2007年半年度报告摘要
基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本半年度报告已经全体独立董事签字同意，并由董事长签发。
基金托管人--中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2007年8月15日复核了本报告中的财务指标、净值表现、财务会计报告和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。
本半年度报告摘自半年度报告正文，投资者欲了解详细内容，请登陆基金管理人网站阅读半年度报告正文。
本报告的财务数据未经审计。
一、基金简介
（一）基金简称：国投瑞银核心基金
基金代码：121003
深交所行情代码:161203
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2006年4月19日
期末基金份额总额：18,461,038,054.34份
（二）基金投资目标
本基金的投资目标是“追求基金资产长期稳定增值”。
基金投资策略
本基金将借鉴UBS Global AM投资管理经验，根据中国市场的特点，采取积极的投资管理策略。
1、投资管理方法
本基金将借鉴UBS Global AM投资管理流程和方法，并加以本土化。我们所借鉴的投资管理工具主要包括GEVS等股票估值方法和GERS股票风险管理方法等。
2、战略资产配置
本基金战略资产配置遵循以下原则：
（1）股票组合投资比例：60～95%。
（2）债券组合投资比例：0～40%。
（3）现金和到期日不超过1年的政府债券不低于5%。
3、股票投资管理
本基金筛选核心企业股票、构建股票组合的步骤是：确定股票初选库、评价股票内在价值、风险管理、构建股票组合并对其进行动态调整。
（1）全面考量公司基本面。本基金评估公司基本面的主要指标包括价值评估、成长性评估、现金流预测和行业环境评估等。
（2）本基金借鉴GEVS，以合适方法估计股票投资价值。GEVS是UBS Global AM 在全球使用了20多年的权益估值模型。模型分阶段考量现金流量增长率，得到各阶段现金流的现值总和，即股票的内在价值。市场价格与内在价值的差幅是基金买入或沽出股票的主要参考依据。
（3）构建（及调整）模拟组合。股票策略组借鉴UBS Global AM全球股票研究经验，评估股票投资价值，考量分析师最有价值的研究成果，在充分评估风险的基础上，构建（及调整）股票模拟组合。
（4）风险管理与归因分析。在形成可执行组合之前，模拟组合需经风险考量和风险调整。国投瑞银借鉴GERS等风险管理系统技术，对模拟组合（事前）和实际投资组合（事后）进行风险评估、绩效与归因分析，从而确定可执行组合以及组合调整策略。
4、债券投资管理
本基金借鉴UBS Global AM固定收益组合的管理方法，采取“自上而下”的债券分析方法，确定债券模拟组合，并管理组合风险。
（1）评估债券价值。债券基本价值评估的主要依据是均衡收益率曲线（Equilibrium Yield Curves）。
（2）选择投资策略。债券投资策略主要包括：久期策略、收益率曲线策略、类别选择策略和个券选择策略。在不同时期，以上策略对组合收益和风险的贡献不尽相同，具体采用何种策略，取决于债券组合允许的风险程度。
（3）构建（及调整）债券组合。债券策略组将借鉴UBS Global AM债券研究方法，凭借各成员债券投资管理经验，评估债券价格与内在价值偏离幅度是否可靠，据此构建债券模拟组合。
（4）风险管理与归因分析。国投瑞银借鉴UBS Global AM全球固定收益证券风险管理系统（GFIRS）方法管理债券组合风险。GFIRS方法关注组合风险来源，包括久期、剩余期限、汇率和信用特征。把组合总体风险分解为市场风险、发行人特定风险和汇率风险等
基金业绩比较基准
业绩比较基准＝5%×金融同业存款利率+95%×中信标普300指数收益率
风险收益特征
本基金为股票型基金，属于预期风险收益较高的基金品种，其预期风险和预期收益高于债券型基金和混合型基金。
（三）基金管理人名称：国投瑞银基金管理有限公司
UBS SDIC Fund Management Company Limited
信息披露负责人：苏日庆
联系电话：(0755) 82904140
传真：(0755) 82904048
电子邮箱：service@ubssdic.com
（四） 基金托管人名称：中国工商银行股份有限公司
信息披露负责人：蒋松云
联系电话：(010)66106912
传真：(010)66106904
电子邮箱：custody@icbc.com.cn
（五）登载半年度报告正文的管理人互联网网址：http://www.ubssdic.com
半年度报告置备地点：深圳市福田区深南大道投资大厦第三层
二、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标（未经审计）
注：以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如基金申购赎回费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（二）基金净值表现
1. 国投瑞银核心基金历史各时间段净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表
2. 国投瑞银核心基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
三、管理人报告
（一）基金管理人及基金经理简介
国投瑞银基金管理有限公司（简称“公司”），原中融基金管理有限公司，经中国证券监督管理委员会批准，于2002年6月13日正式成立，注册资本1亿元人民币，注册地深圳。公司是中国第一家外方持股比例达到49%的合资基金管理公司，公司股东为国投信托投资有限公司（国家开发投资公司的全资子公司）及瑞士银行股份有限公司。公司拥有完善的法人治理结构，建立了有效的风险管理及控制架构，以“诚信、客户关注、包容性、社会责任”作为公司的企业文化。公司现有员工68人,其中40人具有硕士或博士学位。截止2007年6月底，公司管理五只基金，包括一只封闭式基金和四只开放式基金。
基金经理康晓云先生，工学硕士，7年证券从业经历。曾在昆仑证券公司、国海证券公司从事证券投资与研究工作。2004年加入本公司，任本公司研究部高级研究员、高级组合经理。自2006年4月本基金合同生效之日起任本基金基金经理。
报告期内公司对基金经理进行了调整，自2007年2月1日起由康晓云先生单独管理本基金，郉修元先生不再担任本基金基金经理的职务。。
（二）基金运作的遵规守信情况说明
在报告期内，本基金管理人遵守《证券投资基金法》及其系列法规和《国投瑞银核心企业股票型证券投资基金基金合同》等有关规定，本着恪守诚信、审慎勤勉，忠实尽职的原则，为基金份额持有人的利益管理和运用基金资产。在报告期内，基金的投资决策规范，基金运作合法合规，没有损害基金份额持有人利益的行为。
（三）基金经理工作报告
07年初，基金表现良好，蓝筹股继续盘升，但进入3、4月份后市场风格出现明显变化，以券商概念为代表的题材、低价股占据了市场交易的主流，基金净值相对大市出现滞涨，这种情况在5月中旬前演绎到了极致。5月底财政部提高印花税，市场半个月内经历了短期近千点暴跌和快速反弹，随后进入一个高位的宽幅震荡阶段。6月份A股市场的散户开户数量在迭创新高后逐渐回落，短线资金交易活跃度明显降低，成交量也出现不断萎缩。市场自身运行的震荡市特征更加明显。5月底、6月初在下跌和反弹过程中，个股和板块表现的分化进一步加剧，并开始对市场结构性泡沫进行挤压。对于没有实质性重组和资产注入的垃圾股、题材股，本次反弹的空间非常有限，相当数量还创出新低。有着良好业绩支撑的成长性蓝筹股成为主流资金的重点建仓对象。那些推动中国经济增长并且符合国家产业政策的绩优蓝筹股会在下半年行情中整体跑赢大市，本基金主要关注的焦点集中在蓝筹股上。金融、地产、商业消费、资源、先进制造类股票成为主要建仓对象。
展望股票市场的后市，一方面要关注出口和投资都可能成为调控的对象，各个产业的影响值得进一步分析和观察。另一方面我们也需要关注增量资金的流入速度和进展，大盘股的发行规模和节奏，预计后市将维持震荡格局，象前期那样连续单边上升的可能性不大。
个股和行业方面，我们继续围绕人民币升值、消费升级、出口相对比较优势、并购重组等投资主题，重点配置在金融、地产、消费服务、装备制造、节能环保等行业。利用市场波动机会买入业绩增长趋势好的公司。
四、托管人报告
2007年上半年，本基金托管人在对国投瑞银核心企业股票型证券投资基金的托管过程中，严格遵守《证券投资基金法》及其他法律法规和基金合同的有关规定，不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了基金托管人应尽的义务。
2007年上半年，国投瑞银核心企业股票型证券投资基金的管理人———国投瑞银基金管理有限公司在国投瑞银核心企业股票型证券投资基金的投资运作、基金资产净值计算、基金份额申购赎回价格计算、基金费用开支等问题上，不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，在各重要方面的运作严格按照基金合同的规定进行。
本托管人依法对国投瑞银基金管理有限公司在2007年上半年所编制和披露的国投瑞银核心企业股票型证券投资基金的半年度报告中财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容进行了核查，以上内容真实、准确和完整。
中国工商银行股份有限公司资产托管部
2007年8月15日
五、财务会计报告（未经审计）
（一）半年度会计报表
国投瑞银核心企业股票型证券投资基金
资产负债表
2007年6月30日
人民币元
国投瑞银核心企业股票型证券投资基金
资产负债表(续)
2007年6月30日
人民币元
国投瑞银核心企业股票型证券投资基金
经营业绩表
自2007年1月1日至2007年6月30日期间
人民币元
国投瑞银核心企业股票型证券投资基金
基金收益分配表
自2007年1月1日至2007年6月30日期间
人民币元
国投瑞银核心企业股票型证券投资基金
基金净值变动表
自2007年1月1日至2007年6月30日期间
人民币元
（二） 会计报表附注 货币单位：人民币元
1.主要会计政策及会计估计
本基金半年度会计报表所采用的会计政策、会计估计与上年度会计报表一致。
2.税项
印花税
根据财政部发布消息，经国务院批准，自2007年5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行1％。调整为3％。。
3.重大会计差错及更正
本报告期内未发生重大会计差错。
4.关联方关系及其交易
(1)主要关联方关系
下述关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立。
(2)通过主要关联方席位进行的交易
本报告期没有通过关联方席位进行的交易。
(3)关联方报酬
A.基金管理人报酬
(a).基金管理费按前一日的基金资产净值的1.5%的年费率计提，计算方法如下：
H=E×1.5%/当年天数
H为每日应支付的基金管理费
E为前一日的基金资产净值
(b).基金管理费每日计算，逐日累计至每月月底，按月支付；由基金托管人于次月前两个工作日内从基金资产中一次性支付给基金管理人。本基金于本年度应支付基金管理人管理费共人民币34,379,332.00，其中已支付基金管理人人民币15,400,034.49元，尚余人民币18,979,297.51元未支付。
B.基金托管人报酬
(a).基金托管费按前一日的基金资产净值的0.25%的年费率计提。计算方法如下：
H=E×0.25%/当年天数
H为每日应支付的基金托管费
E为前一日的基金资产净值
(b).基金托管费每日计算，逐日累计至每月月底，按月支付；由基金托管人于次月前两个工作日内从基金资产中一次性支取。本基金于本年度应支付基金托管人托管费共人民币5,729,888.71元，其中已支付基金托管人人民币2,566,672.43元，尚余人民币3,163,216.28元未支付。
（4） 由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入
本基金的银行存款由基金托管人中国工商银行股份有限公司保管，并按银行间同业存款利率计息，由基金托管人保管的银行存款余额及产生的利息收入情况如下：
（5）与关联方银行间同业市场的债券（含回购）交易
本基金与关联方中国工商银行股份有限公司通过银行间同业市场进行的债券交易如下：
（6）关联方持有份额
本基金管理人及管理人股东及其控制的机构于本报告期间均未持有本基金份额。
1.报告期末流通转让受到限制的基金资产
本基金截至2007年6月30日止流通转让受限制的资产情况如下：
（1） 因重大事项停牌而流通受限制的股票情况：
以上流通转让受限股票是因为近期有重大信息披露自2007年6月12日起停牌，待重大信息披露之日起复牌。该股已于2007年7月3日复牌。
六、基金投资组合报告（截止2007年6月30日）
（一） 基金资产组合情况
（二） 按行业分类的股票投资组合
（三） 报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
注：投资者欲了解本报告期末基金投资的所有股票明细，应阅读登载于国投瑞银基金管理有限公司网站（http://www.ubssdic.com）的半年度报告正文。
（四） 股票投资组合的重大变动【2007-01-01至2007-06-30期间】
1.累计买入价值超出期初基金资产净值2%的股票明细