比较今年4月至8月这4个月可转债和正股的收益率可以发现，可转债的收益率波动要小于正股，收益也要小于正股。近4个月可转债的收益率为61.2％，而正股为93.2％，大盘同期上涨60％。同时，我们计算了近4个月可转债和标的个股的风险。可以看到，转债的总风险和市场风险都远小于其正股。

　　由此，我们进一步计算了可转债和正股的超额收益能力可以看到，可转债获得超额收益的能力在近4个月来看是强于其标的个股。这主要是因为，近4个月大盘尽管处于整体上涨趋势，但波动开始加大，股票的风险开始加大。因此总体上，当二级市场整体处于震荡向上的区间时，可转债获得超额收益的能力是强于其标的个股的。

　　我们认为，9月可转债投资仍应采取以下策略：继续关注新债，老债关注价值低估的公司，其它老债可适机减仓。根据这个原则，老债我们推荐：韶钢转债。由于转债存量市场的萎缩，更多的投资机会在新债上。计划发行的转债中我们依旧建议重点关注唐钢股份。

　　可喜的是，尽管存量市场缩小，8月转债市场最突出的一个特征是流动性比7月份明显提高。8月可转债的成交量为120.43亿元，而7月的成交量为28.52亿元，增长了91.9亿元。