半年报批露尘埃落定后，不断提升市场估值空间的因素即上市公司业绩增长也水落石出，即使考虑上市公司今年全年70%的业绩增长，无论是横向比还是纵向比，市场动态接近40倍左右的PE无疑已经处于高位了。横向来看，中国A股市场的估值水平已处于全球股市的高端，同为中资的香港主板市场平均市盈率仅为18倍左右；纵向来看，随着金融、地产估值大幅提高，估值偏低的品种如有色、钢铁、煤炭板块受到了市场青睐。而周一煤炭股的集体涨停，正说明了行情已经进入了寻找相对低估值阶段。由于9月份宏观调控政策出台有可能放缓，给市场寻找低估值品种留下了时间，因而九月份的行情还是值得期待。

　　调控措施出台或将放缓

　　今年8月份，我国消费、投资和出口等核心数据或将继续维持快速增长，因此这也预示流动性紧缩和防止经济过热的政策调控可能继续。但连续加息等经济政策带来的累积效应将开始逐步显现，央行8月8日发布的货币政策报告中认为，上半年流动性得到合理控制，6月末金融机构超额存款准备金率为3%，同比下降0.08个百分点。虽然流动性收缩并没有出现拐点，但7、8两个月出台的政策还将有一定的观效期，因而出台新的宏观调控政策的可能性并不大。

　　而从影响市场变化的内部因素来看，导致短线供求发生大转变的可能性也不大。一是红筹股的回归目前还没有定论，9月份将难以成行，同时，H股的回归也尚在准备之中，短期内出难以形成供给大幅增加的局面。二是受等待有关部门控制风险配套政策出台的影响，8月份境内居民投资港股并没有真正实施，9月份实施可能性虽然较大，但考虑到突然性放开B股给市场带来的不良影响，这一政策也会引起管理层作周密部署，快速推出的可能性并不大。

　　高估值行情有望延续

　　目前大盘之所以能够不跌反涨，根本因素是流动性过剩所致。大盘在5000点之上是典型的资金推动型市场，在通胀背景下，大量资金处于保值增值需求被迫进入股市，从而推动了大盘走高。

　　自“5·30”后，资金入市的方式更多地选择了借道基金。无论是新基金发行，还是老基金的持续营销，都得到投资者的强烈认同，完成申购时间之短、冻结资金之巨让基金公司都感意外。其中，8月份新发和持续营销的资金成了推动9月份行情延续的重要力量，中邮核心成长一天之内吸收了超过650亿元的认购资金。华安策略优选基金，首日申购金额约为745亿元，当天就完成全部申购份额。不仅仅新基金重现抢购潮，拆分的老基金也不断上演“未拆即罄”的现象。如，国泰金马稳健回报基金8月8日拆分，并将基金总资产规模控制在80亿元以内，8月7日，该基金总资产规模已超过80亿元，国泰基金立即发布公告暂停申购业务。鹏华价值优势基金原定8月15日拆分，而8月13日，其资产净值总额已超过100亿元。此类资金将集中在9月份入市，因而，在资金推动下，众多基金经理选择必须在“过高”和“次高”之间做出不得不买的决策。这表明高估值状况将较长时间在A股市场存在。事实上，新基金发行并没有停止，华夏复兴基金将于9月5日开始推出，随后还将有一批创新基金陆续推出，因而高估值行情还会延续。

　　关注两类个股机会

　　从上述我们不难看出，近期市场并不会出现较大的波动因素，投资者还将在一段时间内接受市场的高估值状态，投资机会将主要表现在两个方面。一是由于高估值的风险很明显，因而相对估值较低的品种就值得关注。目前两市中估值相对偏低的品种主要有煤炭、钢铁、高速和公用事业板块，投资者不妨关注。

　　二是资产注入将会从某种意义上降低相关品种的估值，投资者也可关注。日前，国资委对于央企限期重组的政策表述，加大了四季度央企整合和资产注入类公司成为持续热点的可能。央企整体上市和上市公司资产注入在今年有着非常好的表现，在整体工业利润率高于上市公司利润率的现实情况下，通过集团注入优质资产，上市公司的基本面将获得明显改善，盈利能力有望大幅提升，从而在一定程度上降低了市场动态估值。