株冶集团(600961) 产能增长值得期待

　　●2007年中报显示，公司上半年实现营业收入和净利润为73.68亿元和1.84亿元，分别同比增长77%和下降13.6%，中期实现每股收益0.38元。上半年完成铅锌总量26.23万吨，同比增长8.95%。营业收入增长主要源于公司二季度将集团的10万吨铅冶炼和稀贵金属回收系统并表，而净利润减少源于锌冶炼环节加工利润同比去年有所减少。

　　●株冶集团是国内最大的锌冶炼商。未来公司将有几个看点：（1）产能的增长。循环经济项目（常压富氧直接浸出搭配锌浸出渣炼锌项目）10万吨锌冶炼预计2008年8月投产。届时公司锌冶炼产能将达到50万吨，铅产能10万吨。（2）可能的资产整合。前期公司公告，公司的实际控制人湖南有色控股集团持有水口山有色金属集团83.74%的股权，公司已提请实际控制人妥善解决同业竞争关系。水口山集团为湖南省一家从事铅锌采、选、冶炼的大型企业。铅锌精矿年产能4万吨金属量；铅锌铜的冶炼能力28万吨。其中，铅冶炼能力18万吨，锌9万吨，铜1万吨，黄金1吨，白银500吨，硫酸20万吨。此外，如果湖南有色回归A股，也将给株冶集团带来整合的积极预期。

　　●综合分析，我们预计公司2007、2008年EPS分别为0.83元和1.02元，给予“推荐”评级。

　　(长江证券)