在上证指数向上突破并站上5000点高位后，我们认为A股市场的短期风险已经明显上升，新增资金和信心的变化随时都会引发阶段性的调整，并将为基金进行下一轮布局提供机会。

　　这种预期中的阶段性调整将成为今年四季度以至明年股市中长线走势的一个中继站。自2003年12月5日成立以来，我管理的国泰金龙行业精选基金一直十分重视对股市脉搏波动规律的把握，在股市调整时积极调整投资组合，为下一轮上升行情做好准备。截至2007年8月29日，我管理的基金已取得超过400%的复权单位净值增长率。

　　据我的研究，在最近一轮股市上涨过程中，上市公司超预期的中期盈利增长构成重要推动力量。统计数据显示，A股市场上市公司2007年中期业绩平均实现了约80%的高增长，而股指和大盘蓝筹股最近两个月的涨幅也基本对此做出了较为充分的反映。

　　但在5000点之上，不少个股包括部分蓝筹股存在涨过头的现象，具体表现为一些高市盈率的蓝筹股已脱离成长性的支持。在市场情绪高涨时，这部分个股有可能会维持一种惯性上涨的态势，而基金等专业机构投资者的任务就是在市场过分乐观时保持客观和冷静，把脱离合理估值区间的个股果断获利了结，同时以合理价格买入估值合理并具备持续增长潜力的个股，最大限度地为持有人实现收益。

　　在政策面方面，近期实际上已经出台了几个偏负面的政策，包括允许境内居民直接投资港股的试点办法等。尽管A股市场短期并没有理会这些政策，但相信这些政策的累积效应会有一个集中的体现，成为引发调整的导火索。

　　最近，市场中关于泡沫的讨论，已显示了一些投资者对市场风险的担心。我认为，这种担心是很正常的。实际上，市场风险无时不在，无处不在，基金投研团队的工作就是扎实做好研究工作，勤勉尽责地为持有人工作，管理好风险，在市场调整时，提前采取有效措施保护持有人的收益。

　　A股市场后市虽然确实存在宽幅震荡调整的可能，但在市场波动时，也不必过于悲观。事实上，在股市从1000点涨到现在5000点的过程中，已出现四次较大的波动，在每一次股市大幅波动之后，市场又重新恢复上涨。如果投资者的视野和情绪过于被市场的短期波动左右，就难以充分享受到市场中长期上涨所带来的超额收益。

　　更重要的是，今年四季度，A股市场的结构性机会将大于指数。随着H股、红筹股回归的步伐加快，新股供给将不断增加，市场的结构分化将再次加剧，但新股发行也带来了新的投资机会。

　　从行业角度看，人民币升值和对抗通胀将继续成为国泰金龙行业精选基金行业选择的主线。重点看好与扩大内需相关的消费服务类行业，包括金融、地产、商业、食品饮料、旅游、先进制造业，以及新股和次新股中的高成长公司等。

　　国泰金龙行业精选基金今后仍然会坚持对上市公司业绩成长的挖掘，关注企业的持续增长能力，积极发现并长期持有能持续超越预期的优质个股。与国泰旗下的其他基金一样，国泰金龙行业精选基金将坚持基金合同的约定，在严格控制风险的前提下，将5000点作为基金长跑的新起点，为持有人追求长期稳定的优良收益。