市场研究总监 桂浩明

　　沪市自突破5000点之后，连着多日继续上涨，到本周二最高已上行突破了5200点。从周二的高点往前推，股市是一口气上涨了7天，累计涨幅超过了550点，平均每天的涨幅差不多在80点左右。如果日后大盘仍然保持这样的格局，那么再有10个交易日就能够看到6000点，到年底的时候恐怕10000点也不在话下了。于是，一个新很现实的问题也就摆在了大家目前：这可能吗？

　　事实上，伴随着大盘的上涨，股市也是面临着越来越大的股价估值方面的压力。尽管上市公司的业绩增长很快，今年上半年的平均增幅在7成左右，前三季度估计也不会低多少。但是，毕竟股票价格的上涨更快，今年以来平均已经翻了一番还多。这样，股票平均市盈率仍然在上升。尽管现在有人想出了PEG的概念，也就是更加强调企业的成长。但当股价的上涨速度大大超前于业绩提升的时候，这样的概念也是苍白无力的。当然，这不是说现在股市已经到了泡沫行将破灭的状态，而且考虑到资产注入、收购重组这样的案例不断出现，还是有相当一批上市公司的业绩有望超预期提高。但是，这毕竟不是市场的常态。如果大盘还是不断地高举高打，加速上涨，那么这也就将面临不小的风险。应该说，对于这一点，任何理性的投资者也是很容易看到的。因此说，后市大盘也就不太可能继续单边上涨。

　　既然不可能，那么在客观上也就意味着大盘需要进行调整。而且从理论上说，这种调整早进行比晚进行要好。这次股市冲击5000点以后，没有像前几次站上整数关位这样，出现明显的调整，而是继续上涨。但这并不意味着股市就没有调整压力。实际上，最近一段时间，大盘在盘中波动也是比较明显的，日K线经常出现上下影线，这客观上也是5000点压力的一种体现。同时，也有相当一批股票在此间主动或被动地进行着调整，极大多数股票并没有因为股指创新高而股价也创新高。显然，大盘在不断上涨的过程中，也一直在进行着调整。但问题在于，在这段时间大盘蓝筹股表现得异常强劲，它们轮番大幅上涨，通过其权重作用深刻地影响到了整个大盘，使得股市指数维持了很强的走势。不过，随着大盘蓝筹股价格的不断创新高，客观上也带来了日趋严重的价值高估，多数股票的疲弱表现不但与股指走势形成反差，也会在一定程度上动摇市场的群众基础。当这种因素不断积累之后，显然会引发股市的调整行情。从现在的情况来看，5000点上方的调整压力已经显现。

　　当然，如果近期股市出现调整，一般来说在形式上也是会比较温和的，不太可能表现为暴跌，因为毕竟这只是为了修正上涨的速率、改善市场的结构，充分消化上涨过快所积累下来的获利盘，而不是改变市场的运行趋势。也不排除调整就是以盘中的较大震荡这种形式完成。从日K线图看，在股指偏离5天均线比较远的时候，难免会出现回拉的局面。而在连续多次有回拉动作出现后，很可能还会出现短期跌破5天线、考验10天线的走势。现在，10天线还在5000点之下，因此这种调整在本质上也仍然可以看作是5000点整数关压力的反映。而在经过较为充分的整理之后，5000点的支撑会明显起来，市场也找到了新的上涨契机。这个时候再展开新一轮的行情，基础无疑是更为扎实了，而且个股操作的有效性也会明显增加。因此，对于市场来说，面对5000点上方的压力，无论从什么角度来说，近期都很需要调整。