承德钒钛（600357） 净利润年增50%

　　●2006年公司钢产量275万吨，目前公司已经具备500万吨钢、钢材的生产能力，按照规划，350万吨钢、350万吨热轧项目将于2008年6月投产，2008年公司将具备800万吨以上的钢、钢材产能。未来3-4年公司的产量和净利都将以年均50%以上的增速发展。

　　●承德地区目前探明储量80亿吨。承德地方政府为了保护钒钛资源，采取了多种措施保障承钢集团对钒钛磁铁矿资源的控制。承德地区2007年生产钒钛铁精粉将超过3000万吨，完全可以保障公司的发展。

　　●公司2008年钒产量将超过攀钢钢钒成为国内最大的钒制造企业，2009年将产钒渣35万吨以上，钒产品3.2万吨以上。届时，公司将成为全球最大钒生产企业，全球占有率达到25%。

　　●公司上半年受新项目投产不顺影响，造成产量没有完成计划、成本大幅增加，上半年因此项增加成本1.45亿元，影响EPS0.11元，目前项目已经顺利达产。公司正在申请国产设备所得税抵免，此项预计不超过1.4亿元，如果成功将提高每股收益0.15元左右。

　　●公司未来2~3年的产量和利润的增长大大超出我们之前的预期，提高2008年和2009年的盈利预测提高至1.17元和1.61元，分别给予钢铁产品2008年20倍、钒产品2008年30倍市盈率，维持公司“买入”的投资评级并提高公司目标价至28元。

　　（中信证券）