等），加上财富效应锐减，估值总体趋高，市场心态出现一定动摇。
七、银河收益基金对后市简要展望
下半年的不利因素明显增多，债市和股市的压力均需时间调整消化。
1、通胀可能演变成趋势性上涨。由于货币投放的滞后效应，以及食品价格的继续推动，预计CPI在三季度继续攀高，逼近4%，四季度会有所回落。我们注意到，07年以来世界农产品价格持续上扬，大宗工业原材料仍维持在高位，原油价格坚挺，各主要经济体先后升息，全球性的通胀和紧缩苗头已经显现；国内因要素价格上升、气候因素、非食品类下跌趋势收窄等影响，存在通胀趋势性上升的可能，利息税的取消或减收只是暂缓了加息步伐，并不能排除三季度再次加息的可能性，债市面临较大考验。
2、宏观经济过热必有更加严厉的调控措施出台。控制投资和信贷扩张、减少外贸顺差是下半年政策重点。政府会通过紧缩货币、加大汇率升值步伐、调整土地和出口的税收政策、强制推行节能降耗减排力度等，控制宏观经济过快增长，改善经济增长可持续性和产业升级动力。预计工业企业利润增长速度会放缓，主要依靠投资和出口拉动的行业面临压力，下游行业利润状况好转，上市公司的盈利预期适度降低，对A股估值有短期压力。
3、流动性过剩的状况会有所改变。出口退税减免有利于促进产业升级、缓减贸易磨擦，在实体经济适应一段时间后，继续调整出口退税以及进出口关税政策是可以预期的，势必会减少顺差，但对流动性过剩的缓冲是非趋势的。困扰市场的阶段性因素是评估特别国债的影响，无论如何发行，对市场的压力不容轻视，收益曲线进一步陡峭上升可以预期。从中长期角度看，流动性过剩的根本原因是汇率升值预期没有结束，这些政策举动反映了财政政策已经成为政府实现控制流动性以及解决贸易不平衡问题的重要方法。
4、企业盈利增长的可持续性。1-5月全国规模以上工业企业实现利润同比增长42.1%，全部A股税前净资产回报率从2002年10%持续上升到2006年14%，且一直高于全国工业企业1-2个百分点，因此上市公司中期业绩提升可以预期，当前高估值并不值得担忧，除非下半年盈利增长低于预期，否则A股的牛市格局仍将延续。
5、投资者调整资产配置的动向。今年以来，居民储蓄大搬家，存款转移到股票市场，4月份以后，A股积累的财富部分向房地产和H股转移，全国主要城市房价猛涨，H股创下新高，A/H价差缩小，QDII政策更开启了境内资本对外投资的大门，A股市场随之出现剧烈震荡。
下半年可能对A股市场分流资金的一是债市，二是股指期货。7年期国债收益率目前为4.0%，预期在特别国债的冲击下，会上升到接近5年期存款利率4.95%的水平，一旦四季度通胀预期降低，国债有吸引力的收益率可能促使保险公司调整资产配置，市场也会对A股整体估值进行修正。股指期货一旦推出，市场行为将发生明显变化，对A股的影响并非简单的助涨助跌，需要时间观察和总结。
6、政府对股市的态度。今年以来，居民储蓄大搬家，存款转移到股票市场，4月份以后，A股积累的财富部分向房地产和H股转移，全国主要城市房价猛涨，H股创下新高，A/H价差缩小，QDII政策更开启了境内资本对外投资的大门，A股市场随之出现剧烈震荡。
下半年可能对A股市场分流资金的一是债市，二是股指期货。7年期国债收益率目前为4.0%，预期在特别国债的冲击下，会上升到接近5年期存款利率4.95%的水平，一旦四季度通胀预期降低，国债有吸引力的收益率可能促使保险公司调整资产配置，市场也会对A股整体估值进行修正。股指期货一旦推出，市场行为将发生明显变化，对A股的影响并非简单的助涨助跌，需要时间观察和总结。
八、下半年投资策略
债券：耐心等待投资机会
三季度保持最谨慎配置，组合久期控制在120天以内，类属配置为短期央票和金融债，配置策略采取子弹型，现金流向2个月集中，谨慎投资二级市场可转债。
股票：配置可持续成长股，注重仓位动态控制
股票投资方面，收益基金仍然以个股选择为主，兼顾控制行业过度偏离，降低持股集中度，减少基金的波动率。主要思路是：
1、保留优势制造业，增加消费品和金融业配置比例。
2、布局奥运、数字电视、节能降耗、航空部件、贵金属、农产品等重点领域的龙头企业。
3、个股选择更加注重公司经营环境的确定性、成长的可持续性和核心竞争优势。
第五节 托管人报告
在托管银河银联系列证券投资基金的过程中，本基金托管人———中国农业银行严格遵守《证券投资基金法》相关法律法规的规定以及《银河银联系列证券投资基金合同》、《银河银联系列证券投资基金托管协议》的约定，对银河银联系列证券投资基金管理人—银河基金管理有限公司2007年1月1日至2007年6月30日基金的投资运作，进行了认真、独立的会计核算和必要的投资监督，认真履行了托管人的义务，没有从事任何损害基金份额持有人利益的行为。
本托管人认为，银河基金管理有限公司在银河银联系列证券投资基金的投资运作、基金资产净值的计算、基金份额申购赎回价格的计算、基金费用开支等问题上，不存在损害基金份额持有人利益的行为；在报告期内，严格遵守了《证券投资基金法》等有关法律法规，在各重要方面的运作严格按照基金合同的规定进行。
本托管人认为，银河基金管理有限公司的信息披露事务符合《证券投资基金信息披露管理办法》及其他相关法律法规的规定，基金管理人所编制和披露的银河银联系列证券投资基金年度报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等信息真实、准确、完整，未发现有损害基金持有人利益的行为。
中国农业银行托管业务部
2007年8月17日
第六节 财务会计报告（未经审计）
一、银河稳健基金半年度会计报表
1、银河稳健基金资产负债表 会证基01表
金额单位：人民币元
2、银河稳健基金经营业绩表 会证基02表
金额单位：人民币元
3、银河稳健基金收益分配表 会证基02表附表
金额单位：人民币元
4、银河稳健基金资产净值变动表 会证基03表
金额单位：人民币元
二、银河稳健基金半年度会计报表附注 （金额单位：人民币元）
(一)主要会计政策及会计估计
本基金半年度会计报表所采用的会计政策、会计估计与上年度会计报表所采用的会计政策、会计估计相一致。
(二)本报告期内没有重大会计差错发生。
(三)关联方关系及关联方交易
1、关联方关系
本报告期内本基金的关联方关系没有发生变化，具体列示如下：
2、关联方交易
（1） 通过关联方席位进行的交易
①通过关联方中国银河证券有限责任公司（以下简称“银河证券”）的席位进行的交易情况：
注：交易佣金按买（卖）股票成交金额的1％。扣除买卖的经手费、证管费及证券交易结算风险金等计算；债券现货及债券回购交易不计提交易佣金，但债券现货及债券回购交易产生的证券交易结算风险金从股票交易佣金中扣除。
② 根据银河证券与基金管理人签定的《证券交易席位租赁协议》，银河证券还需向基金管理人提供证券研究综合服务，服务内容包括银河证券的投资银行部门、营业部、研究部门等部门在法律允许范围内对管理人基金管理业务的研究支持与配合。
③ 本基金与银河证券发生的关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立，交易佣金的计算及佣金比率是公允的。
（2） 关联方报酬
①基金管理费
本基金应支付基金管理人管理费，按前一日基金资产净值的1.5%年费率逐日计提，累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：
日基金管理费＝前一日基金资产净值×1.5%÷当年天数
本基金本报告期内的基金管理人报酬为5,411,209.27元，上年同期的基金管理人报酬为2,339,942.77元。
②基金托管费
本基金应支付基金托管人托管费，按前一日基金资产净值的0.25%的年费率逐日计提，累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：
日基金托管费＝前一日基金资产净值×0.25%÷当年天数
本基金本报告期内的基金托管费为901,868.17元，上年同期的基金托管费为389,990.49元。
(3) 与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易
①与基金托管人中国农业银行通过银行间同业市场进行的债券（含回购）交易的情况:
②本基金与中国农业银行发生的关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立。
(4) 基金各关联方投资本基金的情况
①银河基金管理有限公司本报告期及去年同期均未持有本基金份额。
②银河基金管理有限公司主要股东及其控制的机构等本报告期持有本基金份额情况
(5)本报告期由中国农业银行保管的银行存款余额及产生的利息收入
(6) 本报告期银河基金管理有限公司的股权转让情况
本报告期银河基金管理有限公司的股权未发生转让。
(四)报告期末流通转让受限制基金资产的说明
三、银河收益基金半年度会计报表
1、银河收益基金资产负债表 会证基01表
金额单位：人民币元