百货业：温和通胀带来持续增长

　　国家统计局数据显示，7月份社会消费品零售总额6998.2亿元，同比增长16.4%，较6月16%的增速提高了0.4个百分点，较上半年15.4%的增速提高了一个百分点，处于历史最高水平。若扣除物价因素后，7月社会消费品零售总额实际增速为10.8%，较前几个月略有下降。受益GDP稳定增长、城镇化进程的加快和居民收入的稳步提升，我国零售业增速明显加快。预计2008-2010年，零售业将成为我国政府刺激内需政策的最大收获者之一，增速有望提升至15%以上。行业加速增长、相对抗周期等特征和高估值得以长期维持是分析师在投资策略上对零售业保持积极乐观的根源。

　　相对竞争压力日益加大的连锁超市业，零售增速加快对百货和连锁专卖带来强烈的刺激，百货强劲复苏和连锁专卖的繁荣成为零售业业态格局调整的主要现象。这不仅体现为百货门店数量增长快于行业平均水平，更在于百货零售额增速的提高。原因一方面在于城镇化水平的提高、二三线城市消费能力提升为百货和专卖提供有利的市场拓展机会，更深层次的原因则在于居民消费结构的调整和居民收入结构的调整。

　　预计2006年-2010年5年间，由于二三线城市百货业快速兴起，居民收入结构调整和消费升级的持续，结合对百货、品牌专卖销售的主要品类如服装、化妆品、奢侈品等方面数据分析，我国百货业销售额增速将由前5年低于行业平均水平迅速恢复至行业平均增幅即15%左右，百货业的强劲复苏是百货行业存在整体性投资机会的根源。而同时，我国品牌专卖业年增速也将超过20%，迎来其繁荣的黄金时光。

　　行业研究员建议，重点关注行业领袖如王府井、百联股份和区域市场领导者如鄂武商A、银座股份、大商股份、重庆百货等两类龙头百货公司。

　　（天信投资 王飞）