2007年半年度报告摘要
基金管理人:泰达荷银基金管理有限公司 基金托管人:交通银行股份有限公司
重要提示
基金管理人泰达荷银基金管理有限公司的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本半年度报告已经全体独立董事签字同意，并由董事长签发。
基金托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2007年8月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
报告期为2007年1月1日起至2007年6月30日止，本报告财务资料未经审计。
本半年度报告摘要摘自半年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读登载于基金管理人网站（http:// www.aateda.com）的半年度报告正文。
一、基金简介
(一)基金基本资料
基金简称：合丰成长、合丰周期、合丰稳定
交易代码：合丰成长：162201；合丰周期：162202；合丰稳定：162203
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2003年4月25日
报告期末基金份额总额：合丰成长: 734,379,229.02份
合丰周期：722,018,651.56份
合丰稳定：839,507,115.17份
基金投资目标：泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金分别主要投资于成长、周期、稳定三个行业类别中内在价值被相对低估，并与同行业类别上市公司相比具有更高增长潜力的上市公司。在有效控制投资组合风险的前提下，为基金份额持有人提供长期稳定的投资回报。
基金投资策略：本系列基金每只行业类别基金采用“自上而下”的投资方法，具体体现在资产配置、行业配置和个股选择的全过程中。
业绩比较基准：
合丰成长：65％×新华富时A600成长行业指数＋35％×上证国债指数
合丰周期：65％×新华富时A600周期行业指数＋35％×上证国债指数
合丰稳定：65％×新华富时A600稳定行业指数＋35％×上证国债指数
风险收益特征：本系列基金在证券投资基金中属于中等风险的基金品种。
（二）基金管理人
名称：泰达荷银基金管理有限公司
信息披露负责人：方子木
联系电话： 010－66577728
传真：010－66577666
电子邮箱：irm@aateda.com
（三）基金托管人
名称：交通银行股份有限公司
信息披露负责人：张咏东
联系电话： 021-68888917
传真： 021-58408836
电子邮箱：zhangyd@bankcomm.com
（四）信息披露
登载半年度报告正文的管理人互联网网址：http:// www.aateda.com
基金半年度报告置备地点：基金管理人和基金托管人的住所
二、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标
（二）基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
（三）图示自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较
三、管理人报告
（一）基金管理人及其管理基金的经验
泰达荷银基金管理有限公司经中国证监会证监基金字[ 2002 ]37号文批准成立。目前本公司股东及持股比例分别为：北方国际信托投资股份有限公司：51%；荷银投资管理（亚洲）有限公司: 49%。公司注册资本为1.8亿元人民币。
报告期末公司旗下管理8只开放式基金，分别为泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、泰达荷银价值优化型周期类行业证券投资基金、泰达荷银价值优化型稳定类行业证券投资基金、泰达荷银行业精选证券投资基金、泰达荷银风险预算混合型证券投资基金、泰达荷银货币市场基金、泰达荷银效率优选混合型证券投资基金以及泰达荷银首选企业股票型证券投资基金。
（二）基金经理的基本情况
（1） 合丰成长基金基金经理：
梁辉先生，清华大学管理信息系统专业本科毕业、清华大学管理科学与工程专业硕士。2002年3月起，任职于泰达荷银基金管理有限公司，曾担任公司研究部行业研究员、基金经理助理、现担任研究部总监。自2005年4月起至今担任合丰成长基金基金经理。自2006年8月起至今，梁辉先生同时还担任泰达荷银效率优选混合型证券投资基金的基金经理。5年基金从业经验，具有证券从业资格、基金从业资格。
（2）合丰周期基金基金经理：
魏延军先生，毕业于香港大学，获MBA学位。2003年3月至2006年2月，任职天治基金管理公司，曾任天治财富增长基金基金经理及投资总监助理。2006年3月加盟泰达荷银基金管理有限公司，任投资部基金经理助理。10年证券从业经验，6年基金从业经验，具有基金从业资格。
（3）合丰稳定基金基金经理：
李泽刚先生，1998年毕业于南开大学，获企业管理学学士学位；2002年获复旦大学管理学院财务管理硕士学位；2002年初应聘泰达荷银基金管理有限公司，曾担任研究部行业研究员。自2005年9月至今担任合丰稳定基金基金经理。5年基金从业经验，具有基金从业资格。
（三）报告期内基金运作的遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守相关法律法规以及基金合同的约定，本基金运作整体合法合规，没有出现损害基金份额持有人利益的行为。
（四）报告期内基金投资策略和业绩表现的说明及简要展望
1、合丰成长基金投资策略与业绩表现说明
（1）上半年行情回顾及分析
2007年上半年市场延续了2006年的走势，并呈现出加速上升的态势。根据对日本、台湾等市场的历史分析，我们认为一个牛市的基本要素是具备的：持续向好的宏观经济增长、本币升值、宽松的货币供应。同时，持续上涨的指数也驱动更多的投资者进入股市。
但是，2007年市场的特征又有两点与2006年不同：一是流动性成为市场上涨的主要动力；二是市场换手率高且波动性加大。这里的主要原因是投资主体已经从机构投资者转向了散户，所以市场的投机氛围浓重。
从结构特征来看，行业特征并不明显，个股特征比较突出，低价股、重组股在上半年的表现远远好于绩优蓝筹股。这对于以价值投资作为主要理念的公募基金来说确实是一大考验。本基金作为行业类别基金，在投资中也适当做了调整，使资产配置尽量均衡。我们的投资视野更加广泛，从科技、医药拓展到了具有核心竞争力的机械和新材料，并加大了在这些领域的配置。
2007年科技行业增长并不突出，而且估值吸引力也不大，所以总体机会有限。医药行业在一季度出现了行业机会，但是从驱动力来看主要是估值提升，盈利增长的幅度比较有限。
（2）本基金业绩表现
截止报告期末，本基金份额净值为1.6690元，本报告期份额净值增长率为59.38%，同期业绩比较基准增长率为45.53%。
（3）本基金下半年市场展望和投资策略
展望2007年下半年，我们认为市场将会震荡上升，主要原因是宏观经济向好，但是有调控的风险，同时市场估值并不便宜。首先，宏观经济增速加快，投资、消费、净出口都出现较快增长。其次，房地产、能源、资源价格上涨势头出现，经济存在过热苗条。在这种状况下，我们认为最大的变数在于调控政策。从目前的情况看，我们认为下半年的政策将是趋紧的。从估值来看，目前估值水平很高。而企业盈利增长速度在降低，这意味着未来虽然盈利还会增长，但是估值很可能是下降的。虽然我们对市场持谨慎乐观态度，但是我们认为下半年对成长行业的机会将会较大，首先，科技企业的盈利处于加速周期中。其次，科技企业的估值在6月的调整中出现了较大的下降，目前已经具有较大的吸引力。第三，3G、消费电子等都将成为这个行业的发展契机。我们更加看好科技行业，并会加大这方面的配置。
2、合丰周期基金投资策略与业绩表现说明
（1）上半年行情回顾及分析
本基金上半年的投资策略分为两个部分，前一个阶段，由于各种原因，基金运作并不十分理想，下一个阶段在总结经验和失误的基础上，加大了运作力度，主要在以下几个方面作出了努力：首先，行业配置适当有所侧重，前期涨幅相对指数滞后而业绩增长明确的行业，增加了一定比例配置。其次，对业绩增长确定的股票加大了投资力度。资产配置方面，侧重“防守反击”的手法，重点是选择成长性较好的二线蓝筹股进行了配置。
（2）本基金业绩表现
截止报告期末，本基金份额净值为1.4612元，本报告期份额净值增长率为35.93%，同期业绩比较基准增长率为62.16%。
（3）本基金下半年市场展望和投资策略
我们认为下半年的市场行情震荡向上的可能性比较大，一方面我们重点跟踪的上市公司业绩仍然处于上升阶段，人民币升值的趋势仍将持续以及宏观经济持续向好的基础没有改变。另一方面，由于流动性过剩导致证券市场局部结构性泡沫已经引起管理层重视，控制流动性导致部分热钱将退出股市；大型蓝筹股的发行，将可能使证券市场供给在下半年加大；加上大非、小非的解禁高潮的来临等，这些方面将对资金面的需求加大。我们认为，尽管下半年市场有各种制约因素，但证券市场牛市格局没有改变。
我们认为投资策略的主线是，在人民币可能加速升值与通涨背景下受益的行业将是下阶段配置的方向。个股上仍将重点配置业绩增长明确并持续的龙头股，投资思路是与优质企业共同成长。
周期基金投资对象在震荡市中股价波动相对比较大，怎样降低基金净值的波动度，提高基金收益率将是周期基金下半年投资运作的重点工作。我们基金投资管理团队，将用勤勉尽责的态度，争取为基金持有人在下阶段的基金管理中，取得满意的回报。
3、合丰稳定基金投资策略与业绩表现说明
（1）上半年行情回顾及分析
2007年的A股市场延续了06年走势波澜壮阔。07年A股市场单边大幅上涨，以2728.19开盘，收盘3820.70，大幅上涨40.04％。上半年年亮点行业是化纤、有色、煤炭、地产等。本基金的主要投资范围中农业、电力等行业涨幅超越大盘，食品饮料、金融等行业涨幅落后大盘。
上半年的思路仍是继续看好全年的A股市场，减少资产配置的决策，接近满仓操作。重点配置交通运输、金融和消费服务业，个股上重点选择具有整体上市和业绩超预期的公司。消费服务具备长线机会。中国内需的崛起是大趋势，强化内需型的经济政策推动人均可支配收入加快增长；建设“新农村”、“和谐社会”，国家加强养老医疗保险、基础教育投入，刺激消费信心；农村社会的城市化，城市消费升级下的品牌化；后股改时代，竞争性领域国退民进，相当一批公司将展现新的活力；契机还可能由奥运题材、产品提价来推动。金融服务是稳定类行业的主流资产。稳定类资产中强调对整体上市板块的配置力度，主要集中在港口、机场、铁路、航运、电力等行业。由于历史遗留因素，未来此类公司是整体上市较为集中的领域。
（2）本基金业绩表现
截止报告期末，本基金份额净值为1.3262元，本报告期份额净值增长率为37.11%，同期业绩比较基准增长率为42.00%。
（3）本基金下半年市场展望和投资策略
我们认为，一年半以来的大牛市仍未终结，有利的宏观经济环境将继续推动市场处于上升通道，上市公司治理结构仍在逐步优化的过程中，A股市场全面进入后股改的繁荣阶段。市场结构也在发展完善的过程中，金融市场创新层出不穷，资产注入的机会仍然很多。与此同时，短期市场面临政策调控、大股东减持、估值结构性偏高等压力。下半年的业绩贡献将更多来源于精耕细作。
四、基金托管人报告
2007年上半年，托管人在泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金的托管过程中，严格遵守了《证券投资基金法》及其他有关法律法规、基金合同、托管协议，尽职尽责地履行了托管人应尽的义务，不存在任何损害基金持有人利益的行为。
2007年上半年，泰达荷银基金管理有限公司在泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金投资运作、基金资产净值的计算、基金份额申购赎回价格的计算、基金费用开支等问题上，托管人未发现损害基金持有人利益的行为。基金管理人遵守了《证券投资基金法》等有关法律法规，在各重要方面的运作按照基金合同的规定进行。
2007年上半年，由泰达荷银基金管理有限公司编制并经托管人复核审查的有关泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、周期类行业证券投资基金、稳定类行业证券投资基金的全年度报告中财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容真实、准确、完整。
五、财务会计报告
合丰成长基金
（一）资产负债表
（二）经营业绩表
（三）收益分配表
（四）净值变动表
（五）会计报表附住
1、本半年度会计报表所采用的会计政策、会计估计与上年度会计报表相一致。报告期内基金因股权分置改革而获得非流通股东支付的现金对价，于股权分置方案实施复牌日冲减股票投资成本。
2、本报告期未出现重大会计差错。
3、本报告期关联方关系发生变化的情况，本报告期及上年度可比期间的关联方交易
(a)关联方关系发生变化的情况
（b）通过关联方席位进行的证券交易及交易佣金
本基金未有与关联方席位进行的证券交易及交易佣金。
(c) 基金管理人、基金托管人报酬
支付基金管理人泰达荷银基金管理有限公司的基金管理人报酬按前一日基金资产净值1.5%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：日基金管理人报酬＝前一日基金资产净值 X 1.5% / 当年天数。
支付基金托管人交通银行的基金托管费按前一日基金资产净值0.25%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：
日基金托管费＝前一日基金资产净值 X 0.25% / 当年天数。
(d) 与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易
本基金未与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易。
（e）由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入：
本基金的银行存款由基金托管人交通银行股份有限公司保管，并按银行间同业利率计息。基金托管人于2006年6月30日保管的银行存款余额为106,054,485.01元(2006年6月30日为6,102,215.17元)。本会计期间由基金托管人保管的银行存款产生的利息收入为217,023.26元(2006年同期为71,810.73元)。
（f）本基金管理公司、本基金管理公司的股东在2006年上半年度、2007年上半年度均未持有本基金。
4、会计报表重要项目说明
(a) 应收利息
(b) 待摊费用
(c) 估值增值
(d) 应付佣金
(e) 其它应付款
(f) 预提费用
(g) 实收基金
(h) 未实现利得
(i) 股票差价收入
(j) 债券差价收入
(k) 其他收入
(l) 其它费用
(m) 收益分配
（n）报告期内基金因股权分置改革而获得非流通股东支付的现金对价对报告期内股票投资成本等项目的累计影响金额。
本基金于本会计期间未获得股权分置改革中由非流通股股东支付的现金对价。
5、报告期末流通转让受到限制的基金资产。
本基金截至2007年6月30日止投资的流通受限制的股票情况如下：
合丰周期基金
（一）资产负债表
（二）经营业绩表
（三）收益分配表
（四）净值变动表
（五）会计报表附住
1、半年度会计报表所采用的会计政策、会计估计与上年度会计报表相一致。报告期内基金因股权分置改革而获得非流通股东支付的现金对价，于股权分置方案实施复牌日冲减股票投资成本。
2、本报告期未出现重大会计差错。
3、本报告期关联方关系发生变化的情况，本报告期及上年度可比期间的关联方交易
(a)关联方关系发生变化的情况
（b）通过关联方席位进行的证券交易及交易佣金
本基金未有与关联方席位进行的证券交易及交易佣金。
(c) 基金管理人、基金托管人报酬
支付基金管理人泰达荷银基金管理有限公司的基金管理人报酬按前一日基金资产净值1.5%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：日基金管理人报酬＝前一日基金资产净值 X 1.5% / 当年天数。
支付基金托管人交通银行的基金托管费按前一日基金资产净值0.25%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：
日基金托管费＝前一日基金资产净值 X0.25% / 当年天数。
(d) 与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易
（e）由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入：
本基金的银行存款由基金托管人交通银行股份有限公司保管，并按银行间同业利率计息。基金托管人于2007年6月30日保管的银行存款余额为104,317,423.22元(2006年6月30日为927,313.21元)。本会计期间由基金托管人保管的银行存款产生的利息收入为225,516.81元(2006年同期为16,831.39元)。
（f）本基金管理公司、本基金管理公司的股东在2007年上半年度、2006年上半年度均未持有本基金。
4、会计报表重要项目说明
（a）应收利息
（b）待摊费用
（c）估值增值
(d)应付佣金