东软股份(600718) 外包业务有望高增长

　　●2007年上半年，公司实现营业收入117,376万元，比上年同期增长3.6%，实现净利润（归属于公司普通股股东的净利润）8,545万元，每股收益0.30元，比上年同期增长194.1%。业绩大幅增长的主要原因是公司毛利率由去年同期的22.7%上升为33.2%。毛利率提升的最重要影响因素是公司软件外包业务的快速增长导致公司收入结构的变化。

　　●公司软件与系统集成业务实现收入8.38亿元，同比下降1.9%。公司软件业务的收入结构发生很大变化。软件外包业务实现3,478万美元的收入，同比增长64.0%。高毛利的软件外包业务比重的增加使得软件及集成业务毛利率由上年度的18.3%上升为报告期的29.6%。扣除外包业务的增长，公司的系统集成与行业应用软件收入实际下降了17%。

　　公司整体上市计划已处于实施阶段，整体上市将实现对集团软件外包业务的资源整合。整合后的东软集团将成为国内软件外包行业的龙头。预计未来公司的出口外包业务将继续高速增长，继续推动公司盈利能力的提升。

　　●预计东软集团2007年和2008年EPS分别为0.70元和1.01元，考虑在行业中的龙头地位以及未来的高成长，维持“增持”投资评级，建议买入，给予50元目标价。

　　(光大证券)