⊙北京首放
9天大涨600点
回调迫在眉睫
从8月17日的低点算起，上证综指在9天之内最高达到了近600点涨幅，强势特征可见一斑。按照这种上涨势头，指数花不了几个月时间就能直指万点大关。而这种连续上涨不回头的可能性会存在吗？一定不会。就如同没有只跌不涨的市场一样，也没有只涨不跌的指数。在数日短线连续上涨的背后，就是为后市埋下回调的伏笔。换言之，短线大盘涨幅若越来越大，后市必有越来越强烈的回调要求。特别是技术面上，在8月24日留下的5050点附近的跳空缺口，就是迫切需要回补的首要目标。因此，至少就近期而言，经过连续多日上涨以后，内在的调整压力已经越来越突出地显现出来。
在盘面上，这种调整的压力已是迫在眉睫地显露出来。周三当天个股一度出现了普跌格局，前期的地产、银行、汽车、钢铁等纷纷调整，有色冲高回落；而超跌股、补涨股等弱者恒弱，连续调整，前期“5·30”那部分的超跌个股跌幅进一步扩大。特别是领涨板块也出现了严重分歧，有色金属中的中国铝业、宝钛股份等保持强势，而其他有色金属股票就纷纷掉头向下甚至跌幅超过7％以上成领跌品种。金融板块的中国人寿、兴业银行等继续强势上涨，而中国平安、中信银行等就低开低走。这都显现出了多头内部的严重分歧。
指数两大特征
昭示后市走向
就指数表现而言，我们发现有两大特征值得研究。根据这两大特征可以预期，指数在接下来的后市走势中，有望出现一轮级别大小不一的调整。
一大特征是：今年以来，指数连续上涨多日后出现大幅下跌，然后稍作整理两三天后，继续埋头上涨。我们看到之前的上证综指从8月2日到8月14日、从7月17日到8月1日、从4月20日到5月15日、从3月6日到4月19日、2月6日到2月27日等五段走势，均是以连续上涨后出现大幅回调，稍作整理后继续上涨的形态来进行的。
另一大特征是：上证综指逢重大整数关口需要做充分震荡整理。统计自指数从2000点开始的历次攻关的表现，不难发现，在这种重要整数关口，要想一次性就能通关，其可能性几乎不存在。指数在3000点，就出现了周期长达一个月的大震荡后才过关；而4000点则是从5月初一直到7月20日，期间历经了700多点的上下震荡。
通过分析这两大特征，我们得出的后市走势结论是：在这一次上升势头止住之后，将面临一次调整。这轮调整可能回试5000点区域的支撑力度；也可能调整三、五天后再度稳步前进。现在关键的问题是，回调的级别有多大？如果仅仅是三五天，则投资者可以短线大胆逢低吸纳；但如果是级别较大的整数关口调整，则震荡时间的大周期可能长达2个月以上。这主要是因为，指数越高，所面临的估值压力就越大，获利盘也越多，所需要的震荡洗盘时间也越长。考虑到通过3000点用了一个月不到时间，通过4000点用了两个月左右时间，那么完全通过5000点大关会不会需要花费三个月的时间呢？
三季报增长预期
推升指数中期动力
从整个市场环境来看，技术上的超买、获利盘的丰厚、估值的困惑、管理层提示风险等等，都影响着整个市场的运行节奏，也就造成了目前市场走势的复杂。我们认为，超级牛市的强大惯性仍将在近期左右市场格局，但空方的力量不可小视，投资者可采取稳健的、防御性的策略来应对。
当然，我们也看到了公司基本面上可喜的现象。随着半年报在本周五披露结束，三季报业绩预告也浮出水面。统计结果显示，截止到周三有近250家公司在公布半年报的同时发布了三季报业绩预增公告。如此大面积的公司在季度持续增长，让市场看到了业绩增长的持续性。这就是指数在三季度的重要推动力。