资金推动的泡沫还在膨胀中

　　近两月以来，超过2000亿元的资金建仓目标主要以蓝筹股为主，进一步推动了蓝筹股的狂飙突进。市场有从“5·30”的“题材泡沫”向“蓝筹泡沫”的转化迹象。无论是“5·30”之前的绩差题材股行情，还是近期蓝筹股估值溢价行情，实质上是投资心理和投资资金流向的选择所致，或多或少都是资金推动的泡沫。

　　虽然A股市场总体估值已经达到一个相对的高位区域，但由于A股市场只有做多才能赚钱，单边市场内在机制决定了投资者的行为，这是使得市场容易产生高估的主要原因。市场一致向上的力量就很容易把价格推到极高的高度，然后再转入下一个周期的循环。

　　当前的5300点，从投资者角度来看，应该是欢欣鼓舞的，但同时也蕴含了风险比较大的隐忧。市场迭创新高主要是在供应不平衡条件下由资金推动的，因而我们要密切关注基金发行的节奏变化，一旦基金发行减缓，再加上未来的分红预期，基金的调仓将决定市场上涨的速率有所缓和。

　　积极布局三季度业绩预增股

　　7月6日以来的这波行情是中报超预期增长所带来的盈利增长推动行情。随着中报降下帷幕，市场将根据三季度业绩和中报重新进行股价结构布局。我们对中报增长明显、涨幅较小的板块加以关注；同时，要重点梳理三季度行业业绩变化和个股成长趋势，对增长潜力较大、滞涨的二三线股积极逢低布局。

　　中报显示，有236家上市公司对3季度业绩预告了不同程度的增长。行业景气仍是主导上市公司业绩变迁的主导因素，煤炭、钢铁、有色、金融、地产、机械、水泥等行业受益于行业景气变化业绩增长。三季报显示，行业景气度高的行业龙头纷纷预增，如武钢股份、锡业股份、神火股份、安泰集团、金融街和华新水泥等。

　　我们认为，权重股在完成创新高和激活人气的作用后，在通过拉抬一线蓝筹股使得股指上一台阶后，市场主力将会转战对股指影响不大的二线蓝筹股。在市场高估值状态下，以精选个股为主以追求最大的安全边际。市场在成长与蓝筹股估值的交替提升过程中呈现螺旋上升趋势。当蓝筹估值处于上轨之时，调整充分的成长股将崛起。5200点上方的投资布局应该关注二三线蓝筹及有业绩支撑的成长股。

　　首先，结合三季度预增公司，投资者应关注上年度基数较高、增幅仍然较大的二线蓝筹股，如山西焦化、青岛海尔、湖北宜化和嘉宝实业等。

　　其次，在5000点上方寻找3000点位的股票，在低泡沫个股中寻找机会，而这类股票主要存在于中小盘的二线股当中。特别是三季度业绩预增的错杀股票有着较强的补涨需求，如同洲电子、中原环保、金马股份、景兴纸业、栋梁新材、古越龙山等。

　　再者，对于激进的投资者可对资金攻击力度较强的创投和上海本地股中的预增个股如力合股份、嘉宝实业、东方创业进行波段参与。

　　5000点上方挖掘外延式增长机会

　　下半年，最重要的三个业绩“惊喜”因素是：资产重组(包括行业并购和资产注入)、行业景气度继续提升和温和通货膨胀推动下的产品提价。当然业绩的增长无非来自于内生性增长和外延式增长，5000点上方我们更为看重外延式增长，因为通过大股东的资产注入往往会形成业绩的爆发性增长，从而可以大幅降低股票的动态市盈率。整体上市和国有资产注入是未来市场持续的热点和活跃因素。为此，下半年机构资金仍将积极布局注资和整体上市概念股，挖掘蓝筹股的外延式增长机会。据统计，仅就央企而言，目前上市资产仅占总资产的1/6，大约还有近9万亿元的央企未上市资产可供注入。资产注入带来的超高预期，将在今后的企业盈利中得到验证。因此，做大做强、国有资产注入是未来市场持续的热点和活跃因素。投资者应积极挖掘股改中曾有业绩、资产注入等承诺条件的如中粮屯河和中国国贸等品种。

　　部分三季度业绩大幅预增个股一览

股票         股票         去年三季度每股收益摊薄(元)    预计今年三季度增幅    7月6日以来涨幅

代码         名称                                                             (复权)(%)

000059        辽通化工     0.1094                        　上升160％         46.86

000422        湖北宜化     0.26                         　增长80-100%         55.21

000667        名流置业     0.2816                        　增长50-100%         59.66

000680        山推股份     0.32                         　增长50-100%         40.51

000793        华闻传媒     0.035                         　增长50-100%         53.61

000910        大亚科技     0.182                         　增长50-100%         29.72

000949        新乡化纤     0.0852                        　上升350-450%        47

000980        金马股份     0.06                         　增长220-250%        38.12

600031        三一重工     0.8631                        　增长100%以上        32.58

600059        古越龙山     0.051                         　增长200%以上        15.38

600177        雅 戈 尔     0.2922                        　增长170%以上        24.33

600278        东方创业     0.13                         　增长50%以上         51.05

600432        吉恩镍业     0.72                         　同比将大幅增长     44.39

600622        嘉宝集团     0.1564                        　增长100%以上        62.61

600690        青岛海尔     0.225                         　增长50%以上         65.63

600702        沱牌曲酒     0.0378                        　增长100%以上        32.08

600827        友谊股份     0.27                         　增长50%以上         44.19

002029        七 匹 狼     0.27                         　增长30－60%         35.18

002038        双鹭药业     0.419                         　增长120－180%     11.76

002052        同洲电子     0.32                         　增长120－160%     34.92

002082        栋梁新材     0.4213                        　增长70－100%        50.77