□东方智慧证券研究所 黄硕

　　小时候看李连杰主演的《少林寺》，记住了大师父教训觉远小和尚的一句话“披上袈裟事更多”。长大后，发现这句话若放在“银行股上市”一事上，倒是无不应验。在大牛市里此类烦心事特别多，国企银行上市，此前一直有“被贱卖”的说法，如今则已算出“国有银行改制、外资年赚万亿”，地方性商业银行上市，对职工股问题的质疑又从来没有停止过。

　　一、国有银行VS外资

　　9月1日《华夏时报》在《国有银行改制外资饕餮盛宴 一年疯赚10000亿》替大家算了一笔很吓人的账：“据一项市场统计，仅2006年，境外投资者在工、建、中、交等国有银行身上就狂赚了7500亿，加上从其他中国股份制商业银行享受到的利润，保守估计，外资一年从中国的银行身上赚取的利润超过1万亿。中央民族大学教授张宏良在作《中国银行已成为外资超级提款机》的调查统计时，为这种巨额财富的流失忍不住流泪”。

　　中国证监会7日审核通过中国建设银行首次公开发行90亿股A股的申请，上海证券交易所将在近期迎来内地迄今为止规模最大的IPO，有望达到600亿元左右。但算一算另一笔账，则难免让国人有酸溜溜的感觉———同样是上文，也提到：“近来启动‘回归A股’之旅的建行，被机构普遍认为发行价格会超过7元/股，这对最初入股建行的境外战略投资者美国银行们来说，意味着有至少8倍以上的账面收益。按照建行与战略投资者之间的协议，第一个入股的美国银行除了直接以1.15元购股以外，还被授予一大笔认股期权。根据协议，美国银行可以通过期权购入的股本数目总数应该为52.70714亿股。根据期权的价值规律，这份长达5年的期权协议有可能为美国银行提供难以预测的获利机会”。

　　二、地方性商业银行VS职工股

　　地方性商业银行的“事更多”领域，不是出在“被贱卖”身上，而是出在职工股身上。自打南京商业银行与宁波商业银行上市之后，关于职工股的争执也没停止过。前有宁波商业银行，中有北京银行，后有杭州商业银行，职工股问题都是媒体关注的重点。

　　（1）据相关规定，上市金融企业员工持股设限5%以下，也包括城商行。此前上市的宁波银行员工持股达到约20%，更有7位高管身价超过1亿。9月7日《财经时报》在《宁波银行内部持股疑云 高管集体巨额房贷买股》中报道：“宁波银行被视为员工内部持股的一个典型案例。但一场既得利益者和未得利益者之间的博弈，牵出宁波银行的一些‘老账’，在其高管持股的具体运作上，呈现出可疑之处：贴息房贷买股票？质押股权换贷款？低价购股？”

　　（2）9月6日《京华时报》在《北京银行发行价上限有望逼近16元》中称：“在机构纷纷给出高定价之时，也有专家对北京银行的员工持股计划提出质疑：相比于建行的员工持股计划，北京银行员工所持的股份禁售期只有1年，相对短的禁售期会削弱员工持股计划的激励作用，进而影响到公司后期的生产力”；

　　（3）不管外界如何质疑，毕竟宁波银行、北京银行都能顺利上市，算是幸运的，而杭州商业银行却据说是因职工股问题而被挡在门外了。9月5日《证券时报》在《杭州商业银行IPO材料被打回》中如是说：“杭商行2006年年报显示，该行仅高管持股总数就达1507万股，占总股本的1.14%，但杭商行没有披露该行员工持股情况。接近证监会的专家介绍，‘杭商行员工持股比例超大，超过了10%，与其几乎一起递送材料的北京银行员工持股才2.6%。’正因为比例过高，杭商行IPO材料被打回去，而递交材料稍晚的北京银行9月11日将发行上市”。

　　为什么会导致这个“未披袈裟闲事多，披上袈裟事更多”的尴尬局面呢？哎，要怪只能怪这个牛市行情来得太猛太急，借用一篇旧时课文的标题来说，那就是“多收了三五斗”的烦恼。