2007年半年度报告摘要
基金管理人:泰达荷银基金管理有限公司 基金托管人:中国建设银行股份有限公司
重要提示
基金管理人泰达荷银基金管理有限公司的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本半年度报告已经全体独立董事签字同意，并由董事长签发。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2007年8月27日复核了本报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
报告期为2007年1月1日起至2007年6月30日止，本报告财务资料未经审计。
本半年度报告摘要摘自本半年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读登载于本基金管理人国际互联网网站（http:// www.aateda.com）上的本半年度报告正文。
一、基金简介
(一)基金基本资料
基金简称：荷银效率
交易代码：162207
基金运作方式：上市契约型开放式基金(LOF)
基金合同生效日：2006年5月12日
报告期末基金份额总额： 956,295,269.72 份
上市交易的证券交易所：深圳证券交易所
上市日期：2006年7月21日
基金投资目标：充分挖掘具有较高投资效率的上市公司，兼顾投资优质债券，力争为投资者获得超过业绩比较基准的投资回报。
基金投资策略：本基金采取“自上而下”和“自下而上”相结合的投资手段和方法，在正常的市场环境下不作主动性资产配置调整，股票及债券的资产配置比例基本保持在基准比例上下10％的范围内波动。
本基金在股票投资策略上，强调在期待经济增长模式转型的大背景之下，选择具有较高或者稳定上升的资产收益率的上市公司，即关注上市公司经营的投资效率，注重公司在经营中对资产的使用效率以及对股东价值的创造。
基金业绩比较基准：60％×新华富时A600指数收益率＋35％×新华雷曼中国国债指数收益率＋5％×同业存款利率。
本基金属于混合型基金，因此根据本基金的投资范围采用新华富时A600指数、新华雷曼中国国债指数以及同业存款利率加权作为本基金的业绩比较基准。
风险收益特征：本基金的投资目标和投资范围决定了本基金属于风险适中的混合型证券投资基金。
（二）基金管理人
名称：泰达荷银基金管理有限公司
信息披露负责人：方子木
联系电话：010-66577728
传真：010－66577666
电子邮箱：irm@aateda.com
（三）基金托管人
名称：中国建设银行股份有限公司
信息披露负责人：尹东
联系电话： 010-67595104
传真： 010-66275853
电子邮箱：yindong.zh@ccb.cn
（四）信息披露
登载半年度报告正文的管理人互联网网址：http:// www.aateda.com
基金半年度报告置备地点：基金管理人、基金托管人的住所
二、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标(除特别注明外，金额单位为人民币元)
注：所述基金业绩指标不包括基金份额持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（二）基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
注：所述基金业绩指标不包括基金份额持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（三）图示自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较
注：本基金大类资产的投资比例范围是：股票50％－70％，债券25％－45％，现金保持在5％以上，本基金在投资运作中按照相关法律法规规定，严格遵守了基金合同的约定。
三、管理人报告
（一）基金管理人及其管理基金的经验
泰达荷银基金管理有限公司经中国证监会证监基金字[ 2002 ]37号文批准成立。目前本公司股东及持股比例分别为：北方国际信托投资股份有限公司：51%；荷银投资管理（亚洲）有限公司: 49%。公司注册资本为1.8亿元人民币。
报告期末公司旗下管理8只开放式基金，分别为泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金、泰达荷银价值优化型周期类行业证券投资基金、泰达荷银价值优化型稳定类行业证券投资基金、泰达荷银行业精选证券投资基金、泰达荷银风险预算混合型证券投资基金、泰达荷银货币市场基金、泰达荷银效率优选混合型证券投资基金以及泰达荷银首选企业股票型证券投资基金。
（二）基金经理的基本情况
梁辉先生，清华大学管理信息系统专业本科毕业、清华大学管理科学与工程专业硕士。2002年3月起，任职于泰达荷银基金管理有限公司，曾担任公司研究部行业研究员、基金经理助理、现担任研究部总监。自2006年8月起至今担任本基金基金经理。自2005年4月起至今，梁辉先生同时还担任泰达荷银价值优化型成长类行业证券投资基金（合丰成长基金）基金经理。5年基金从业经验，具有证券从业资格、基金从业资格。
（三）报告期内基金运作的遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守相关法律法规以及基金合同的约定，本基金运作整体合法合规，没有出现损害基金份额持有人利益的行为。
（四）报告期内基金投资策略和业绩表现的说明及简要展望
截止报告期末，本基金份额净值为1.9534元，本报告期份额净值增长率为41.82%，同期业绩比较基准增长率为45.33%。
2007年上半年市场延续了2006年的走势，并呈现出加速上升的态势。根据对日本、台湾等市场的历史分析，我们认为一个牛市的基本要素是具备的：持续向好的宏观经济增长、本币升值、宽松的货币供应等。同时，持续上涨的指数也驱动更多的投资者进入股市。
但是，2007年市场的特征又有两点与2006年不同：一是流动性成为市场上涨的主要动力；二是市场换手率高且波动性加大。这里的主要原因是投资主体已经从机构投资者转向了散户，所以市场的投机氛围浓重。
从结构特征来看，行业特征并不明显，个股特征比较突出，低价股、重组股在上半年的表现远远好于绩优蓝筹股。这对于以价值投资作为主要理念的公募基金来说确实是一大考验。
本基金作为一个平衡型基金，一方面在行业配置上保持适度的均衡，另一方面，在个股选择上也遵循如下的原则：一、企业未来三年成长性较高；二、企业的盈利稳定性较强。我们认为在一个市场整体估值水平较高的情况下，只有较高的而且确定的成长性才是最好的投资标的。
展望2007年下半年，我们认为市场将会震荡上升，主要原因是宏观经济向好，但是有调控的风险，同时市场估值并不便宜。首先，宏观经济增速加快，投资、消费、净出口都出现较快增长。其次，房地产、能源、资源价格上涨势头出现，经济存在过热苗条。在这种状况下，我们认为最大的变数在于调控政策。从目前的情况看，我们认为下半年的政策将是趋紧的。从估值来看，目前估值水平很高。而企业盈利增长速度在降低，这意味着未来虽然盈利还会增长，但是估值很可能是下降的。
我们对市场持谨慎乐观态度，看好的行业在上游和房地产，因为在经济形势一片大好的情况下，上游的资源、能源类企业是最为稀缺的，因而其业绩超过预期的可能性才会最大。同时，科技板块的机会也在加大，主要原因是，一，科技企业的盈利处于加速周期中。二，科技企业的估值在6月的调整中出现了较大的下降，目前已经具有较大的吸引力。三，3G、消费电子等都将成为这个行业的发展契机。我们会在适度均衡的配置基础上，加大对上游和科技股的配置。
四、基金托管人报告
中国建设银行股份有限公司根据《泰达荷银效率优选混合型证券投资基金基金合同》和《泰达荷银效率优选混合型证券投资基金托管协议》，托管泰达荷银效率优选混合型证券投资基金（以下简称荷银效率基金）。
本报告期，中国建设银行股份有限公司在荷银效率基金的托管过程中，严格遵守了《证券投资基金法》、基金合同、托管协议和其他有关规定，依法安全保管了基金财产，按规定如实、独立地向中国证监会提交了本基金运作情况报告，不存在损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了基金托管人应尽的义务。
本报告期，按照国家有关规定、基金合同、托管协议和其他有关规定，本托管人对基金管理人－泰达荷银基金管理有限公司在荷银效率基金投资运作方面进行了监督，对基金资产净值计算、基金份额申购赎回价格的计算、基金费用开支等方面进行了认真的复核，未发现基金管理人有损害基金份额持有人利益的行为。
本报告由荷银效率基金管理人－泰达荷银基金管理有限公司编制，并经本托管人复核审查的本报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容真实、准确和完整。
五、财务会计报告
（一）资产负债表 (除特别注明外，金额单位为人民币元)
（二）经营业绩表(除特别注明外，金额单位为人民币元)
（三）收益分配表(除特别注明外，金额单位为人民币元)
（四）净值变动表(除特别注明外，金额单位为人民币元)
（五）会计报表附注
1、本半年度会计报表所采用的会计政策、会计估计与上年度会计报表相一致。报告期内基金因股权分置改革而获得非流通股东支付的现金对价，于股权分置方案实施复牌日冲减股票投资成本。
2、本报告期未出现重大会计差错。
3、本报告期关联方关系发生变化的情况，本报告期及上年度可比期间的关联方交易
(a)关联方关系发生变化的情况
（b）本报告期间无通过关联方席位进行的证券交易及交易佣金
(c)基金管理人、基金托管人报酬
支付基金管理人泰达荷银基金管理有限公司的基金管理人报酬按前一日基金资产净值1.5%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：日基金管理人报酬＝前一日基金资产净值 X 1.5% / 当年天数。
支付基金托管人中国建设银行的基金托管费按前一日基金资产净值0.25%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：
日基金托管费＝前一日基金资产净值 X 0.25% / 当年天数。
(d)与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易
本基金在本会计期间与基金托管人中国建设银行股份有限公司通过银行间同业市场进行的回购交易如下：(除特别注明外，金额单位为人民币元)
本基金在本会计期间和上年度可比会计期间与基金托管人中国建设银行股份有限公司无通过银行间同业市场进行的债券交易。
(e)由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入：
本基金的银行存款由基金托管人中国建设银行股份有限公司保管，并按银行间同业利率计息。基金托管人于2007年6月30日保管的银行存款余额为205,473,540.78元(2006年6月30日为1,508,310,749.25元)。本会计期间由基金托管人保管的银行存款产生的利息收入为533,189.97元(2006年同期为2,801,010.47元)。
（f）本基金管理公司、本基金管理公司的股东在2006年上半年度、2007年上半年度均未持有本基金。
4、基金会计报表重要项目说明 (单位：元)
（1）银行存款（单位：元）
(2)应收利息（单位：元）
(3)应付佣金（单位：元）
(4)应付利息（单位：元）
(5)其他应付款（单位：元）
(6)预提费用（单位：元）
(7)实收基金（单位：元）
（8）未实现利得（单位：元）
（9）股票差价收入（单位：元）
本基金于本会计期间没有获得股权分置改革中由非流通股股东支付的现金对价。
（10）a. 债券差价收入（单位：元）
b. 资产支持证券差价收入（单位：元）
（11）其他收入（单位：元）
（12）其它费用（单位：元）
5、报告期末流通转让受到限制的基金资产的说明
a.本基金截至2006年6月29日止持有停牌股票详情如下：
b. 本基金截至2007年6月30日止从事银行间同业市场的债券回购交易形成的卖出回购证券款余额126,900,000.00元，系以如下债券作为抵押：(除特别注明外，金额单位为人民币元)
6.其它重要事项
经国务院批准，财政部决定从2007年5月30日起，调整证券(股票)交易印花税税率，由1％。调整为3％。。即对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据，由立据双方当事人分别按3％。的税率缴纳证券(股票)交易印花税。
六、投资组合报告
（一）报告期末基金资产组合（单位：元）
（二）报告期末按行业分类的股票投资组合（单位：元）
（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细（单位：元）
注：股票名称以2007年6月30日公布的股票名称为准。
（四）报告期内股票投资组合的重大变动（单位：元）
1、报告期内累计买入占期初基金资产净值前二十名的股票明细