凌云股份(600480) 收购大股东优质资产

　　公司是国内率先开发生产出具有国际水准汽车辊压件的企业，技术水平先进。此次定向增发收购河北凌云集团公司的相关资产，涉及的产品分别是汽车胶管和轿车上使用的等速驱动轴。公司通过收购将进一步扩大业务范围，做大汽配业务。

　　此次收购资产的净利润率高于公司目前的水平，公司通过收购能够有效提升整体盈利能力。另外，由于本次收购的资产都是合资公司中集团公司所持有的股权，收购完成后公司将分别持有德尔福公司40%股权、沙基诺凌云40%股权以及阔丹凌云33.3%的股权，由于不处于控股地位，因此产生的收益将在投资收益中体现。

　　本次发行完成后，凌云集团将成为投资控股型公司，所有经营性资产均纳入了上市公司，不再从事与汽车零部件制造相关的生产销售、彻底消除了与公司之间的同业竞争。

　　预计公司增发在年内完成，2007年不考虑增发后的新增收益和股本摊薄，预计公司EPS为0.25元。2008年预计德尔福公司、阔丹凌云将分别为公司带来投资收益3461万元、468万元，合计收益3929万元。预计2009年德尔福公司、阔丹凌云、沙基诺凌云分别为公司带来投资收益4153万元、562万元、3200万元，合计7915万元。

　　根据公司的发行价格和资产预估值，初步测算需发行的股本为2987万股。公司目前股本31200万股，我们以非公开发行股份区间的中值3050万股计算，增发后总股本为34250万股，新增资产2008、2009年可以新增EPS为0.115元、0.23元。公司2008、2009年摊薄EPS分别为0.40元、0.58元，给予公司“增持”评级。 (天相投顾)