2007年半年度报告摘要
基金管理人:泰达荷银基金管理有限公司 基金托管人:交通银行股份有限公司
重要提示
基金管理人泰达荷银基金管理有限公司的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本半年度报告已经全体独立董事签字同意，并由董事长签发。
基金托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2007年8月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
报告期为2007年1月1日起至2007年6月30日止，本报告财务资料未经审计。
本半年度报告摘要摘自本半年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读登载于本基金管理人国际互联网网站（http:// www. aateda.com）上的本半年度报告正文。
一、基金简介
(一)基金基本资料
基金简称：荷银预算
交易代码：162205
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2005年4月5日
报告期末基金份额总额：193,115,061.90份
基金投资目标：本基金通过风险预算的投资策略，力争获取超过业绩比较基准的长期稳定回报，分享市场向上带来的收益，控制市场向下的风险。
基金投资策略：本基金的投资管理全面引进一种全新的投资策略――风险预算。风险预算是指基金在投资组合构建和调整前基于对市场信心度的判断来分配风险，然后根据风险的分配限制来调整具体资产的投资策略，使未来的投资组合满足风险预算的要求，也就是说投资组合在构建和调整前其风险就已锁定。风险预算的策略将体现在投资的各个环节。大量应用数量化的事前和事后的风险控制手段是本基金的重要特色。投资组合资产配置比例的一个重要参考来自于数理化的风险预算。
基金业绩比较基准：5％×新华雷曼中国国债指数＋15％×新华雷曼中国金融债指数＋10％×新华雷曼中国企业债指数＋20％×新华富时A200指数＋50％×税后一年期银行定期存款利率。
风险收益特征：本基金属于风险中低的证券投资基金
（二）基金管理人
名称：泰达荷银基金管理有限公司
信息披露负责人：方子木
联系电话：010-66577728
传真：010－66577666
电子邮箱：irm@aateda.com
（三）基金托管人
名称：交通银行股份有限公司
信息披露负责人：张咏东
联系电话： 021-68888917
传真： 021-58408836
电子邮箱：zhangyd@bankcomm.com
（四）信息披露
登载半年度报告正文的管理人互联网网址：http:// www. aateda.com
基金半年度报告置备地点：基金管理人、基金托管人的住所
二、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标
（二）基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
（三）图示自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较
三、管理人报告
（一）基金管理人及其管理基金的经验
泰达荷银基金管理有限公司经中国证监会证监基金字[ 2002 ]37号文批准成立。目前本公司股东及持股比例分别为：北方国际信托投资股份有限公司：51%；荷银投资管理（亚洲）有限公司: 49%。公司注册资本为1.8亿元人民币。
报告期末公司旗下管理8只开放式基金，分别为泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、泰达荷银价值优化型周期类行业证券投资基金、泰达荷银价值优化型稳定类行业证券投资基金、泰达荷银行业精选证券投资基金、泰达荷银风险预算混合型证券投资基金、泰达荷银货币市场基金、泰达荷银效率优选混合型证券投资基金以及泰达荷银首选企业股票型证券投资基金。
（二）基金经理的基本情况
许杰先生，2001年4月毕业于美国Pepperdine University, 取得MBA (with concentration in Finance)学位。在校期间，任Pepperdine University Student Investment Fund助理基金经理职位。毕业后在Walt Disney公司任金融分析师。2002年3月加入泰达荷银基金管理有限公司，并先后担任研究部研究员，2004年1月起，担任泰达荷银周期类行业证券投资基金基金经理助理；2005年4月起担任本基金基金经理助理；2006年5月起担任研究部副总经理。自2006年12月起，担任本基金经理。许杰先生于2006年4月取得了CFA（特许金融分析师）资格。5年基金从业经验，具有基金从业资格。
彭泳先生，2002年毕业于北京大学经济学院金融学专业，获金融学硕士学位，同年加入泰达荷银基金管理有限公司，曾担任董事会秘书、2004年3月起担任研究部宏观和固定收益研究员、2005年11月起担任泰达荷银货币市场基金基金经理助理、2006年12月起担任泰达荷银货币市场基金基金经理、2007年3月起担任本基金基金经理。5年基金从业经验，具有基金从业资格。
（三）报告期内基金运作的遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守相关法律法规以及基金合同的约定，本基金运作整体合法合规，没有出现损害基金份额持有人利益的行为。
（四）报告期内基金投资策略和业绩表现的说明及简要展望
截至本报告期末，本基金份额净值为1.3832元，本报告期基金份额净值增长率为31.74%,同期业绩比较基准增长率为 13.03%。
1、股票方面：
今年上半年的行情演绎出典型的牛市特征。在经济强劲增长，企业业绩快速上升，资金成本较低的情况下，充裕的流动性推动市场由价值回归走向牛市泡沫。
本基金秉持了基本面投资的理念，认为只有具有基本面支持同时估值合理的股票，才能够带来长期的投资回报。在5月份前题材股、低价股被市场热炒的过程中，本基金并没有盲目地追随市场热点，而是从行业和公司基本面出发，从估值的合理性出发，选择了部分真正具有基本面支持的小盘成长公司进行了投资。在投资方式上，本基金首先确定行业配置和风格配置，其次优选个股。通过对行业基本面、估值以及催化剂等方面的综合分析，本基金4月份超配了钢铁行业，5月份超配了房地产以及零售饮料等消费行业，6月份在市场调整的过程中采取了弱化行业配置，精选每个行业中的优秀股票的策略。本基金板块轮动的策略基本上和市场产生了共振，取得了较好的投资效果。
展望后市，本基金认为下半年股票市场将维持震荡的格局，但结构会明显分化。质地良好、成长性好、估值合理的公司将有良好表现，但前期恶炒的微利股和题材股仍将持续其价值回归之路。
本基金下半年的股票投资思路将围绕以下三条主线：一、人民币升值和通胀下的资产价格上涨，房地产、商业地产、煤炭等资源品将受益；二、消费的长期增长，商业、保险、航空等行业受益；三、先进制造业，机械、电力设备等行业是其中的代表。
2、债券方面：
2007年上半年以来，国内宏观经济呈现出高位运行的特征，强劲的工业利润增长继续推动投资较快增长，消费物价、房地产价格和股票市场价格不断走高，商业银行贷款增速依然保持较高水平，流动性过剩还在持续，通胀压力在加大。此间，财政和货币政策双双出台，一方面显示出宏观部门对加强调控效果的强烈意愿，一方面也显示了政府对抑制实体经济扩张和资产价格泡沫的高度关注。
在央行不断推出货币紧缩政策的压力下，债券市场结束了自2006年4季度以来盘整震荡的格局，转而掉头向下。收益率曲线自年初以来在不断攀升的同时，呈现明显的陡峭化趋势。中长期债券出现了较大幅度的下跌。上半年，我们根据MVS模型的分析结果，对收益率曲线的变化趋势做出了较为准确的判断。在此基础上，我们提前降低了组合的久期配置，规避了市场下跌的风险。
考虑到未来一段时间，固定资产投资、商业银行信贷投放有望适度降温，但经济周期性回落的时间尚未到来。通胀对债券市场的影响仍会持续一段时间，年内仍有1-2次的加息空间。控制流动性过剩仍将是央行的常规性工作，小幅升息、调整存款准备金率和信贷窗口指导等方式将会被综合运用。加上特别国债发行细节尚未明朗化，但可以预期的是中长期债券的发行量将大幅扩大，股票市场对于资金的分流效应也持续显现，因此我们认为2007年下半年的债券市场仍将继续处于一个波动态势。
因此，在基金的日常管理中，我们将始终把确保基金资产的安全性和基金收益的稳定性放在首位，继续紧密跟踪分析宏观经济趋势和央行货币政策，及时把握市场资金面变化情况，力争对货币市场的运行趋势做出准确的判断并形成具有前瞻性的操作策略，在严格控制流动性风险的基础上，坚持规范运作、审慎投资的原则为基金份额持有人争取长期稳定的投资回报。
四、基金托管人报告
2007年上半年，托管人在泰达荷银风险预算混合型证券投资基金的托管过程中，严格遵守了《证券投资基金法》及其他有关法律法规、基金合同、托管协议，尽职尽责地履行了托管人应尽的义务，不存在任何损害基金持有人利益的行为。
2007年上半年，泰达荷银基金管理有限公司在泰达荷银风险预算混合型证券投资基金投资运作、基金资产净值的计算、基金份额申购赎回价格的计算、基金费用开支等问题上，托管人未发现损害基金持有人利益的行为。基金管理人遵守了《证券投资基金法》等有关法律法规，在各重要方面的运作按照基金合同的规定进行。
2007年上半年，由泰达荷银基金管理有限公司编制并经托管人复核审查的有关泰达荷银风险预算混合型证券投资基金的全年度报告中财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容真实、准确、完整。
五、财务会计报告
（一）资产负债表
（二）经营业绩表
（三）收益分配表
（四）净值变动表
（五）会计报表附住
1、本半年度会计报表所采用的会计政策、会计估计与上年度会计报表相一致。报告期内基金因股权分置改革而获得非流通股东支付的现金对价，于股权分置方案实施复牌日冲减股票投资成本。
2、本报告期未出现重大会计差错。
3、本报告期关联方关系发生变化的情况，本报告期及上年度可比期间的关联方交易
(a)关联方关系发生变化的情况
(b)基金管理人、基金托管人报酬
支付基金管理人泰达荷银基金管理有限公司的基金管理人报酬按前一日基金资产净值1.4%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：日基金管理人报酬＝前一日基金资产净值 X 1.4% / 当年天数。
支付基金托管人交通银行的基金托管费按前一日基金资产净值0.25%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：
日基金托管费＝前一日基金资产净值 X 0.25% / 当年天数。
(c)与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易
本基金未与关联方通过银行间市场进行债券（含回购）交易。
(d)由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入：
本基金的银行存款由基金托管人交通银行股份有限公司保管，并按银行间同业利率计息。基金托管人于2007年6月30日保管的银行存款余额为17,640,889.50元(2006年6月30日为1,238,709.93元)。本会计期间由基金托管人保管的银行存款产生的利息收入为149,867.80元(2006年同期为71,837.19元)。
（e）本基金管理公司、本基金管理公司的股东在2006年上半年度、2007年上半年度均未持有本基金。
4、基金会计报表重要项目说明
(a) 应收利息
(b) 待摊费用
(c) 估值增值
(d) 应付佣金
(e) 其它应付款
(f) 预提费用
(g) 实收基金
(h) 未实现利得
(i) 股票差价收入
(j) 债券差价收入
(k) 其他收入
(l) 其它费用
(m) 收益分配
5、报告期末流通转让受到限制的基金资产的说明
本基金截至2007年6月30日止未持有未上市新股.
六、投资组合报告
（一）报告期末基金资产组合（单位：元）
（二）报告期末按行业分类的股票投资组合（单位：元）
（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细（单位：元）
（四）报告期内股票投资组合的重大变动
1、报告期内累计买入占期初基金资产净值超过2%的股票明细