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⊙渤海投资研究所 秦洪
市场面临“资金瓶颈”
虽然目前各路资金依然认同A股市场上市公司业绩的高速成长将带来更为强大的基本面做多动力，但当沪深300的2007年动态市盈率高达37倍的背景下，与周边证券市场相比，“估值高地”的效应显然凸现。已有分析人士提出，在5000点以下是价值投资， 5000点以上则是趋势投机，言下之意就是在5000点上方，A股市场已演变为资金推动型牛市，也就是说，研究后续大盘走势的关键在于资金能否持续涌入。
可惜的是，目前资金面正面临着极大的压力，一是港股直通车的试点、基金等机构资金主体的QDII成行等，将更加显现出A股市场的估值高地所带来的比价劣势。也就意味着，新多资金可能会流入到估值洼地、成本洼地效应明显的港股市场。二是在5000点上方新基金发行节奏有所减缓。上证指数在前期攻破5000点，叩关5500点时的推动力主要来源于新基金的买盘力量，新基金发行节奏的放缓也将抑制A股市场的弹升空间。
资金面的压力在证券市场的实际走势中已有所反映，一是贵州茅台等长线牛股目前已有卖出信号的技术指标出现，K线图也有构筑头部形态的雏形。二是上证50指数在上周已明显落后于上证指数，而上证50指数在前期一直是大盘的先行信号，表明新基金的买盘力量在衰退，也意味着大盘的上冲动能的衰退。
上下两难，有望形成箱体震荡
与此同时，A股市场也难有大的下跌空间。一是因为市场一旦调整，所谓的利空传闻难以一一兑现，从而抑制了空头的做空动能。二是目前A股市场的牛市基础尚未出现根本性的逆转迹象。三是工商银行、中国银行等大象们估值较为合理，目前距H股股价大致落在20%的区间，尚属合理，意味着此类个股在短期内下跌空间有限。而此类个股拒绝较大的调整力度，也就意味着大盘的调整空间有限。
所以，笔者认为当前A股市场处于涨跌两难中：涨，面临着资金面的瓶颈压力以及所谓朦胧的利空预期压力；跌，则面临着牛市基础、大象们下跌空间不大的支撑力。在此影响下，大盘最佳的走势就是选择箱体震荡，如同5月30日至7月19日之间的箱体震荡走势一样。就目前信息来看，此次的震荡区间可能在5000点至5500点之间，在此区间积蓄力量，等待突破的动能。以此推测，本周一A股市场可能难以出现长阳K线，充其量是小阳K线。
关注两大潜在市场热点
不过，在实际操作中，并不意味着A股市场缺乏投资机会，一方面是因为目前的震荡只是蓄势，并不是转势，部分多头资金仍会制造局部热点。另一方面则是因为当前产业政策或时间周期有利于市场形成新的热点。
就目前来看，主要有两大潜在热点，一是产业政策变化所带来的投资机会，主要是可再生能源板块。近期打开电视、翻开报纸，无疑可以看出节能减排已成为舆论焦点，这必然会带来证券市场的反应，可再生能源股极有可能成为短期热钱关注的焦点，故建议投资者密切关注银星能源、精工科技、长城电工、长征电气、大港股份等可再生能源品种。二是创业板、股指期货等新投资品种所带来的市场反应热点，比如创投概念股的大众公用、综艺股份、钱江水利、紫光股份、力合股份等，再比如股指期货概念股的美尔雅、新黄浦、弘业股份等等。