主持人：市场经过了上周一路的上涨，又到了一个比较敏感和关键的时期，您对现在的市场怎么看？
嘉宾：下半年还有四个月的时间，我们对市场基本的看法有两点：第一是牛市的基础没有变化；第二是现在市场随时面临着回调压力。
从中期的经济数据看，宏观经济保持快速增长；从上市公司的业绩看，截止到8月20日有800家上市公司公布了中报，它们的平均盈利增长速度超过86%，这样业绩增长能够支持目前40多倍的平均市盈率；从市场的流动性来看，还是很充裕的，储蓄存款转移还处于一个起步或者是刚开始加速阶段。因此，牛市的基础没有发生变化。
但是就短期来看，A股市场估值确实偏高，如果四季度之后或明年每股盈利的增长速度不像今年上半年这么快，市场就可能面临回调的风险；从资金面来看，现在基金的资金规模在A股市场中占绝对比重，如果以后基金销售比较困难，或者出现赎回，市场可能面临资金面的压力。
主持人：您认为个人可以直接投资境外股市的政策对A股市场会带来怎样的影响？
嘉宾：我们的基本判断是，短期内可能对A股市场不会有太大影响，因为A股市场的赚钱效应对投资者仍然具有较大的吸引力；但是从中长期来看，对于估值更高的A股市场会产生一定压力。
主持人：您管理的金马基金为投资者带来了丰厚回报，在近期实施拆分。但是在拆分前即达到了规模上限，在市场处于高位的情况下，您采取了怎样的建仓策略？
嘉宾：我是从两个方面考虑的：第一放慢建仓速度。金马分拆之后相当于一只新基金。拆分后，市场出现了大幅上涨，很多我们预期想买的股票，短期内涨幅很大。所以，我们会更谨慎建仓，不会像当初金牛基金成立的时候，觉得很多股票都很便宜，一个礼拜就建了30%-40%的仓位。第二是从行业和个股的选择上，可能会更着重于长期性的因素。现在投资者的要求很高，都希望今天买了明天就能够赚钱。但我认为，基金是组合投资，特别是大规模的基金，要有一个好的成本收益，不是靠追求短期热点来获取好的回报。我们的建仓角度会从3个月到半年来考虑，选择未来表现比较好的行业和个股建仓。
主持人：那么，您怎样挑选这些未来表现会比较好的行业或个股呢？
嘉宾：首先我们认为，在这么高的PE情况下，市场可能是靠资产重组和整体上市来支撑，未来一年，资产重组和整体上市仍然会是市场很重要的投资主题。现在国资委推动国有企业改革和重组的政策很明确，企业整体上市后，外延增长将使其收益快速提高，市盈率就会整体下降。其次我们注重企业的持续增长能力。
主持人：我们知道您有一套非常独特的选股策略，在金马稳健回报基金的持仓中，双汇发展和新世界是您一直持有的个股。您是怎样发掘这些公司的？
嘉宾：对这两家公司的投资确实比较能代表我个人的投资理念。我觉得做投资，不是简单地炒股票，或者说这个时候有机会我就买、没有机会我就卖掉它，更多的是看企业的成长性。我们从2000年开始持有双汇发展，之所以能够长期持有这家公司，是基于我们对这个行业的认识，基于对上市公司管理层的深入了解。食品行业是与大家的消费、与老百姓的生活密切相关的行业，整个行业的集中度很低。双汇是这个行业的领导者，但也仅占市场份额的2%多一点。我们相信未来这个行业的集中度将大幅提升，而双汇发展有能力、有力量来推动这个行业的整合，成长性突出，具有广阔的发展前景。“新世界”是2004年底介入的，那时候价格很低。我们从资产价值重估的角度进行了估算，发现该公司总市值不到30亿元，但拥有的核心地段的物业价值就超过了100亿元，面临着很大的升值空间。后来市场也慢慢认可了我们的分析思路，很多机构逐步介入。